Ангелы создают единорогов. 5 вопросов о венчурных инвестициях

В серии публикаций «5 вопросов» продолжаем разбираться в актуальных темах и вопросах фондового рынка и инвестиций. В этом материале рассмотрим венчурные инвестиции — какие отрасли привлекают финансирование, кто такие бизнес-ангелы и как развивается этот рынок в России.

Что такое венчурные инвестиции?

Венчурные инвестиции (ВИ) происходят от английского venture — «риск», «авантюра». И это, пожалуй, их самая важная характеристика. Иными словами, ВИ — финансирование перспективных и молодых компаний, которое сопряжено с высоким риском. У таких проектов, как правило, нет сформированной бизнес-модели, узнаваемого бренда, присутствия на рынке.

Стадии и раунды — что это?

Стадии относятся к развитию бизнеса. Раунды — это формальные этапы привлечения средств. На практике эти термины часто используют как синонимы, поскольку на каждой стадии обычно происходит новый раунд финансирования. Однако на одной стадии стартап может проходить несколько раундов. Как они соотносятся?

• Стадия идеи / раунд предпосева (Pre-Seed). Создатели проекта формулируют идею и цель, изучают аудиторию и рынок. Средства вкладывают свои или привлекают первые небольшие инвестиции от бизнес-ангелов и FFF (Friends, Family, Fools), а также с помощью краудфандинга.
• Стадия и раунд посева (Seed). Формирование бизнес-модели и создание MVP — первого прототипа продукта, на котором можно проверить гипотезу и идею проекта. Средства по-прежнему инвестируют бизнес-ангелы или акселераторы проектов, в некоторых отраслях можно получить гранты на разработку.
• Стадия стартапа / раунд А. Запуск рабочей версии продукта и его выход на рынок. Здесь уже могут подключиться венчурные фонды или корпоративные инвесторы.
• Стадия роста / раунд A, B. Развитие и расширение команды, запуск маркетингового сопровождения, первая прибыль и привлечение средств от профильных государственных организаций.
• Стадия расширения / раунд B, C. Рост оборота, новые каналы распространения, расширение географии или привлечение новой аудитории. Возможно «усложнение» продукта, партнерские проекты. Денежный поток растет, поэтому увеличивается и объем инвестиций. Их могут обеспечить корпоративные инвесторы, венчурные фонды, заемные банковские средства.
• Стадия зрелости / раунд C, D и IPO. Стабильность на существующем рынке и постоянный денежный поток, однако, чтобы избежать стагнации, компаниям необходимы обновление стратегии, апгрейд продукта, поиск новых точек роста. Здесь используются стандартные рыночные инструменты — займы, лизинг, M&A-сделки, господдержка и поиск финансирования на фондовом рынке.

Чем отличаются венчурные проекты?
Венчурное инвестирование зачастую очень персонализировано — связано с создателем проекта или основано на совпадении личных ценностей самого инвестора и бизнес-идеи. Кроме того, это долгосрочный формат — окупаемость вложений может составлять 5–8 лет. Также такие капиталовложения не подразумевают фиксированных выплат, например, дивидендов. При этом порог входа в этот рыночный сектор достаточно высокий — в среднем от 5–7 млн руб.

Как правило, речь идет о стартапах или даже о бизнес-идеях, которые могут «выстрелить» и принести инвестору многократную прибыль по сравнению с вложенными средствами. Однако никаких гарантий нет, а при выборе проекта не получится опираться на операционные и финансовые показатели, метрики и мультипликаторы.

Виталий Полехин, ведущий преподаватель блока венчурных программ в Школе управления Сколково, выделяет два подхода выбора распределения венчурного портфеля.

• Небольшие инвестиции во множество стартапов. Если хотя бы одна компания стремительно вырастет, то ее прибыль окупит все остальные неудачи. При этом компания может стать не долларовым единорогом, а рублевым — инвестор все равно окажется в значительной прибыли. Соответственно, придется отслеживать сразу несколько стартапов и быть готовым к нулевой отдаче.
• Выбор небольшого числа проектов исходя из опыта и профессиональной интуиции. Следовательно, инвестиции будут больше по объему, а отбор проектов — более тщательным. Здесь уверенность в успехе должна быть максимальной. Средний чек сделки будет выше, но их количество снизится. Инвестор таким образом сможет эффективнее управлять портфелем. Однако и здесь есть свои риски — к примеру, пропустить потенциально сильный проект.

Кто инвестирует в такие проекты?
Венчурные инвестпроекты зачастую лишены возможности получать дешевые кредитные средства со стороны банков. Поддержку им оказывают частные и корпоративные инвесторы, госкорпорации. При этом вкладывать капитал они могут напрямую или через профессиональных посредников — венчурные фонды.

Венчурные инвесторы, как правило, не заинтересованы в получении мажоритарного пакета акций или доли в уставном капитале компании. При этом они часто непосредственно участвуют в реализации проектов, могут оказывать не только финансовую помощь, но и привлекать экспертов, консультантов, партнеров. Для минимизации рисков они также могут устанавливать специальные условия: дополнительные права на получение информации или действия, участие в ликвидации и пр.

В венчурных инвестициях часто встречается понятие «бизнес-ангел». Это частные инвесторы, которые финансируют стартапы на самых ранних стадиях. Чаще всего «ангелы» — успешные предприниматели, которые вышли из бизнеса, но накопили не только достаточный капитал, но и опыт, связи. Ими зачастую движет не только стремление диверсифицировать активы, но и азарт — строить бизнес с нуля, создавать уникальный рыночный продукт, занимать специализированные ниши.

Как развивается рынок венчурных инвестиций в РФ?
За 12 месяцев (ноябрь 2024 г. – ноябрь 2025 г.) отечественный венчурный рынок сократился на 10,18%, до 7,2 млрд руб. Количество сделок также снизилось — с 113 до 78. Меньше поддержки стартапы получили от госкомпаний и корпоративных инвесторов. Вложения первых уменьшились с 1,3 млрд руб. до 1,2 млрд, последних — на 48%, до 232 млн руб. При этом растет интерес частных инвесторов — на 27,56%, до 2,9 млрд руб.

Инвесторы, как отмечают эксперты рынка, переключаются на более зрелые компании — они сохраняют относительно устойчивый денежный поток и могут развиваться даже при ограниченной доступности новых раундов финансирования. При этом венчурный рынок в последние годы находится в состоянии структурной трансформации и сжатия. Формируется автономная изолированная модель: если до 2022 г. венчурные проекты были ориентированы на продажу активов иностранным инвесторам, то уже в 2025 г. ни один стартап не имел зарубежного участия.