Мы понижаем рейтинг акций Southern Company с «покупать» до «держать» и сохраняем целевую цену на уровне $98,2. Потенциал роста равен лишь 1,9%.
Рост котировок компании в последнее время был обусловлен повышением спроса на электроэнергию со стороны дата-центров на фоне ИИ-бума, а также новостями о предоставлении льготного займа со стороны Минэнерго США. Дополнительную поддержку акциям оказывает снижение доходностей 10-летних казначейских облигаций США на фоне возобновившихся ожиданий дальнейшего смягчения ДКП ФРС. Однако фундаментальные показатели и прогнозы прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, поэтому мы пока не видим причин для пересмотра цены. В связи с этим считаем, что потенциал дальнейшего роста акций компании ограничен.
Southern Company — один из крупнейших в США коммунальных холдингов, оказывающий услуги по обеспечению потребителей электроэнергией и газом. На данный момент компания обслуживает более 9 млн потребителей в 6 южных штатах.
Результаты за 2025 г. оказались неплохими. Выручка выросла на 10,6% г/г и достигла $29,6 млрд. Скорректированная чистая прибыль составила $4,3 млрд, снизившись на 1,4% г/г, при этом скорректированная прибыль на акцию (EPS) увеличилась до $4,30 (+6,2% г/г). Снижение скорректированной чистой прибыли связано с ростом операционных и процентных расходов. Вместе с тем менеджмент ожидает, что в 2026–2030 гг. скорректированный EPS будет расти в среднем на 8% в год.
Дочерние компании Southern претендуют на льготный кредит на $26,54 млрд. Минэнерго США предложило дочерним компаниям (Georgia Power, Alabama Power) льготный кредит в размере $26,54 млрд. Средства планируется направить на поддержку газовой генерации, развитие атомной энергетики, разработку систем хранения энергии и модернизацию линий сетевой инфраструктуры общей протяженностью свыше 1 300 миль.
Southern расширила инвестиционную программу. Руководство компании объявило, что объем инвестиций в 2026–2030 гг. составит $81,0 млрд, при этом $42 млрд планируется направить на проекты, поддерживающие рост нагрузки и спроса на электроэнергию в зоне обслуживания компании.
Февральское снижение доходностей 10-летних «трежерис» оказало поддержку акциям Southern. Сдержанная риторика ФРС в 2026 г. и пауза в цикле смягчения сформировали для рынка более осторожный режим ожиданий. Тем не менее недавние данные по инфляции, оказавшиеся ниже прогнозов, оживили дискуссию о дальнейших снижениях ставок, что привело к снижению доходностей 10-летних «трежерис» до 3,98%. Для электроэнергетического сектора снижение стоимости заимствований стало поддерживающим фактором.
Более 90% выручки Southern приходится на регулируемые коммунальные услуги, что делает бизнес компании устойчивым и предсказуемым, особенно в условиях глобальной неопределенности, связанной с торговыми конфликтами и ростом геополитической напряженности.
Southern стабильно выплачивает дивиденды. По нашим оценкам, в течение следующих 12 месяцев дивиденд может составить $3,27, что соответствует доходности на уровне 3,4%.
Оценка акций Southern по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM, а также по модели дисконтирования дивидендов (DDM) предполагает потенциал роста на 1,9% от текущих уровней.
Основными факторами риска для Southern выступают природные катастрофы и высокий уровень процентных ставок, способствующий увеличению процентных издержек.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба