Что ждать от отчета Мечела за 2025

В конце недели Мечел опубликует финансовые результаты по итогам 2025 г. 

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Прогнозируем снижение продаж стали за год на 8%, угля — на 19% по сравнению с предыдущим годом. Также ждем сокращения выручки и EBITDA на 28% и 89% соответственно. Полагаем, чистый долг вырос на фоне отрицательного свободного денежного потока.

• За 2025 г. выручка, по нашим оценкам, сократилась на 28% год к году, до 278 млрд руб. Такую динамику ждем с учетом сокращения продаж —на 19% в угольном бизнесе и на 8% в стальном, а также падения цен на сортовой прокат — на 17% по сравнению с 2024 г.

• В результате EBITDA, по нашим оценкам, упала до 6 млрд руб., что предполагает снижение на 89% по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность ждем на уровне 2% — на 12 п.п. ниже, чем в 2024 г.

• С учетом сокращения EBITDA скорректированный чистый убыток оцениваем в размере 51 млрд руб.

• Ждем рост процентных расходов до 46 млрд руб. в 2025 г. против 40 млрд в 2024 г.

• Из-за убытков и капитальных затрат на уровне 2024 г., ожидаем отрицательный свободный денежный поток на уровне -17 млрд руб. Чистый долг, по нашим оценкам, составил 270 млрд руб., что предполагает рост на 7% по сравнению с прошлым полугодием. Чистый долг/EBITDA — 42х.

Кризис в отрасли и высокая долговая нагрузка давят на компанию. Ждем слабой отчетности. С учетом высокой долговой нагрузки компания находится под более сильным давлением, чем остальные игроки металлургической и угольной отрасли.

Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Мечела. На фоне продолжающихся убытков мультипликатор Р/Е находится в отрицательной зоне. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2026 г. для Мечела будет отрицательным.

Для инвестиционной привлекательности Мечела мультипликатор должен составлять около 3,5х. Такая оценка возможна при обесценении рубля до уровня свыше 100 руб. за доллар США — считаем сценарий маловероятным на горизонте 12 месяцев.