VK опубликовала отчетность по МСФО за 2025 год. Выручка компании выросла на 8%, а EBITDA увеличилась до 22,6 млрд рублей против отрицательного значения годом ранее.
На фоне выхода отчетности акции VK на торгах в моменте прибавили более 1%, но почти сразу скорректировались на 0,5% вниз.
Ключевые результаты
Выручка выросла на 8% по сравнению с 2024 годом и составила 160 млрд рублей.
EBITDA выросла до 22,6 млрд рублей против −4,9 млрд рублей годом ранее.
Рентабельность по EBITDA составила 14%, что на 17 п.п. выше прошлогоднего уровня.
Чистый долг сократился более чем в два раза, до 82 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA составил 3,6.
Чистые денежные средства от операционной деятельности составили 3 млрд рублей по сравнению с отрицательным значением в 2024-м.
Убыток составил 25,4 млрд рублей — в 3,7 раза меньше, чем в прошлом году (95,4 млрд рублей).
Основные сегменты
Социальные платформы и медиаконтент: выручка выросла на 5%, до 109,8 млрд рублей, EBITDA составила 21,1 млрд рублей (рост с −1,4 млрд рублей), рентабельность — 19%. Основной рост обеспечили ВКонтакте, VK Видео и VK Знакомства.
Образовательные технологии: сегмент Учи.ру и Тетрика показал рост выручки на 19%, до 7,4 млрд рублей, EBITDA — 0,7 млрд рублей, рентабельность — 9%. Средняя месячная аудитория платформ составила 15 млн пользователей.
Технологии для бизнеса (VK Tech): выручка увеличилась на 38%, до 18,8 млрд рублей, EBITDA — 4,8 млрд рублей, рентабельность — 26%. Количество корпоративных клиентов выросло в 2,7 раза, до 31,9 тысячи.
Экосистемные сервисы и прочие направления: выручка выросла на 13%, до 27,7 млрд рублей, EBITDA составила 0,4 млрд рублей, рентабельность — 2%. Основной рост обеспечили RuStore, Облако Mail и YCLIENTS.
Что с прогнозом
Менеджмент VK ожидает, что по итогам 2026 года EBITDA составит более 20 млрд рублей. Приоритетом остаются развитие ключевых продуктов, повышение рентабельности и рост аудитории.
Мнение аналитика
Марьяна Лазаричева, главный аналитик Т-Инвестиций:
«Сегодняшние результаты VK оказались немного выше наших ожиданий. Однако в целом мы оцениваем их как нейтральные и на акции компании сохраняем осторожный взгляд.
Основной бизнес-сегмент остается под давлением со стороны макроэкономических условий. Мы ожидаем, что слабая динамика продолжится и в течение первой половины 2026 года, так как рекламные бюджеты зависят от денежно-кредитной политики. Образовательный сегмент также оказался под влиянием высокой процентной ставки. Самым быстрорастущим сегментом остается VK Tech. Экосистемные и прочие сервисы показали отрицательную динамику в четвертом квартале. С одной стороны, ряд сервисов зависит от динамики рекламного рынка, с другой — часть все еще на ранней стадии развития.
При этом VK продемонстрировала значительное улучшение рентабельности и свободного денежного потока в 2025 году. Ей удалось перевыполнить свои прогнозы EBITDA. Ранее компания прогнозировала, что скорректированная EBITDA может составить 20 млрд рублей в 2025 году.
Однако у VK все еще сохраняется высокая долговая нагрузка, а дальнейший рост рентабельности вызывает вопросы. Дополнительное давление добавляют и высокие капитальные затраты, которые будут негативно влиять на свободный денежный поток.
Котировки VK довольно динамично реагируют на новости, связанные с ограничениями использования других мессенджеров. Однако вопрос монетизации платформы Max пока отложен на 2027—2028 годы, а основной фокус сохраняется на удержании аудитории и расширении функционала платформы. Поэтому пока влияние Max на инвестиционный кейс VK выглядит переоцененным.
Учитывая результаты за 2025 год, мы планируем обновить нашу модель и целевую цену».
Как дела у VK
В третьем квартале выручка VK увеличилась на 5% по сравнению с прошлым годом, достигнув 38,7 млрд рублей. Рост замедлился по сравнению с предыдущим кварталом из-за снижения доходов от рекламы. Самым активным сегментом стали «Технологии для бизнеса», которые выросли на 25%.
Ранее в этом месяце результатами за 2025 год поделилась VK Tech, технологическая вертикаль МКПАО «ВК». Количество клиентов компании выросло в 2,7 раза, а выручка прибавила 38%. В конце декабря генеральный директор VK Tech Павел Гонтарев заявил, что компания готова к выходу на IPO.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба