Эльвира Набиуллина выступила на пресс-конференции по итогам заседания по ключевой ставке. Председатель Банка России раскрыла логику решения по денежно-кредитной политике и обозначила подход регулятора к ее возможному смягчению в будущем.
Аргументы в пользу снижения ставки
Темпы роста цен в феврале снизились до уровней, близких к значениям второй половины прошлого года. Эффект от повышения НДС, акцизов и сборов был перенесен в цены в первые недели января и оказался непродолжительным.
Годовая инфляция осталась в диапазоне 4—5%. Устойчивые показатели указывают на умеренное ценовое давление.
Инфляционные ожидания в феврале — марте вернулись к средним уровням прошлого года, но остаются повышенными. Это один из факторов, который требует осторожности при дальнейших решениях по ДКП.
Валютный курс не был фактором принятия решения по ставке. Рубль в последнее время ослаб, но в целом колеблется в диапазоне, в котором находился в течение прошлого года.
«Динамика инфляции, инфляционных ожиданий, охлаждение внутреннего спроса позволили нам сегодня принять решение о снижении ключевой ставки. В то же время значительно выросла неопределенность, связанная с внешними условиями и будущими параметрами бюджета. Нам может потребоваться время для того, чтобы увидеть, как будет развиваться ситуация. Мы будем оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайшем заседании, но это снижение не будет автоматическим», — отметила Набиуллина.
Глава регулятора также уточнила, что на прошедшем заседании обсуждались предложения по сохранению ставки и снижению ее на 100 б.п.
Текущая ситуация в экономике
Данные на начало года свидетельствуют об охлаждении внутреннего спроса, особенно потребительской активности. На сдержанную динамику спроса в первом квартале указывают и оценки предприятий.
Ситуация на рынке труда остается в рамках сложившихся трендов: безработица на исторических минимумах.
Объем инвестиций в основной капитал в 2025-м немного снизился, но остался вблизи рекордных уровней. Однако картина различается по отраслям.
Инвестиционные планы на 2026-й более сдержанные. Но компаний, которые планируют нарастить инвестиции и производственные мощности в текущем году, больше, чем тех, кто планирует их снизить.
Как эскалация на Ближнем Востоке влияет на экономику и ставку
В краткосрочной перспективе основное последствие — повышение цен на нефть и другие энергоресурсы. Это факторы поддержки экспортной выручки и рубля.
Если говорить о долгосрочных эффектах, то ситуация на Ближнем Востоке может неблагоприятно повлиять на перспективы роста мирового спроса, инвестиций, привести к повышению инфляции в странах — экспортерах энергоресурсов и нарушению цепочек поставок.
Фактор Ближнего Востока не может быть определяющим для траектории ключевой ставки в будущем: регулятор учитывает совокупность критериев. Однако геополитический фон повышает неопределенность. Если бы конфликта не было, то сегодня более активно обсуждалось бы снижение ставки на 1 п.п.
20 марта совет директоров Банка России снизил ключевую ставку седьмой раз подряд — до 15% (на 50 б.п.). Регулятор продолжает цикл смягчения денежно-кредитной политики, поддерживая импульс, заданный летом 2025 года. Решение совпало с нашими прогнозами и ожиданиями консенсуса.
Главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец отмечает, что регулятор сохраняет сигнал о целесообразности дальнейшего снижения ставки, однако теперь риторика дополнилась упоминанием внешних рисков.
Следующее заседание по ставке состоится 24 апреля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба