Рубль обвалился. Как долго будет продолжаться девальвация?

В марте российская валюта перешла к длительному периоду девальвации: курс юаня превысил 12 рублей, а доллара - 84 рубля
Причины девальвации: приостановка операций Минфина, ожидание снижения ставки ЦБ и низкий объем реализации валюты экспортерами
До конца года курс юаня может достичь 13 рублей, а доллара 90-95 рублей

Рубль весь февраль торговался в довольно узком «боковике». Однако в марте картина резко переменилась, и российская валюта перешла к длительному периоду девальвации.

В результате, биржевой курс юаня впервые с сентября 2025 года превысил отметку в 12 рублей, тогда как американский доллар на межбанковском валютном рынке поднялся выше 84 рублей также впервые за полгода. Похоже, прогнозы относительно ослабления рубля в текущем году начинают сбываться.

Что влияет на обесценение рубля и как долго будет продолжаться его ослабление? Какие прогнозы по курсу юаня и доллара на ближайший месяц? Что будет с российской валютой до конца этого года? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Бюджетное правило и прочие обстоятельства
Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова выделила две основные причины, влияющие на постепенное ослабление рубля. Первой из них является новое бюджетное правило. Как заявляет эксперт, государство временно перестало активно покупать и продавать валюту на рынке, из‑за чего курс рубля может плавно снижаться в течение марта. «Цель - привести курс в соответствие с новой «ценой отсечения» (ориентир в бюджете, от которого зависят доходы от продажи нефти и газа). Так курс лучше подстраивается под текущую экономическую ситуацию. В текущих условиях высокие цены на нефть создают для государства стимул к поддержанию относительно слабого курса рубля, поскольку это позволяет максимизировать рублевые поступления в бюджет от экспорта углеводородов», - подчеркивает она.

Между тем Юрий Козлов, автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь», отмечает, что ввиду временной приостановки операций Минфина в рамках бюджетного правила, продажи юаней со стороны ЦБ упали с внушительных 16,5 млрд руб. до скромных 4,6 млрд руб. в день. Следовательно, рубль резко лишился своей главной поддержки, на которой держался последние месяцы.

Вторая причина, по мнению Поповой, кроется в возможном снижении ключевой ставки. Цены в стране растут медленнее, а расходы бюджета планируют сократить. Это, по словам эксперта, дает основания ожидать, что ЦБ снизит ключевую ставку уже в эту пятницу.

Аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов, в свою очередь, выделил третий фактор, влияющий на ослабление российской валюты. Эксперт не исключает, что на девальвационном тренде экспортеры стали «зажимать» валютную выручку в расчете продать ее по более выгодному для себя курсу.

Начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики УК «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский также говорит о том, что наблюдается крайне низкий объем реализации валюты экспортерами. Согласно актуальной статистике ЦБ, в феврале объем продаж валюты снизился на $1,6 млрд м/м – до $3,5 млрд, что является минимальным уровнем за последние несколько лет. «Для сравнения, в среднем в 2024–2025 гг. продажи валютной выручки составляли порядка $10 млрд в месяц», - напоминает эксперт.

По мнению старшего аналитика УК «Первая» Натальи Ващелюк, есть еще одно обстоятельство. По ее словам, короткие юаневые процентные ставки на внутреннем российском рынке остаются относительно высокими, и в таких условиях рубль, как правило, демонстрирует тенденцию к ослаблению.

При этом удивительным является тот факт, что дорогая нефть не оказывает сейчас рублю никакой поддержки. По словам Юрия Козлова, наблюдается нефтяной парадокс. «Несмотря на то, что нефть марки Brent из-за блокады Ормузского пролива пробила вверх $100 и пытается всеми силами закрепиться на трехзначных уровнях, рублю это пока совершенно не помогает. Экспортная выручка доходит до нас с большим лагом (в 2–3 месяца), в то время как импорт нужно оплачивать здесь и сейчас. И пока нефтяные сверхдоходы еще только где-то «в пути», рубль остается один на один с растущим спросом на валюту», - заявляет он.

Кроме того, Козлов обратил отдельное внимание и на интересующий многих сейчас вопрос - почему растет курс юаня к рублю? Эксперт подчеркивает, что стоит называть вещи своими именами, поскольку это не юань совершает какой-то невероятный рывок, это скорее российский рубль планомерно слабеет.

Курс юаня – прогноз на месяц и до конца 2026 года
Хотя доллар США временно укрепляется на фоне событий на Ближнем Востоке, рекордный торговый профицит Китая заставляет ожидать дальнейшего, хотя и управляемого, укрепления юаня к американской валюте в перспективе. Об этом заявляет главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин.

«В моменте на рынке сказывается дефицит юаней и выросшая стоимость заимствований в этой валюте на российском межбанковском рынке. В ближайшие недели на рынке можно ожидать повышенной волатильности. Вероятно, станут известны обновленные параметры бюджетного правила, а также новые параметры бюджета с учетом возможного сокращения расходов. Одновременно, с определенным лагом, начнет поступать выручка за нефть, проданную по выросшим ценам с минимальными дисконтами. Однако в более длительной перспективе, до конца года вероятным сценарием выглядит стабилизация на глобальном нефтяном рынке. Или по причине восстановления предложения, или из-за сокращения спроса в глобальной экономике. И, как следствие, постепенное ослабление рубля. Но точные параметры будут существенно зависеть от еще неизвестной пока новой «цены отсечения» и решений регулятора по уровню ключевой ставки в течение года», - полагает эксперт.

В то же время Игорь Соколов из «Алор Брокер» предупреждает, что совсем скоро на рынок хлынет увеличенный приток долларов и юаней, полученных от резкого взлета цен на сырье из-за иранского конфликта. В связи с этим он советует спекулянтам, купившим пару юань-рубль в районе 11, хотя бы частично фиксировать прибыль.

Богдан Зварич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, и Екатерина Крылова, управляющий эксперт центра аналитики ПСБ, пока не видят существенных поводов для полноценного закрепления китайской валюты выше отметки 12 рублей, ожидая коррекционного снижения юаня как за счет технического фактора, так и за счет роста предложения иностранной валюты со стороны экспортеров, которые на следующей неделе будут готовится к пику налоговых выплат, приходящемуся на 30 марта. «В результате, хоть и видим риски краткосрочного выхода китайской валюты выше, считаем, что диапазон 11,5 – 12 рублей останется актуальным для юаня до конца месяца», - заявляют они. При этом Богдан Зварич ожидает постепенного ослабления рубля до конца текущего года. Текущий целевой ориентир, по его оценкам, составляет 12,8–13 руб./юань.

График курса доллара на 2026 год
Многие эксперты ждут ослабления рубля до конца текущего года. В частности, Валерия Попова из «Риком-Траста» отмечает, что национальная валюта продолжит умеренно ослабевать. При этом в конце марта она ожидает краткосрочной коррекции курса, которая будет обусловлена ростом объемов продажи валютной выручки компаниями‑экспортерами в преддверии налоговых платежей. «Пик налоговых выплат традиционно формирует дополнительный спрос на рубли и оказывает поддерживающее влияние на курс. По нашим прогнозам, к концу года курс доллара сформируется в диапазоне 85–95 руб. Основным драйвером долгосрочного ослабления рубля выступит ожидаемое снижение ключевой ставки. Этот фактор может снизить привлекательность рублевых активов для инвесторов и способствовать оттоку капитала», полагает Попова.

В то же время главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров заявляет, что во второй половине года курс рубля будет находиться в среднем в диапазоне 83—85 за доллар. «Постепенно курс движется в этот диапазон на фоне решимости правительства снизить цену отсечения для нефти в бюджетном правиле. Ожидается, что она снизится до $50 за баррель, но с учетом текущих высоких цен на нефть, возможно, что снижение цены отсечения будет более щадящим. Полагаю, что рубль довольно бодро придет в диапазон 83-85 за доллар, и там курс будет оставаться довольно длительное время. Ключевой фактор здесь еще в том, что не только нефть влияет на курс, но также возрастают цены на экспортные товары неэнергетического сегмента, которые, в общем-то, и давали существенную крепость рубля в прошлом году. Эти факторы также останутся значимыми на протяжении года», - заметил эксперт в рамках онлайн пресс-конференции с аналитиками, организованной «БКС Мир Инвестиций».

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк по-прежнему прогнозирует к концу года ослабление рубля до 90-95 руб. за доллар, подчеркивая, что это возможно в условиях снижения ключевой ставки и уменьшения объема продаж иностранной валюты Банком России в рамках регулярных и нерегулярных операций.

Говоря о ближайших перспективах российской валюты, Богдан Зварич из ПСБ подчеркивает, что в настоящее время отсутствуют фундаментальные факторы, способные спровоцировать дальнейшее ослабление рубля. «Напротив, на следующей неделе возможен разворот тренда и начало восстановления курса, чему будет способствовать увеличение предложения иностранной валюты со стороны экспортеров.

Так, по нашим оценкам, объем отчислений в бюджет крупнейших нефтегазовых компаний в марте в рамках выплаты НДД за 4 квартал 2025 года может превысить аналогичные показатели января и февраля 2026 года в 1,6 раза. Этот фактор приведет к росту предложения иностранной валюты на внутреннем рынке: экспортеры будут наращивать продажи валюты в рамках подготовки к предстоящим налоговым выплатам», - полагает он.

Что касается среднесрочных и долгосрочных перспектив курса рубля, то Зварич предполагает сохранение тенденции к его постепенному ослаблению до конца текущего года. «Текущие целевые ориентиры остаются на уровне 87,5 руб./доллар. Следует отметить, что прогноз может быть скорректирован после официального опубликования обновленных параметров бюджетного правила», - отметил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.

Об ослаблении рубля до конца 2026 года заявляет и Павел Паевский. Он подчеркивает, что текущее значение курса доллара к рублю достигло 84, что уже превысило базовый прогноз на март, который предполагал увеличение курса до 82. «При этом наш негативный сценарий для рубля по паре USD/RUB в марте предполагает рост до 85», - заявляет он.

Говоря о более дальних перспективах, Паевский не видит реально значимой причины для укрепления рубля на рубеже апреля-мая, когда нефтегазовые экспортеры начнут получать повышенную выручку от текущих высоких цен на углеводороды. «В это время будет произведен расчет актуальной цены на российскую Urals, и Минфин, согласно действующему бюджетному правилу, будет уже покупать иностранную валюту в ФНБ. В этой связи, как мне видится, здесь одно компенсирует другое, поэтому эффект укрепления рубля от данного фактора может быть сильно ограничен. Если обсуждать предметно курс рубля к доллару США, то к завершению текущего года российская валюта может ослабнуть до 90. Важной вехой на пути к дальнейшему ослаблению сперва будет достаточно сильный уровень 85, который необходимо не просто преодолеть, а уверенно закрепиться», - заключил эксперт УК «РСХБ Управление Активами».