Сегодня Центробанк, с высокой вероятностью, будет выбирать между снижением ключевой ставки на 0,5 п.п. до 15% и на 1 п.п. до 14,5%.
Необходимость смягчения ставки продиктована снижением инфляции и деловой активности. В обоих случаях ситуация развивается более дезинфляционно, чем прогнозировал регулятор.
▪️Годовая инфляция, скорее, составит 5,6–5,7% г/г по итогам 1-го квартала 2026 года против 6,3% в прогнозе ЦБ.
▪️Также по итогам 1-го квартала 2026 года более вероятно увидеть годовое сокращение ВВП (г/г) против прогноза роста на 1,6% в ожиданиях ЦБ.
Заметьте, что разница с февральским (!) прогнозом огромная, особенно по экономике, над которой навис очень реалистичный риск рецессии. Именно поэтому смягчение ставки сразу на 1 п.п. вполне оправдано.
В то же время неизвестных переменных тоже очень много. Никто не знает, как долго продлится война в Иране и какие будут цены на нефть. Что будет с бюджетным правилом и расходами бюджета, тоже неизвестно. Будут ли снижаться инфляционные ожидания? Где будет новое равновесие рубля?
➡️Когда ничего не ясно, в ЦБ не любят лишний раз делать резкие движения. На этой неделе были заседания ФРС США, Банка Англии, ЕЦБ. Ставки никто не менял, все очень аккуратно и нейтрально комментировали растущие риски для инфляции из-за нефти. Именно из-за неопределенности.
◽️Следующее заседание Банка России пройдет уже через месяц. Срок короткий. Оно будет опорным — на нем будет пересмотрен прогноз. Поэтому назревающее ускорение снижения ставки можно отложить на следующий раз, а пока ограничиться шагом в 0,5 п.п. и умеренно-мягким сигналом.
Такое снижение уже полностью заложено в ожиданиях, реакция рынка будет слабой. Если же ЦБ уменьшит ставку сразу на 1 п.п., увидим рост цен на акции, облигации и ослабление рубля. И хоть сегодняшнее решение ЦБ остается неопределенным, в направлении движения особо сомневаться не приходится.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба