Облигации в 2026 году – главный аутсайдер?

Мы продолжаем знакомить вас с прогнозами различных активов в этом году. Сегодня рассмотрим, чего ожидать от облигаций, которые традиционно включаются в портфели как защитная позиция.

⏩ Казначейские облигации США

Учитывая последние достаточно сильные данные по экономике, становится все меньше причин для центрального банка снижать ставку: занятость нормализуется, потребление стабильно, а инфляция ускоряется.

Многие инвестбанки переставили свои оценки числа снижений ставки. Например JPMorgan вообще не ждет сокращений, а только повышение в 2027 году. Goldman Sachs отодвинул свои оценки продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики на более поздние сроки.

Мы занимаем аналогичную консервативную точку зрения, учитывая последние сильные макроданные, эффекты от стимулов Трампа и кумулятивный эффект от предыдущих сокращений на экономику.

В то же время, рыночный консенсус закладывает глубокий цикл смягчения, оценивая совокупное снижение примерно в 42.5 б.п. - это сейчас заложено в доходностях казначейских облигаций.

На наш взгляд, доходности 10-леток могут продолжить подъем примерно до 4.35%, пока не произойдет полная переоценка ожиданий рынка. То есть до тех пор, пока доходности не будут полностью отражать текущее сильное состояние экономики

⏩ Корпоративные облигации инвестиционного уровня

Спреды к казначейским облигациям в 2025 году обновили исторические минимумы, и скорее всего, продолжат оставаться на текущих низких уровнях.

Глобальный спрос поддерживается сразу несколькими факторами:

• привлекательными номинальными доходностями;
• высокой долей институционального капитала;
• устойчивыми потоками в розничные фонды;
• отличным качеством балансов компаний.

Корпоративный сегмент остается интересным для удержания с точки зрения доходности в 2026 году. Однако чтобы получить прибыль по телу придется проводить более тщательный отбор эмитентов с уникальными факторами роста, чем мы и занимаемся.

💎 Позиция Abeta Capital

Несмотря на слабые ожидания по росту, облигации продолжают быть ключевым инструментом для сбалансированного диверсифицированного портфеля. На этом фоне мы продолжим их удерживать в 2026 году, особенно учитывая усиление рисков для глобального рынка.