Зеркало рынка

Кто и как торгует рядом с вами.

Каждый частный инвестор принимает решения самостоятельно. Однако одновременно он – часть огромной группы, в которой миллионы частных инвесторов принимают похожие или совсем другие решения в сходных обстоятельствах.

Поэтому многим частным инвесторам, которые торгуют на российском фондовом рынке, бывает интересно – а как ведут себя другие участники рынка? Что в инвестпортфеле у других инвесторов? Какие стратегии они выбирают? Какие группы инвесторов оказывают максимальное влияние на ход торгов? Ответы на многие из этих вопросов содержатся в недавно вышедшем докладе Центробанка, который основан на реестре сделок на фондовом рынке Московской биржи за 2025 год.

Первое, на что нужно обратить внимание – масштаб рынка. На начало 2026 года число розничных инвесторов с портфелем бумаг на Московской бирже более 10 тыс. рублей составило 4,8 млн. человек. Массовый приток инвесторов на рынок начался в 2019 году, в период низких процентных ставок. За 2019-2021 годы число инвесторов с портфелем более 10 тыс. рублей выросло в 5 раз, а за 2022-2025 годы – еще почти в 2 раза. В результате розничные инвесторы стали ведущими игроками на российском фондовом рынке. Доля частных инвесторов в торгах в будние дни составляет 69%, а в выходные дни – превышает 85%.

Высокая доля розничных инвесторов уже привела к серьезному изменению ситуации на фондовом рынке. Стратегии частных инвесторов могут сильно различаться. Однако риски скоординированного поведения инвесторов возможны, в том числе во время кризисов. Рост роли социальных медиа, цифровизация и упрощение доступа на рынок, развитие систем искусственного интеллекта приводят в итоге к росту волатильности на рынке.

Еще одна важная деталь – структура игроков на рынке. Формально 87% частных инвесторов «неквалифицированные», то есть обычные россияне, которые пока не стали получать статус квалов. При этом 13% квалифицированных инвесторов держат в своих руках 75% от объема совокупного портфеля физлиц.

Среди квалифицированных инвесторов выделяется высокая доля – 30% – наиболее опытных, которые вышли на рынок до 2019 года. Это не только люди с опытом, но, как правило – и люди с более крупным капиталом. Более 80% от совокупного биржевого портфеля сосредоточено в руках инвесторов с опытом инвестирования более 3 лет. Опытные игроки являются важнейшей силой на рынке. В их руках сконцентрированы наиболее крупные объемы бумаг, и именно они задают тон торговле.

Распределение инвесторов по объему их биржевых портфелей неравномерно. У половины розничных инвесторов размер портфеля не превышает 100 тыс. рублей. По объему инвестиций ведущую роль – более 40% позиций – играют крупные инвесторы с капиталом более 100 млн. рублей, что делает рынок потенциально зависимым от их поведения. Таких крупных инвесторов на рынке всего около 10 тыс. человек. При этом мелкий инвестор может оказаться, например, под давлением падения котировок бумаг у него в портфеле, даже не подозревая о причинах. Интересный факт – в кризисные периоды в 2008-2009 и 2022 годы крупные инвесторы сокращали свои вложения, и одновременно доля мелких инвесторов в биржевом портфеле росла.

Крайне любопытны данные о сводном составе портфеля частных инвесторов. Его концентрация остается крайне высокой. Всего три группы активов – бумаги финансового и нефтегазового секторов, а также вложения в ОФЗ, региональные и муниципальные облигации занимают 71% от объема совокупного биржевого портфеля розничных инвесторов. На них приходится 36%, 20% и 15% в структуре портфеля соответственно. Доля ведущих отраслей в портфеле акций росла последние 5 лет. Еще 11% приходится на бумаги металлургов. Доля остальные секторов экономики – от 3,6% до 2%.

Это значит, что рынок в высокой степени зависит от ситуации всего в трех отраслях российской экономики. И при неблагоприятном развитии ситуации может упасть сразу большая часть портфелей частных инвесторов.

Хорошая новость состоит в том, что большинство инвесторов – 65% – вкладываются в бумаги 10 и более эмитентов. За последние 10 лет с 11% до 45% возросла доля вложений инвесторов в высоко диверсифицированные портфели, включающие 16 и более активов. Инвесторы понимают опасность высокой концентрации портфелей и стараются снизить риски, хотя и учитывая особенности структуры российского рынка.

Интересная картина складывается на рынке облигаций. Вложения в облигации используют только половина инвесторов. При этом на рынке облигаций половину от объема сводного биржевого портфеля занимают крупные инвесторы, с капиталом от 100 млн. рублей. Очевидно, эти люди не только имеют возможность диверсифицировать свои вложения по видам финансовых инструментов, но и понимают важность диверсификации.

Основную долю – 72% – в сводном портфеле облигаций составляют бумаги надежных эмитентов с рейтингом «ААА» или государственные облигации. Доля высокорискованных облигаций составляет всего 5% от объема портфеля, однако в них инвестирует 14% инвесторов. Опытные игроки в среднем ведут себя осторожнее при выборе облигаций. Доля высоконадежных облигаций в портфеле выше у квалифицированных инвесторов – 73% против 66%. При этом клиенты с портфелем свыше 50 млн. рублей вкладывают в облигации с высоким рейтингом и в государственные облигации 77% своих средств. В данном случае консерватизм – это разумная стратегия инвесторов с большим капиталом и опытом работы на рынке.

Отдельно Центробанк в докладе выделяет статистику, которая касается горизонта инвестирования. Самый популярный срок удержания позиций – от 1 года до 3 лет, на него приходится 44% от объема портфеля и 39% инвесторов. Краткосрочные вложения сроком до месяца занимают совсем небольшую долю сводного портфеля. Акции держат в портфеле дольше всего – крупные инвесторы хранят их свыше 6 лет, а инвесторы со средним размером портфеля – до 4 лет. Облигации держат в портфеле в среднем 1,5 года, хотя средний срок обращения облигаций около 5 лет. Как видим, большинство участников рынка не пытаются заработать на его быстрых движениях, предпочитая среднесрочные инвестиции.

Одна из самых интересных частей доклада Центробанка содержит анализ поведения инвесторов в 2025 году. Оказывается, частные инвесторы вели себя очень рационально и оказали стабилизирующее воздействие на рынок. В начале 2025 года, когда индекс Мосбиржи рос, инвесторы выступали нетто-продавцами, они фиксировали прибыль, не гонясь за ростом рынка. Основной объем продаж – 86% – обеспечили квалифицированные инвесторы.

Когда в феврале началось снижение индекса, частные инвесторы стали нетто-покупателями. На этом этапе важную роль сыграли неквалифицированные инвесторы – их доля в покупках составила 79%. Поддержку рынку оказали инвесторы с портфелями от 1 до 100 млн. рублей, на их долю пришлось 82% объема чистых покупок. В последующий период высокой неопределенности квалифицированные инвесторы продолжали действовать контрциклически, а неквалифицированные оставались покупателями.

По данным Центробанка, общий прирост вложений частных инвесторов за 2025 год составил около 30%, что в 1,5 раза превышает темпы роста средств на банковских счетах и вкладах. По мере снижения ставок фондовый рынок становится все более привлекательной альтернативой банковским депозитам. Статистика подтверждает – деньги россиян идут на биржу.

Конечно, я привел только часть важных данных о поведении частных инвесторов на Московской бирже. Очень советую всем, кто уже инвестирует или только планирует всерьез заняться инвестициями, внимательно прочесть полный отчет Центробанка.

Но что дают эти знания рядовому инвестору? Прежде всего – понимание среды, в которой вы работаете. Понимание того, какие силы движут котировками. Рынок очень сильно сконцентрирован, сильно зависит от решений крупных игроков и ситуации всего в нескольких отраслях экономики. Это значит, что диверсификация инвестиций важна как никогда прежде. Большинство участников придерживается среднесрочных горизонтов инвестирования, и это результат их многолетнего опыта работы на рынке. Контрциклическое поведение в кризис – уже норма для российского рынка. Используйте отчет Центробанка как зеркало рынка – смотрите, как ведут себя другие участники, и принимайте более осознанные решения в своих собственных интересах и в соответствии с выбранной вами инвестиционной стратегией.