В условиях меняющейся макроэкономической среды и снижения ключевой ставки ЦБ ROE (рентабельность собственного капитала) становится одним из главных индикаторов силы банков. Этот показатель демонстрирует, насколько эффективно банк ведет бизнес и сколько зарабатывают акционеры на рубль вложенного капитала.
Что такое ROE и почему показатель важен для банков
ROE (return on equity) — это рентабельность собственного капитала, один из ключевых показателей финансовой эффективности компании. Он рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовому значению собственного капитала.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций:
«Проще говоря, ROE показывает, сколько рублей прибыли банк приносит с каждого вложенного в него рубля капитала. Для инвестора это прямой сигнал — насколько эффективно управляется бизнес».
На уровень ROE влияют внутренние и внешние факторы.
Внутренние (для каждого банка свои)
Доходность активов и стоимость обязательств, которые определяют уровень чистой процентной маржи (NIM).
Качество кредитного портфеля (и активов в целом). Качество определяется долей просроченной задолженности и уровнем покрытия резервами. Данные показатели влияют на отчисления в резервы/стоимость риска (CoR).
Операционная эффективность банка, или уровень издержек относительно доходов (cost/income или CIR).
Внешние (макрофакторы)
Экономический рост.
Процентные ставки.
Курс национальной валюты.
Прочие факторы.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций:
«Прибыль банков может быть очень волатильной на различных этапах экономического цикла. Поэтому важен так называемый устойчивый уровень ROE — тот, который банк способен генерировать стабильно на долгосрочном горизонте».
Наглядно объясняем, что такое ROE за одну минуту.
В обзоре мы рассмотрим пятерку лидеров банковской отрасли по уровню ROE на 2025 год и расскажем, стоит ли добавлять их в свой портфель сегодня.
Пятое место — Банк Санкт-Петербург
Большую часть выручки Банк Санкт-Петербург формирует за счет процентных доходов — в период высоких ставок они резко выросли благодаря плавающим процентным ставкам по корпоративным кредитам и дешевой базе депозитов. В 2023 году банк достиг высокого ROE (29,7%) за счет рекордной процентной маржи, низких расходов и стабильного качества активов.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций:
«Тем не менее мы ожидаем, что в будущем показатель снизится — до 17,2% в текущем году. Это произойдет во многом из-за падения процентной маржи и роста операционных расходов, которые окажут давление на прибыль. Мы не видим значительных предпосылок для роста, рекомендация по акциям БСПБ — „держать“, целевая цена — 333 рубля за бумагу».
Четвертое место — ВТБ
ВТБ завершил 2025 год с прибылью свыше 500 млрд рублей и рентабельностью капитала на уровне 18,3%, демонстрируя устойчивую доходность на фоне эффективного управления активами и низкой стоимости фондирования.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций:
«В 2026 году менеджмент ВТБ ожидает дальнейшего роста ROE до 22% на фоне восстановления процентной маржи и умеренного роста издержек. Конвертация привилегированных акций в обыкновенные с целью повышения прозрачности структуры капитала, а также возможная выплата дивидендов способны сделать акции более привлекательными для инвесторов».
Третье место — ДОМ.РФ
В прошлом году ДОМ.РФ провел IPO, а его акции стали одними из лидеров роста в финансовом секторе. ДОМ.РФ — уникальный финансовый институт с прозрачной бизнес-моделью и высокой рентабельностью. Компания сочетает банковские и небанковские направления, формируя выручку за счет:
процентных доходов от проектного финансирования и ипотеки;
стабильных комиссионных — от секьюритизации, вовлечения земель и арендного жилья.
Высокий ROE в 2025 году (21%) достигается благодаря диверсифицированной, контрциклической бизнес-модели, низким операционным издержкам, высокому качеству активов и минимальным резервам.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций:
«ДОМ.РФ меньше зависит от макроэкономики: его небанковские сегменты приносят стабильный доход без кредитных рисков. Благодаря этому мы ожидаем, что ROE в 2026 году останется достаточно высоким — на уровне 20%, несмотря на снижение ставок. Мы рекомендуем покупать акции ДОМ.РФ с целевой ценой 2 720 рублей и потенциальной доходностью около 33% за год, включая дивиденды».
Второе место — Сбер
Сбербанк вновь показал рекордную прибыль — свыше 1,7 трлн рублей в 2025 году — за счет ускоренного роста кредитного портфеля, стабильно высокой процентной маржи и сдержанного роста расходов. Банк также удерживает один из самых высоких уровней ROE — 22,7%.
Банк традиционно чувствует себя лучше сектора при высоких ставках: во многих сегментах он растет выше рынка, за счет чего может стабильно формировать устойчивые дивидендные выплаты инвесторам.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций:
«По мере смягчения ДКП мы ожидаем незначительного снижения уровня ROE, до 21,6%. Сохраняем рекомендацию „покупать“ с целевой ценой 368 рублей — потенциал доходности с учетом дивидендов до 26% за год».
Первое место — Т-Банк, входящий в группу Т-Технологии
Т-Банк, принадлежащий холдингу Т-Технологии, по сей день остается лидером российского рынка по рентабельности капитала: согласно консенсус-оценке аналитиков, показатель по итогам 2025 года был близок к 30%. Бизнес активно развивает экосистемный подход и продолжает наращивать как количество клиентов, так и выручку на одного клиента за счет роста проникновения сервисов.
Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, в 2026 году ROE достигнет 29,4%, а текущая рекомендация по акциям Т-Технологий — «покупать» с целевой ценой 4 709 рублей за бумагу (потенциал роста к текущим котировкам 40%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба