Главное
• Индекс МосБиржи вчера закрылся по нулям, а сегодня волатильность повысится на фоне решения регулятора. Какой будет возможная реакция в акциях, ОФЗ и рубле?
• Бумаги в фокусе: ФосАгро — техничное ралли, Татнефть — прочная корреляция с курсом нефти, РУСАЛ — высокая сила связи с алюминием, Полюс — в темпе золота.
• Рубль рухнул на годовое дно — курс доллара уже у 85, евро по 97, а юань был на 12,65. Какие причины девальвации нацвалюты и перспективы курсов инвалют?
• На внешнем контуре нервозно: на рынках акций США, АТР и Европы продолжается сезон распродаж — за неделю индексы упали; нефть Brent — резко до $119 и быстро к $105, золото рушилось до $4500 — пятничный отскок выше $4700, газ NG застрял в боковике — утром над $3,1, а газ TTF — после перегрева у $850 остыл на 20%.
В деталях
Индекс МосБиржи на низком старте. Рынок всю неделю простоял в боковике в слегка размытых, но достаточно узких границах — 2850–2900 п. Закрытие в четверг — по нулям относительно среды, на 2873 п. Это полугодовые максимумы, а в начале марта были нефтегазовый хайп и пик бенчмарка с осени прошлого года — над 2950 п.
Текущей весной есть вероятность повторного захода на вершины осени 2025 г. и даже на 3000 п. После решения ЦБ волатильность рынка акций возрастет, трейдеры будут внимательно следить за риторикой главы регулятора. Скопление статичных и динамических поддержек — область 2850–2800 п.
Среднесрочный технический тренд — вверх, а локальная заминка рынка на подъеме вызвана паузой в переговорном процессе по урегулированию украинского конфликта — акцент участников пока полностью на ближневосточной эскалации. Есть и монетарная неопределенность, участники рынка пока воздерживаются от активных действий — сегодня в 13:30 МСК Центробанк наверняка снизит ставку, биржевой консенсус за секвестр на очередные 50 б.п., до 15%, но есть вопрос к дальнейшей скорости смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
Возможна пауза в цикле, а ставка на уровне 14% ожидается в начале II полугодия. К концу года прогнозируем 12%, вот тогда и раскроется внутренняя стоимость рынка — 3500 п. по Индексу МосБиржи, включая дивиденды. Есть актуальный отраслевой портфель акций с максимальной прогнозной доходностью на 2026 г.
Реакция финансовых инструментов на решение ЦБ по ставке будет разной: для акций и ОФЗ смягчение ДКП — в целом позитив на фоне снижения ставок дисконтирования в ценовых моделях и сокращения доходностей бондов, а для рубля — в теории будет негатив. Но есть нюансы.
Индекс гособлигаций RGBI на днях обновлял полугодовые максимумы, выше 120 п. По мере снижения ставки ЦБ переоценка ОФЗ продолжится, и на годовом треке доходность долгового рынка может быть значительно выше, чем во вкладах. Среднесрочный ориентир по бенчмарку облигаций — 122 п., пики лета 2025 г. и осени 2023 г. На секвестр ставки на 50 б.п. реакция, скорее всего, будет уже нейтральной.
Рубль к ставке сильно упал — доллар, евро и юань за месяц по +10%, и это проинфляционный фактор, сдерживающий ЦБ от широкого шага по ставке. При реализации прогноза — вниз до 15% — рубль вряд ли уже упадет, поскольку на курсы инвалют в моменте оказывают влияние иные факторы — корректировка бюджетного правила и явный дефицит юаневой ликвидности, ставки фондирования взлетели выше 40% при околонулевых в начале года.
Сейчас валютные пары технически перекуплены, есть небольшая паника, вскоре вероятна локальная коррекция, причем резкая. Курсы или уже отработали годовые целевые с превышением, или предельно близки к таргетам — расчетный доллар виделся над 85, евро оценивался к 100, юань смотрелся за 12. Но USD/RUB уже у 85, евро под 97, а юань — даже к 12,65. Поддержки на допустимой коррекции — в долларе на 82, в евро на 95, в юане на 12.
Бумаги в фокусе
• ФосАгро (+2,4%). Лучший результат среди всех компонентов индекса. В моменте курс взлетал к 7937 руб., были максимумы с сентября аж 2022 г. По нашим тактическим оценкам, после прорыва сопротивления 7400 руб. курс мог быстро отработать следующий ориентир на 7900 руб. Выполнено максимально оперативно — активные трейдеры могли быстро и много заработать, зафиксировав прибыль от лонга на максимумах. Есть перегретость, и от технически важного уровня сопротивления уже начался откат — спекулятивная идея полностью отыграна, теперь кеш. Фундаментальный драйвер состоявшего ралли — скачок цен энергоносителей и удобрений на фоне ближневосточной эскалации. Акции все это время были в отраслевом портфеле и исполнили роль локомотива.
• Татнефть (+1,3%). Чутко реагируют на взрывную динамику барреля — корреляция с «рублебочкой» максимальная среди всех бумаг нефтегазовой отрасли. Вчера в моменте был заскок выше 662 руб. Нефть от рекордных $119 пошла вниз, и фьючерс Brent сегодня был у $105, значит, и бумаги нефтянки будут под локальным давлением. Техническая поддержка — район 640 руб.
• РУСАЛ (-2,9%). В аутсайдерах четверга на фоне высокой силы связи с ценой базового актива — алюминия. Курс металла вчера падал от пика до дна на 10%, акции производителя закономерно пошли вниз. Сегодня металлический фьючерс в отскоке, и бумаги РУСАЛа тоже могут стабилизироваться и вернуться над 42 руб. Ближайшее сопротивление теперь на 43 руб. Вышла отчетность за 2025 г., показавшая убыток против прибыли годом ранее, но с приходом весны 2026 г. на сырьевых рынках многое изменилось, потому надо будет смотреть на перспективы.
• Полюс (-1,7%). Корреляция с ценой золота исторически высокая — унция вчера рушилась к $4500, акции золотодобытчика тоже упали. На минимуме паники бумаги отметились у 2237 руб. — значения первой половины декабря 2025 г. Сегодня в золоте отскок после обвала, и акции Полюса тоже могут восстановиться — ориентир-сопротивление на 2350 руб. Акции в долгосрочном отраслевом портфеле с потенциалом от текущих в 35%.
Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты
• Заседание Банка России • Отчет X5 • Отсечка Диасофта • Мосбиржа не будет проводить вечерние торги на срочном рынке
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба