Каждую неделю пишем о главных трендах, которые повлияют на срочный рынок. Этот дайджест будет полезен трейдерам и инвесторам, которые интересуются фьючерсами и опционами. Внизу вы найдете тикеры-инвестидеи.
В этом дайджесте:
почему срочный рынок вошел в фазу турбулентности и какие события могут усилить волатильность фьючерсов;
как геополитика на Ближнем Востоке влияет на поведение рубля;
почему защитные активы дают противоречивые сигналы;
сможет ли индекс Мосбиржи удержаться выше 2 800 пунктов;
заложены ли ожидания стабильности в ценах ОФЗ.
Главное за неделю
Обороты срочного рынка подросли на фоне волатильности сырьевых рынков. Если посмотреть на движение цен, видно — разные участники рынка по-разному оценивают, как долго может продолжаться конфликт на Ближнем Востоке и к чему он приведет. Причем иногда их ожидания даже противоречат друг другу.
Тем не менее локальные частные инвесторы фокусируются на «защитном» поведении, не спешат кардинально перестраивать портфели в пользу нефти и газа (особенно в шорт), а также сырьевых компаний и настойчиво продолжают играть против рубля. Подобная тактика уместна лишь для достижения быстрого статус-кво и возврата нефти к среднесрочному тренду.
На предстоящей неделе фокус, несомненно, на новостях с Ближнего Востока. Тем не менее хотя бы вполглаза стоит приглядывать за статистикой.
Зачем смотреть на стоимость и нетто открытых позиции физлиц?
Стоимость открытых позиций — это общая сумма всех открытых сделок на рынке, как на рост, так и на падение, рассчитанная по полной стоимости контрактов. Эти данные показывают, сколько денег рынок уже поставил на кон и какой совокупный риск инвесторы несут в текущий момент.
Изменение нетто открытых позиций частных инвесторов важно по двум причинам.
Во-первых, на российском рынке физлица играют заметную роль. Когда большинство частных инвесторов делает ставку в одну сторону — на рост или на падение, — это формирует общее настроение рынка. В сегментах с таким перекосом при развороте цен часто возникают резкие и ускоренные движения.
Во-вторых, срочный рынок реагирует быстрее, чем рынок акций. Здесь выше обороты и быстрее меняются позиции. Поэтому динамика открытых позиций помогает понять, где сейчас сосредоточены спекулятивные ставки и как оперативно меняются настроения инвесторов.
Интерес к валюте не упал вопреки подорожанию нефти
Физлица нарастили «защитный» лонг в ответ сперва на новости о возможном ужесточении бюджетного правила Минфином, а впоследствии и на эскалацию конфликта на Ближнем Востоке.
При этом нейтралитет рубля можно оценивать под разными углами.
Налоговый период в марте обещает рост предложения валюты от экспортеров, и в последние дни денежный рынок фиксирует приток валюты и коррекцию в ставках по сравнению со второй половиной февраля.
Пусть и с определенной вероятностью, но участники закладывают в цену рубля улучшение экспортных поступлений — как за счет возможного сужения дисконта на российскую нефть, так и за счет поставок взамен иранских.
Brent держит руку на пульсе Ормузского пролива. По разным оценкам, запасы топлива в мире позволяют выдержать блокировку пролива до трех недель. Однако каждый новый день конфликта будет смещать баланс в пользу очередного скачка цены, поэтому момент для шорта смещается вправо.
Защитные активы подают смешанные сигналы
Канонический пример buy the rumors, sell the fact*: начало конфликта резко развернуло цены золота и платиноидов у локальных максимумов, а биткоин встретил очередное сопротивление у верхней границы текущего коридора.
* «Покупай на слухах, продавай на фактах» — биржевая стратегия, основанная на покупке актива на ожиданиях позитивной новости и его продаже в момент официального подтверждения, когда цена уже достигла пика
Мы можем выделить как минимум две причины подобной динамики.
Опасаясь затяжного конфликта, инвесторы ожидают разгона инфляции в США и закладывают риски для ужесточения процентной политики ФРС.
Более прагматичная и связанная с широкой коррекцией в акциях США причина: с учетом объема спекулятивных позиций корреляция классических активов с золотом и криптовалютой может временно вырасти, нарушая их «защитные» свойства.
Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:
«Локальные инвесторы сократили лонг в криптоактивах (из-за ограничений доступа для неквалифицированных инвесторов он и не был высоким), но пока не отказываются от золота. Можно предположить, что оно дополняет валютную позицию в их портфелях, а не формирует моментум-трейд».
Экспортеры продавили индекс Мосбиржи вверх
Объем риска в позициях физлиц довольно резко сократился 2 марта, демонстрируя смешанные настроения в отношении геополитики и сырьевых цен. Это не помешало индексу Мосбиржи пробить отметку 2 800 пунктов (и протестировать 2 850).
В подобном движении стоит выделить два вектора:
фиксацию прибыли в компаниях с фокусом на внутреннем рынке;
переоценку экспортеров (особенно нефтяников).
Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:
«В последнем случае можно предположить, что у крупных игроков оказались «облегченные» портфели и теперь они спешат нарастить позицию под улучшение экспортных условий для российского сырья.
В зависимости от длительности острой фазы конфликта на Ближнем Востоке лонг в экспортерах может и не оправдать ожиданий. По меньшей мере, сохраняем избирательность и позитивно оцениваем перспективы РУСАЛа, НОВАТЭКа и ФосАгро».
Консолидация в ОФЗ продолжилась
Несмотря на частичное закрытие длинных позиций частными инвесторами, сектор ОФЗ сохраняет ценовую устойчивость.
Полагаем, ключевые корпоративные участники дают понять, что эффект от внешних событий пока не стоит проецировать на госбумаги, а дальнейшая ценовая динамика по-прежнему будет решаться ходом первичных аукционов. В этом есть некоторая логика: наполняемость бюджета может улучшиться на фоне роста сырьевых котировок, а выбранная траектория Банка России вряд ли претерпит изменения.
Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:
«Это может привести к тому, что статистика и аукционы ОФЗ на горизонте одной-двух недель вернут интерес физлиц к сектору и дадут чуть больше поддержки фьючерсам RGBI. Поэтому наблюдаем за событиями и держим идею открытой».
Торговые идеи
На этой неделе мы открыли две торговые идеи: лонг фьючерса на акции ФосАгро и лонг в акциях НОВАТЭКа. Обе идеи сопряжены с развитием конфликта на Ближнем Востоке, усложнением мировой логистики и геополитической нестабильностью.
Спекулятивные идеи предполагают работу с умеренным риском при использовании плеча и обязательной постановке тейк-профита и стоп-лосса.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба