Каждую неделю пишем о главных трендах, которые повлияют на срочный рынок. Дайджест будет полезен трейдерам и инвесторам, которые интересуются фьючерсами и опционами.
В этом выпуске:
рубль слабеет на фоне спекулятивного давления и дисбаланса в позициях юридических лиц;
заседания ФРС, ЕЦБ и Банка России на этой неделе определят траекторию ставок и настроение на глобальных и локальных рынках;
золото под давлением укрепляющегося доллара, а рост ставок может усилить коррекцию;
на Мосбирже сохраняется сопротивление на 2 900 пунктах.
Главное за неделю
На прошлой неделе основное внимание участников рынка сместилось на ускоряющееся ослабление рубля при сохраняющейся актуальности обсуждений нефти. Мы полагаем, этому частично способствуют:
дисбаланс на срочном рынке;
необходимость для юридических лиц ограничивать убытки по коротким позициям, открытым в предыдущие недели и месяцы;
ожидания возвращения Минфина к покупке иностранной валюты;
возможное более мягкое решение Банка России по ключевой ставке.
Календарь инвестора
Заседание Банка России 20 марта станет ключевым событием для локальных акций и облигаций. Любые сигналы о более быстром снижении ставки, чем предполагает базовый сценарий (снижение на 50 б.п.), могут поддержать интерес к банковскому сектору и долгосрочным облигациям с фиксированной доходностью. В противном случае локальные активы рискуют остаться под давлением геополитической неопределенности.
Для глобальных рынков неделя также важна из-за решений одного из регуляторов: 19 марта решение примет ЕЦБ.
Рынок закладывает риск более жесткой риторики на фоне инфляционных факторов. Для золота и других драгоценных металлов такой сценарий ухудшает перспективы дальнейшего роста.
Парадокс рубля
Интрига вокруг конфликта на Ближнем Востоке сохраняется
и продолжает поддерживать высокие цены на энергоносители, особенно на российское сырье. Среди основных причин мы выделяем:
временные послабления со стороны санкционных органов США;
рост объемов поставок;
формирование ценовых премий относительно Brent на отдельные российские сорта нефти.
На этом фоне ослабление рубля выглядит нетипичным — впрочем,
как и его укрепление при слабой нефти. Интерес к нефти на российском срочном рынке остается повышенным, а частные инвесторы все чаще занимают нетто-лонг-позиции, отражая скепсис относительно скорого разворота цен.
Евгений Кошелев, аналитик срочного рынка:
«Ослабление рубля, по нашему мнению, носит преимущественно спекулятивный характер и обусловлено не поведением частных инвесторов, а дисбалансом на стороне юридических лиц. Длительное удержание нетто-коротких позиций, в том числе за счет активной продажи экспортной выручки, оставляло компании уязвимыми к смене рыночных ожиданий в отношении бюджетного правила.
Дополнительное давление создает неопределенность в действиях Минфина. При сохранении высоких цен на нефть уже в апреле возможно возобновление покупок иностранной валюты в ФНБ на фоне пересмотра параметров бюджетного правила, включая потенциальное снижение базовой цены отсечения. Эти факторы усиливают волатильность и корректируют динамику рубля».
Золото ищет сигнал
Фокус рынка драгметаллов сместился на динамику доллара, который в последние дни укрепляется, и оценку инфляции в развитых странах на фоне сырьевого шока.
Не получив быстрого разрешения геополитического конфликта, золото ориентируется на сигналы от ФРС и ЕЦБ по дальнейшей траектории ставок.
Срочный рынок США за неделю резко пересмотрел ожидания: вместо двух-трех снижений ставки до конца 2026 года теперь закладывается лишь одно или сохранение текущего уровня. По итогам заседания 18 марта ФРС решил сохранить текущее значение.
В ЕЦБ допускают даже повышение ставки. Если жесткая риторика подтвердится на заседаниях 18—19 марта, это может сместить уровни поддержки по золоту и другим драгметаллам вниз.
Для биткоина динамика остается преимущественно технической: рост ставок усиливает корреляцию с золотом и риски коррекции. При этом в последние дни BTC вышел из коррекционного канала и пытается закрепиться выше $80 тысяч, формируя восходящий тренд.
Качели геополитики вновь охладили оптимизм
Сопротивление на уровне 2 900 пунктов по индексу Мосбиржи усилилось. К слабости в акциях компаний внутреннего спроса добавилась неопределенность в бумагах экспортеров — на фоне заявлений США о временном характере санкционных послаблений в отношении российской нефти.
Дополнительное давление оказала геополитика: переносы переговоров и ужесточение риторики снизили активность покупателей. При этом частные инвесторы не нарастили позиции в индексных фьючерсах на фоне роста сырьевых цен, а, напротив, использовали всплески для сокращения лонгов или хеджирования портфелей.
Заседание Банка России 20 марта может усилить внутренние дисбалансы. В случае более мягкого сигнала регулятора (снижение ставки на 50—100 б.п. или мягкая риторика) в лидеры могут выйти банки с низким P/B и повышенным рисковым профилем — в том числе Совкомбанк, ВТБ и МТС Банк.
Ландшафт смягчился за неделю до заседания Банка России
Риторика Минфина по бюджетному правилу была дополнена намерением сократить непрофильные расходы (за исключением социальных и военных). Это частично снизило опасения инвесторов, связанные с возможным ростом дефицита и увеличением заимствований на рынке ОФЗ.
В то же время факторов риска для Банка России по-прежнему достаточно: неоднозначная статистика по инфляции за февраль, разворот курса рубля и сохраняющаяся неопределенность по бюджету. Дополнительную ясность может внести публикация инфляционных ожиданий населения.
Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:
«В этих условиях осторожное наращивание длинных позиций со стороны частных инвесторов выглядит оправданным. Существенных сюрпризов рынок не закладывает, однако повышенная волатильность по итогам решения может сформировать новые точки входа».
Торговые идеи
На этой неделе мы открыли новую торговую идею: лонг фьючерса на акции Совкомбанка. В ожидании позитива после решения Банка России по ключевой ставке, Совкомбанк окажется в числе бенефициаров от смягчающейся риторики. Технический отскос за счет восстановления беты к февральскому уровню должен также поддержать лонг-позицию.
Спекулятивная идея предполагает работу с умеренным риском при использовании плеча и обязательной постановке тейк-профита и стоп-лосса.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба