Факторы за и против рынка

Главное
• Индекс МосБиржи стабилизируется в области 2700 п. — техническая заминка. Геополитический фон разный, инфляция ускорилась, валюты под давлением, а сырье волатильное — локальный дефицит позитивных факторов при исторически дешевом рынке акций.

• Бумаги в фокусе: Полюс и РУСАЛ — технично остывают после ралли, Газпром — самая ликвидная фишка среды, ЕвроТранс — в аутсайдерах, но есть дивидендный нюанс.

• Рубль прервал монотонное ослабление — доллар у 78,5, евро чуть выше 92, юань под 11,2. Пока это давит на бумаги экспортеров, но временно — перспективные факторы скорее за рост курсов инвалют.

• На внешнем контуре: фиксация после ралли — западные индексы в коррекции до процента, в АТР бенчмарки постабильнее, нефть Brent в откате к $64, золото остывает к $4600, а волатильный газ NG спускается к $3. Фактор commodities сегодня против экспортных рынков акций и сырьевых нацвалют.

В деталях
Индекс МосБиржи стабилизируется — в моменте был провал на минимумы декабря, к 2675 п., потом резкий отскок со дна сессии на 1,5%, но закрытие вечерки сразу под 2700 п. Важная поддержка на 2700 п. все-таки не отпускает — атака продавцов отбита, но для устойчивых покупок не хватает факторов. Борьба около опорного уровня будет продолжена и сегодня. Активным трейдерам приходится играть на волатильности, а инвесторам — формировать портфели и запасаться терпением.

Геополитический фактор изменчив, а чувствительность рынка акций к сигналам извне высокая — спецпредставители Трампа в январе планируют посетить Москву, в то же время есть риски вторичных санкций от США и нового пакета от ЕС.

Монетарный фактор на паузе — процесс замедления инфляции остановился, январские метрики по ценам в экономике отразили ускорение недельной и годовой инфляции, до 1,26% и 6,27% соответственно. Причина скачка — удлиненный период оценки и негативное влияние повышения налогов. ЦБ может не решиться на быстрый секвестр ключевой ставки и продолжит снижать стоимость фондирования лишь по 50 б.п. Это все еще играет за рубль, приводит к росту доходностей и снижению цен ОФЗ и затягивает время переоценки исторически дешевого российского рынка акций — годовой таргет Индекса МосБиржи при ставке в 12% составляет около 3300 п., или апсайд на четверть от текущих.

Валютный фактор давит на котировки бумаг экспортеров. В составе индекса больше половины акций, завязанных на сырье, и курс инвалют важен для финансов корпораций, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность. Курсы доллара, евро и юаня остаются недалеко от многолетних минимумов. Тем не менее перспективы снижения ставки и сокращения лимитов продажи валюты по бюджетному правилу в будущем предполагают более высокие курсы — доллар за 85, евро на 100, юань по 12. Тогда и экспортный рынок акций приободрится за счет фактора умеренной девальвации нацвалюты.

Бумаги в фокусе
• Полюс (+0,5%). Акции лидера прошлого года и начала января опять закрылись в плюсе, но уже небольшом — в моменте были обновлены исторические максимумы под 2630 руб., отмечались высокие риски фиксации именно у этой цены на фоне перекупленности после ралли, а закрылись уже ниже 2600 руб. Локальная коррекция может быть продолжена — поддержка в области круглых 2500 руб. Корреляция с ценой золота очень высокая, а унция тоже перегрета. Однако на годовом треке потенциал вверх еще есть — таргет 2900 руб., или +12% от текущих.

• РУСАЛ (-1%). Ралли остановилось строго на обозначенной динамической линии сопротивления — 38,8 руб., и активные трейдеры имели возможность зафиксировать быструю прибыль. Далее пошла закономерная коррекция, на спуске была оперативно отработана расчетная поддержка 37,2 руб. Вчера было волатильно (до 4,5% по экстремумам) и очень технично. Вероятно, сейчас наступит период консолидации. Фундаментально — 42 руб., или +12% от текущих.

• Газпром (+1%). Вчера акции были самыми ликвидными — 6,4 млрд руб., первое место по обороту на рынке. Внутридневная амплитуда — 4 рубля, или более 3%. Закрытие лучше рынка, курс у 121,5 руб., техническая поддержка на круглых 120 руб. устояла. Дивиденды пока не ожидаются, из-за этого фундаментальный таргет низкий — 130 руб. Однако акции очень чувствительны к фактору геополитики, и при появлении сигналов с внешнего контура могут быть куда волатильнее бенчмарка.

ЕвроТранс (-7,4%). Худший результат на широком рынке, но есть нюанс — была дивотсечка на 6,3%. Правда, с учетом налогов курс на рынке упал больше размера выплат. Акции не сильно ликвидные — в моменте был пролив под 133 руб., закрытие по 135 руб. Технически — годовая динамическая поддержка сразу под 130 руб., риск временного захода на опорные исключать нельзя. Тем не менее перспективный фактор поддержки — будущие дивиденды. Годовые целевые — 180 руб., взгляд «Позитивный».

Ожидаемые события в четверг
Ключевые моменты

• Банк России опубликует «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» • Мосбиржа включит акции Базиса в сектор рынка инноваций и инвестиций • Выйдут данные по ВВП Германии, промпроизводству еврозоны