Бьюрри и спираль смерти для биткоина

Майкл Бьюрри на этой неделе резко высказался о текущей динамике биткоина, предупредив о риске самоусиливающейся «спирали смерти».

Его ключевая мысль: текущее падение может не ограничиться обычной коррекцией и начать разрушать саму инфраструктуру вокруг биткоина.

С октября биткоин обвалился почти вдвое, опускаясь к минимумам с конца 2024 года. На этом фоне Бьюрри в своём привычном твиттерском стиле делает неприятный для криптоэнтузиастов вывод (который мы, впрочем, повторяли не единожды): в стрессовых фазах BTC так и не проявил себя как защитный актив от обесценения фиата. Поведение указывает скорее на спекулятивную природу. Бьюрри считает BTC просто прокси на Nasdaq.

🧩 Балансовый эффект как ключевой риск

Главный риск, по его логике, не столько в цене как таковой, сколько в балансовом эффекте. За последние годы биткоин стал частью корпоративных казначейств и финансовых продуктов, а это меняет механику рынка. Если снижение продолжится:

▪️ компании с крупными BTC-резервами столкнутся с резким ухудшением балансов;
▪️ доступ к рынкам капитала может закрываться именно в момент, когда он нужен больше всего;
▪️ у майнеров и компаний с высоким операционным левериджем резко вырастет риск банкротств.

Они будут вынуждены продавать BTC с баланса.
Что приведёт к дальнейшей коррекции и новым продажам.

🧱 Пример Strategy и отсутствие «дна»

В качестве примера Бьюрри указывает на Strategy: компания уже имеет нереализованный убыток на несколько млрд долл. (убыток буквально растёт с каждым днём).

Отдельный акцент он делает на том, что у биткоина, по его мнению, нет внутреннего стабилизатора. Ни институциональное участие, ни запуск спотовых ETF не гарантируют, что спрос будет автоматически расти при снижении цены. В отличие от сырьевых рынков или бизнеса, здесь нет фундаментального «дна», привязанного к денежным потокам или издержкам.

То есть на условный Microsoft всегда найдётся покупатель по определённой цене. А вот BTC может в моменты паники падать фактически на любой %, а объёмы заявок на покупку расти не будут.

🌍 Почему это не системный кризис

Но вряд ли обвал BTC серьёзно пошатнёт весь рынок. Bloomberg отмечает, что крипторынок пока слишком мал, чтобы спровоцировать полноценный системный кризис. Речь скорее о локальном разрушении стоимости для держателей, майнеров и связанных публичных компаний, а не о коллапсе всей финансовой системы.

Но условные плечевики в MSTR, конечно, могут словить маржин-коллы и распродать акции других раздутых компаний вроде Tesla.

🧠 Вывод

Бьюрри в своём репертуаре. Он самый попсовый медведь с Уолл-стрит, и нагнетать страха — одна из его прямых функций.

Иногда у него есть склонность преувеличивать некоторые вещи (особенно когда он котлетит пут-опционы на бигтехов и параллельно пишет в X свои мысли). Но конкретно здесь прослеживается здравый смысл — не первый год говорим про риски крипты и то, что ей ещё очень далеко до статуса цифрового золота.

Тут нет стабильности и уж тем более 100% надёжности с точки зрения сохранения капитала от инфляции / обвала рынка / краха финансовой системы. Массового распространения BTC среди институционалов, которого так ждал рынок после победы Трампа, не случилось. И после таких коррекций, как в октябре 2025 или феврале 2026, их желание участвовать в покупке BTC только снизится.

В общем, биток — это не замена золоту и вряд ли им когда-либо станет, это спекулятивный актив без фундаментальной привязки.

Уровень в 70 тыс. был пробит без каких-либо попыток отскока. Реакция — только на 60 тыс., теперь ожидаем роста до 70 тыс. и проторговки в боковике 60–70. После которой шансы на коррекцию выше, чем шансы на рост. Такие падения вымывают плечистов и сильно снижают интерес к крипте в моменте. Покупка в расчёте на разворот в сторону 80–90 тыс. выглядит рискованно.