Почему курс доллара США не упал на скачке барреля?

Главное
• Рубль на взлет цен нефти и газа почти не отреагировал — изменение инвалют символическое. Причина — есть более сильные внутренние факторы курса сырьевой нацвалюты, а также эффект взлета глобального доллара DXY.

• На товарном рынке: нефть Brent держится вблизи $80 — геополитическая риск-премия в барреле все еще расширенная; в золоте те же нервные вводные, но есть и влияние DXY — унция немногим дешевле $5400; газ NG ожидаемое вернулся на круглые $3, активные трейдеры быстро заработали.

В деталях
Рубль почти не шелохнулся. Взлет нефтяных цен на 15%, к $82 за баррель Brent, а также скачок газа на хабах TTF на 50%, по сути, не отразился на курсе сырьевой нацвалюты. Инвалюты или снизились незначительно, или вовсе укрепились: курс доллара откатил на 0,1%, до 77,17, курс евро провалился на 0,6%, до 90,73, за счет роста индекса DXY выше 98,5 п., а курс биржевого юаня вовсе подрос — пара CNY/RUB закрылась над 11,22, +0,2%. Есть лаг между отгрузкой сырья и оплатой, есть и спред российской смеси с эталонами, а зависимость курса рубля от курса сырья нелинейная.

Накануне утром мы отмечали вероятность скоротечного пролива пар с быстрым выкупом — реакция инвалют на бурный рост commodities сдавленная еще и на фоне действия иных факторов. Так, замедление роста цен в экономике и затухание инфляционных ожиданий предполагают дальнейший секвестр ключевой ставки ЦБ — снижение стоимости фондирования облегчит процесс кредитования экспортеров и импортеров. На заседании 20 марта не исключаем очередные -50 б.п., до 15%. А Минфин в конце февраля анонсировал достаточно быстрый пересмотр параметров бюджетного правила в части цены отсечения нефти при формировании резервов — вскоре это снизит общее предложение валюты на рынке. Тем самым зимний разворот курсов инвалют подтверждается, а трейдеры весной ждут отмашку для более активной торговли на повышение валютных пар.

Техническая картина. Пара USD/RUB остается над пройденным динамическим сопротивлением. Формально нисходящая формация уже утратила силу, но импульса вверх все нет. Возможно, после оглашения параметров бюджетного правила и/или снижения ключевой ставки курс и ускорится вверх. Ориентир на начало весны тот же — возврат на круглые 80. Среднесрочный технический ориентир — 82, долгосрочный — 85. По евро: в течение весны ожидается движение от круглых 90 к 95, а по году — в область 100. Для юаня: промежуточная преграда на 11,5 с целевыми на 12.

Инструменты. Для работы на рынке применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.