Ставки по вкладам все ниже. Что выбрать на фондовом рынке?

После заседания ЦБ РФ 12 февраля настроения на рынке ощутимо улучшились. Регулятор снизил ключевую ставку до 15,5%, а также дал мягкий сигнал в отношении перспектив монетарной политики. Ставки в экономике закономерно отреагировали снижением. До следующего заседания ЦБ остается чуть больше двух недель, в связи с этим рассуждаем о перспективах продолжения наметившегося тренда. Рассказываем, на какие инструменты стоит обратить внимание, пока вклады теряют привлекательность.

Ставки по вкладам
Февральский монетарный сигнал Банка России для многих стал неожиданностью, однако он не поменял тренда, намеченного еще в декабре 2024 г. Доходность банковских депозитов продолжает снижаться, а недавний шаг регулятора лишь ускорил процесс. Один из индикаторов для оценки динамики ставок по вкладам предоставляет сам ЦБ.

Индикатор средней максимальной процентной ставки рассчитывается как средняя арифметическая максимальных процентных ставок 10 кредитных организаций: Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, Альфа-Банка, Россельхозбанка, ДОМ.РФ, МКБ, Т-Банка, Промсвязьбанка и Совкомбанка.

Показатель упал до минимальных отметок с декабря 2023 г. За февраль 2026 г. максимальная ставка снизилась на 0,43 п.п. и составила 14,03% в третьей декаде месяца.

Для оценки средней доходности депозита на горизонте года в большем числе банков можно обратиться к индикатору FRG100.

Индекс рассчитывается как среднее арифметическое максимальных эффективных процентных ставок по вкладам в рублях для всех каналов продаж из 82 анализируемых банков. В расчете участвуют более 400 банковских вкладов, среди которых выбираются эффективные ставки массового сегмента для новых вкладчиков. Исключаются различные льготные категории клиентов и нестандартные, обусловленные какими-либо факторами, депозиты.

В данном случае индикатор опустился ниже 11,17%, то есть до минимальных уровней с декабря 2023 г.

Отметим, что в ноябре–декабре 2023 г. ключевая ставка находилась на уровне 15%. Во II полугодии 2023 г. регулятор перешел к активным действиям по ужесточению монетарной политики, поэтому ставка на этом уровне оставалась меньше месяца.

Снижение привлекательности банковских депозитов особенно наглядно прослеживается при сравнении с другими инструментами. 4 марта Минфин РФ провел очередной аукцион по размещению ОФЗ, средневзвешенная доходность выпусков колеблется в диапазоне 14,7–14,9% годовых. Как пример, выпуск ОФЗ-ПД 26246 позволил зафиксировать доходность 14,85% на 10 лет.

Инфляция
Еженедельная динамика потребительских цен показывает, что первичный эффект от повышения базовой ставки НДС до 22% уже исчерпан. С 25 февраля по 2 марта рост потребительских цен замедлился до 0,08% с 0,19% в предыдущий недельный период.

Зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин указывал на то, что январский всплеск инфляции был слабее прогноза регулятора. Значит, снижение ключевой ставки на февральском заседании было оправданным, а ее уровень по-прежнему соответствует достаточно жесткой денежно-кредитной политике.

Цена отсечения нефти
Опасения по поводу решения ЦБ РФ на мартовском заседании возникли на фоне возможного снижения цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила.

Цена отсечения — это заложенная в бюджетной формуле условная цена нефти (обычно Urals), выше которой дополнительные нефтегазовые доходы считаются «сверхдоходами». Чем ниже цена отсечения, тем меньше объемы продаж иностранной валюты со стороны ЦБ РФ. То есть мера может снизить давление на валютный рынок и ослабить рубль.

Банк России в своем комментарии указал на угрозу расширения дефицита бюджета, если изменение параметров бюджетного правила не сопровождается корректировкой расходов. Это может привести к увеличению заимствований, что требует более сдержанного роста кредита экономике, то есть более медленного снижения ключевой ставки и более жесткой ДКП.

В связи с готовящимися изменениями Минфин РФ не будет покупать и продавать золото и валюту на внутреннем рынке в марте. Прекращение продаж валюты приведет к росту курса доллара примерно на 3 руб.

Если бы не неопределенность с ценой отсечения по бюджетному правилу и расходами, регулятор мог бы даже ускорить снижение ставки. Полагаем, что в марте сохранится консервативная позиция и ставка будет снижена на 50 б.п.

Что купить
ОФЗ

Вновь отметим, что одними из основных бенефициаров долгового рынка от смягчения денежно-кредитной политики ЦБ являются длинные (свыше 10 лет) гособлигации. Предпочтение отдаем бумагам с постоянным купоном.

До 15% ежегодно или до 32% за 12 месяцев
1. Длинные ОФЗ прямо сейчас позволяют зафиксировать доходность выше 14,8% на 10 лет лишь за счет купонов. 2. Ожидаем снижение ключевой ставки до 12% к концу 2026 г., что приведет к переоценке ОФЗ. За счет роста тела облигации, а также получения и реинвестирования купона есть возможность заработать до 32% в рамках года.

Акции

Не менее очевидным бенефициаром снижения ставок в экономике являются акции. Помимо монетарного фактора, на рынке позитивно сказывается дорогое сырье, которое тянет за собой котировки нефтегазовых компаний, золотодобытчиков, некоторых металлургов. Как пример, усиливаем интерес к следующим бумагам, из-за эскалации на Ближнем Востоке и роста цен на энергоресурсы:

Роснефть ЛУКОЙЛ5 НОВАТЭК1