Курс доллара перегрет

Главное
• Рубль отвесно падает и достигает минимумов февраля 2025 г. — юань по 12,65, или +15% за месяц, доллар почти 85, а евро у 97. Присутствуют нотки валютной паники — есть причина. Что сейчас по технике инструментов?

• На товарном рынке: нефть Brent от $100 до $119 и к $105 — очень волатильно, в золоте вчера был обвал к $4500, а сегодня утром отскок над $4700 — много спекулятивного наплыва, а газ NG относительно стабилен — недельный боковик и пятничные $3,1.

В деталях
Рубль не удержался. Курсы инвалют продолжают быстро дорожать, а рубль резко откатил с годовой вершины и уже на уровнях февраля прошлого года. За считанные дни курсы взлетели до +10%, а за месяц — скачок уже под +15%. Курс доллара от ЦБ на 20 марта — 84,84 (+2,1%), евро по 96,92 (+2,4%), а биржевой юань в моменте был на 12,65, или +3,8%, а закрылась пара CNY/RUB по 11,47 (+2,3%).

Длительный боковик ожидаемо завершился сильным направленным движением курсов, нужно было просто подождать момента и активации драйверов. Все среднесрочные ориентиры на весну отработаны с опережением, и курсы даже уже близко подошли к годовым целевым.

Факторы валютной встряски — обнуление лимитов продажи валюты от Минфина по бюджетному правилу на фоне корректировки цены отсечения нефти для восполнения резервного фонда. Это в несколько раз сократило предложение валюты на рынке. Спрос на валюту под импорт подскочил, а ставки юаневой ликвидности резко взлетели — в начала 2026 г. было около нуля, а теперь ресурсы дороже 40%. На фоне резкого смещения баланса предложения и спроса валют и состоялся выход курсов вверх с сильным ускорением. Есть элементы паники и вероятно срабатывание маржин-коллов у продавцов инвалют.

Сегодня заседание ЦБ (в 13:30 МСК), но после свершившейся девальвации рубля влияние ставки на курсы инвалют может быть уже минимальным. Правда, сам регулятор должен будет учесть свершившийся скачок курсов при принятии решения о величине шага по ставке вниз. Наши ожидания: вновь на -50 б.п., до 15%.

По технике. От февральского пробоя динамической линии сопротивления на 77 курс USD/RUB взлетел более 10% и оперативно отработал все краткосрочные и среднесрочные уровни — 80 и 82. Более того, курс уже у целевых 85. Есть явная перегретость, но, когда волатильность расширяется, точно поймать пик крайне сложно. Можно лишь предположить, что после такого ралли произойдет резкая фиксация, и наверняка еще увидим тест сверху-вниз хотя бы 82. Правда, ненадолго, и потом опять над 85.

По евро — среднесрочные целевые на весну были на 95. Исполнено. Курс EUR/RUB сначала отставал на подъеме от доллара и юаня относительно рубля, но быстро нагнал. Вчера у 97. Откат может быть до поддержки 95. А целевые 2026 г. остаются на круглых 100.

По юаню — от февральских 11 ожидался маневр на 12, но не за месяц, а вчера из-за панических покупок было уже 12,65. Важно — на хайпе был прикрыт февральский межсессионный разрыв 2025 г. Это сильная преграда, а после восстановления ликвидности на рынке есть вероятность резкой коррекции — на 12, но, может быть, в моменте даже и 11,8 зацепят.

Инструменты. Применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.