Курс доллара прервал подъем. Почему и надолго?

Главное
• Рубль относительно доллара США укрепился впервые с начала года. Локальное ослабление инвалют несущественное, а вот перспективы восстановления курсов значительные.

• На товарном рынке: прокатилась волна фиксации после ралли — мировые индексы в коррекции до процента; нефть Brent на -3% и к $64; золото минус процент от пика, у $4600; волатильный газ NG резко падает в сторону круглых $3, и спекулятивно это уже интересно.

В деталях
Рубль немного укрепился и прервал серию дней ослабления против доллара — курс USD/RUB от ЦБ на 15 января по 78,57 (-0,4%). С начала года доллар остался в лишь в небольшом минусе — около -0,5%, на 30 декабря курс был по 78,22. Курс евро снизился на 0,2%, до 92,2. А биржевой юань терял сильнее за счет вовлеченности в биржевые торги большего количества участников, чем на внебирже — пара CNY/RUB упала на 0,8%, к 11,19 и с начала января оказалась уже в минусе.

Это незначительные отклонения — волатильность валютных торгов по-прежнему низкая относительно средних. Сохраняется баланс предложения и спроса, и без увеличения продажи валюты или покупки сложно расшатать биржевое болото. Например, Минфин отложил публикацию данных о доходах и валютных операциях по бюджетному правилу в связи с завершением формирования отчета об исполнении федерального бюджета.

Статистика запаздывает. Вероятно, из-за этой неопределенности вчера курсы инвалют и прервали осторожный подъем. Тем не менее, полагаем, Минфин постарается не затягивать с публикацией данных, а показатели будут ниже высоких декабрьских. Это усилит давление на рубль на фоне снижения предложения валюты на рынке.

Есть и монетарный фактор курса рубля, и пока он оказывает поддержку нацвалюте — инфляция ускорилась, а это значит, что ЦБ может притормозить с активным снижением ключевой ставки. Возможно, на февральском заседании опять будут незначительные -50 б.п., а в рамках цикла не исключаются и паузы. К концу года ожидается ставка на 12%, что снизит необходимость для экспортеров продавать много валюты, а импортеры могут повысить спрос на валюту.

По совокупности перспективных факторов заминка на подъеме курсов инвалют не должна быть слишком долгой. Ориентиры: доллар, евро и юань наверняка уже показали свои минимумы еще в прошлом году, а восстановление будет идти через сопротивления — 80/82/85 в долларе; 95 и к 100 по евро; 11,3/11,5 и на 12 за юань.

Инструменты. Чтобы поучаствовать в процессе восстановления курсов инвалют, понадобятся валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.