Трейдинг для профи: нюансы базовых активов

Фьючерс — производный финансовый инструмент, который обязывает держателя купить или продать в будущем базовый актив: акцию, валюту или товар.

☝️ Каждый базовый актив имеет свои особенности, которые учитываются в цене контракта. И об этом полезно знать трейдеру.

Сначала о видах

Прежде чем перейти к базовым активам, напомним: фьючерсы бывают поставочные и расчетные.

📌 Поставочные предполагают поставку базового актива.

Например, если Вася держит календарные фьючерсы на акции Сбера или Лукойла, в день экспирации контракта трейдер получит акции этих компаний на брокерский счет.

☝️ Важно: в экспирацию пройдет покупка базового актива. Поэтому необходимая сумма должна быть на брокерском счете.

📌 Расчетные контракты не предусматривают поставку базового актива.

Так, Вася купил фьючерс на индекс Мосбиржи. Если к экспирации индикатор вырастет — трейдер получит деньги, если снизится — Вася заплатит средства.

Что заложено в цене любых контрактов

• Временная стоимость денег — ставка депозита на соответствующий срок;
• Денежные потоки в базовом активе — промежуточные доходы и расходы на хранение актива.

Подробнее в этом разбираемся далее.

Сырьевые фьючерсы

Цена сырьевых контрактов учитывает издержки на хранение, валютную переоценку и сезонность.

📌 Расходы на хранение базового актива

Пример. На Мосбирже Вася купил 10 фьючерсов на кофе с исполнением через 113 дней. Это 100 фунтов (или 45 кг). До экспирации контракта продавец будет нести издержки на хранение кофейных зерен и их доставку в пункт отгрузки.

👉 Цена фьючерса на Мосбирже ориентируется на цену поставочного контракта на мировом рынке. Поэтому контракты учитывают издержки на товар, которые несет продавец до экспирации.

📌 Изменение пункта цены из-за валютной переоценки

Пример. На иностранных площадках кофейные зерна торгуются в долларах. Во фьючерсе на Мосбирже цены также котируются в долларах. При расчете вариационной маржи валютные значения переводятся в рубли по курсу Банка России.

👉 Следовательно, при укреплении рубля пункт цены может снижаться, при ослаблении — расти. Это будет влиять на стоимость контракта.

📌 Сезонность

Пример. Цена кофе обычно ниже в период сбора урожая в крупнейших странах-производителях → на рынке увеличивается предложение. И наоборот, истощение запасов в несезон или сбор бедного урожая повышает среднюю цену контрактов — до следующего сезона.

👉 Что это значит: контракты, исполняющиеся в период сбора урожая, могут торговаться дешевле фьючерсов с экспирацией в несезон

Фьючерсы на акции и индексы

Цена акций и фьючерсных контрактов на них может сильно различаться. Все дело — в дивидендах.

☝️ По фьючерсам дивиденды не выплачиваются, но учитываются в котировках.

После дивидендной отсечки акции торгуются без дивиденда (иными словами — дешевеют примерно на размер выплаты).

👉 Выплата учитывается в цене фьючерса: акция, в которой заложен дивиденд, торгуется дороже контракта на эту же акцию с исполнением после дивидендной отсечки.

Пример. Вася купил акцию компании за 1 000 рублей. Через месяц компания выплатит инвесторам дивиденд — 100 рублей на акцию. Фьючерс на акции с исполнением после дивидендной отсечки торгуется за 900 рублей при текущей цене бумаги 1 000 рублей.

Фьючерсы на валюту

Это контракты на валютные пары, например доллар/рубль, юань/рубль.

📌 В цене фьючерсов учитываются процентные ставки обеих валют: закладывается базовая доходность валют на срок контракта. Это заметно в квартальных фьючерсах: их цена не совпадает с ценой валюты на спотовом рынке.

📌 Также расчетная цена фьючерсов на валютные пары зависит от курса иностранных валют к рублю.

Важно: для контрактов на пары доллар/рубль и евро/рубль расчетной ценой является последний валютный курс, установленный Банком России.