США vs. Иран

Что произошло?

США совместно с Израилем начали массированную военную операцию. В результате авиаударов по иранской столице и другим городам был убит верховный лидер Ирана, а также десятки высокопоставленных чиновников и командиров КСИР. В ответ Иран нанес массированные ракетные удары по Израилю и американским военным базам в регионе. Во главе правительства Ирана теперь военные, которым необходимо показать результат.

Трамп заявил о готовности Ирана к переговорам. В то же время, Тегеран полностью это отвергает и готов к продолжению боевых действий. На текущий момент нет четкого понимания когда закончится конфликт, только предположения. Дополнительно, цели США по «разоружению» Ирана выполнены лишь частично.

Какое влияние на рынки?

Конфликт влияет на глобальный рынок больше всего через топливо. Нефтяные котировки поднялись на 7% на рисках выбытия поставок из Ирана, а также де-факто закрытия ормузского пролива (-70% трафик), где проходит 20% глобальных поставок газа и нефти. Крупнейшие мировые компании уже официально приостановили все рейсы через пролив после сообщений об ударах по танкерам. При росте цен на нефть главные риски для глобального рынка - ускорение инфляции, замедление экономического роста.

Что будет дальше?

Пока мы видим два сценария:

1) «Быстрое» разрешение за несколько недель (базовый сценарий). У Трампа нет мотивации затягивать в год промежуточных выборов. Рост цен на нефть и бензин создает прямые риски для электората. Конфликт уже противоречит его риторике - ранее он критиковал демократов за дорогие войны на Ближнем Востоке.

Для финансовых рынков это означает возврат аппетита к риску и падение нефти после проработки соглашений или достижения целей операции.

2) Затяжной конфликт (рисковый сценарий). Если военные действия продолжатся и перебои поставок сохранятся на месяцы, нефть может закрепиться на более высоких уровнях.

Последует рост инфляционных рисков, давление на акции, особенно в циклических секторах и странах-импортерах нефти, а также повышенная волатильность валют и облигаций. Фактически конфликт добавляет новый шок в момент, когда рынки и так находятся на высоких оценках и чувствительны к ухудшению ожиданий роста.

Что делаем мы?

Продолжаем удерживать золото - ключевой инструмент защиты. Наш горизонт инвестирования превышает несколько дней и недель, в связи с чем текущей просадкой мы планируем пользоваться для наращивания позиций в акциях. Фундаментальная картина для компаний остается благоприятной.

Нефть по-прежнему не добираем. По оценкам Goldman Sachs, рынок уже полностью оценил закрытие Ормузского пролива почти на шесть недель, и цена покупки сейчас слишком высока.

Дополнительно мы фиксируем прибыль по облигациям - бумаги показали опережающую динамику в последние недели на усилении геополитической напряженности. Теперь доходности существенно ниже справедливых, экономически обоснованных уровней.