РусГидро сегодня планирует опубликовать отчет за IV квартал 2025 по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
В целом результаты головной структуры по РСБУ были хорошими. Основная интрига — Дальний Восток. Без учета субсидий мы прогнозируем рост консолидированной выручки в 2025 г. на 9% г/г. При этом размер субсидий мог составить 62,2 млрд руб. (в 2024 — 63 млрд руб.). Однако прогнозировать их достаточно сложно, а получение дополнительных госвыплат может значительно повлиять на финансовый расклад.
Мы считаем, что инвестиционные расходы продолжают серьезно влиять на финансовое состояние компании. РусГидро могла и не выйти на положительные денежные потоки по итогам 2025 г. Сохраняем «Негативный» взгляд.
Отрицательные свободные денежные потоки делают РусГидро сложным объектом для инвестиций. После либерализации и роста цен Дальний Восток показывает результаты получше (хотя в III квартале EBITDA этого региона опять была отрицательной), но мы считаем, что с учетом инвестрасходов компания переоценена. Ждем перелома в 2027–2028 гг., когда после ввода новых блоков резко вырастут платежи за мощность по ним.
У нас «Негативный» взгляд на РусГидро, хотя признаем, что, когда инвестпрограмма пойдет на спад, ситуация со свободным денежным потоком может быстро улучшиться. Пока инвестиции сохраняются на высоком уровне, а долг растет (на 30 сентября — чистый долг достигал 623 млрд руб., +70 млрд руб. за квартал). Причина нашей настороженности к компании — существенные инвестиции и отсутствие дивидендов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба