Длинные деньги: как НПФ помогут удвоить капитализацию фондового рынка

Для удвоения капитализации фондового рынка к 2030 году необходимы триллионы рублей. Их источником могут стать НПФ, но для этого нужны прозрачность эмитентов и рост ликвидности, рассказал президент НАПФ Сергей Беляков

Российский фондовый рынок по-прежнему сильно зависит от активности частных инвесторов. Их доля в обороте акций достигает почти 70%, тогда как участие институциональных игроков ограничено. Между тем, одной из ключевых целей государства является удвоение капитализации рынка к 2030 году, что предполагает привлечение десятков триллионов рублей нового капитала. Привлечение средств негосударственных пенсионных фондов (НПФ) могло бы сыграть важную роль в решении этой задачи.

Так, согласно нашим расчетам, если доля охвата занятого населения программами негосударственного пенсионного обеспечения (НПО) увеличится с текущего показателя в 8% до 20%, общее количество таких участников достигнет 14,7 млн человек. При среднем уровне отчислений в НПО около ₽3 тыс. в месяц это приведет к росту потенциальных объемов средств, доступных для вложения в акции, до ₽3 трлн на горизонте 15 лет — это огромный ресурс для финансирования реального сектора экономики и повышения капитализации фондового рынка.

Однако успех вовлечения НПФ в биржевые операции возможен только при создании необходимых условий. Прежде всего, речь идет о здоровом состоянии самого рынка ценных бумаг .

Условия входа: что нужно сделать, чтобы пенсионные фонды активнее инвестировали в акции

Увеличение free float
Одним из важнейших факторов для роста рынка является высокий уровень ликвидности активов, характеризующийся свободным обращением большого количества свободных акций (так называемый free float). К сожалению, сегодня этот показатель находится на низком уровне, составляя всего 14%, а суммарная капитализация рынка акций составила на конец 2025 года ₽52,9 трлн, или 24% от ВВП.

Капитализация фондового рынка Российской Федерации должна вырасти к 2030 году не менее чем до 66% ВВП, к 2036 году — до 75% ВВП (указ «О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года», подписан 7 мая 2024 года).

Объем ВВП России по итогам 2025 года, согласно первой оценке Росстата, составил ₽213,5 трлн.

Российский рынок пенсионных накоплений обладает значительным нереализованным потенциалом: объем активов, находящихся под управлением НПФ на конец 2025 года составил ₽6,6 трлн, или 3,1% от ВВП, тогда как в среднем по всем странам зоны ОЭСР (Организация сотрудничества и экономического развития) этот показатель составляет 95,2% от ВВП, в странах Северной Америки (США и Канаде) — в среднем около 153%, в странах Европы — 41%, а в странах Латинской Америки и Карибского бассейна — 25%.

Прозрачность, новые стандарты управления и защита инвесторов
Основной задачей для негосударственных пенсионных фондов является обеспечение сохранности средств своих клиентов, поэтому фонды инвестируют в основном в надежные инструменты с относительно низким уровнем риска. При этом закон обязывает фонды обеспечить сохранность средств на счете каждые 5 лет в размере не менее сумм на начало периода.

Кроме того, фонды должны инвестировать средства своих клиентов только в финансовые инструменты, обладающие наилучшим соотношением между ожидаемой доходностью и рисками, а также соблюдать установленные лимиты по вложению средств в активы: например, лимит на вложение в активы одного лица или группы лиц на уровне 10% и лимит на долю рисковых активов на уровне 7%.

Поэтому для НПФ крайне важен надежный механизм корпоративного управления, гарантирующий надежную защиту интересов миноритариев, прозрачность финансовой отчетности и доступность исчерпывающей информации о компаниях-эмитентах. Без соблюдения всех этих условий невозможно говорить о массовом привлечении пенсионных средств на фондовый рынок.

Повышение прозрачности бизнеса, безусловно, играет важную роль в укреплении позиций НПФ на финансовом рынке. Но само по себе это лишь начало пути. Необходимы системные реформы, направленные на улучшение состояния всей рыночной инфраструктуры, повышение конкуренции среди эмитентов , расширение перечня надежных финансовых инструментов и формирование благоприятной правовой среды. Только такая многоуровневая работа способна создать необходимые условия для активного присутствия пенсионных фондов на фондовом рынке.

Какие шаги регулятора и самих эмитентов могут помочь притоку средств от НПФ на рынок
Важно понимать, что пенсионные фонды действуют осторожно, принимая решения об инвестициях. Они несут ответственность за сбережения граждан и обязаны обеспечивать надежность вложений. Поэтому основными объектами их внимания остаются максимально надежные и понятные инструменты. Именно поэтому инициативы Банка России по улучшению прозрачности публичной отчетности акционерных обществ служат хорошим началом, способствующим развитию рыночных механизмов и укреплению доверия инвесторов. Речь, в частности, идет о совершенствовании проспектов ценных бумаг, обязательном раскрытии прогнозируемых показателей и методик их расчета, а также усилении ответственности за точность публикуемой информации.

Вместе с тем, важнейшим элементом успеха станет переход к новым стандартам корпоративного управления, соответствующим лучшим мировым практикам. Это даст импульс появлению новых качественных эмитентов, привлекательных для инвесторов, и откроет путь для постоянного притока капитала в российскую экономику. Крайне важно, чтобы на рынок капитала выходили готовые к этому компании, которые выстроили качественную систему корпоративного управления и раскрытия информации, понимающие ценность инвесторов и надлежащим образом исполняющие взятые на себя обязательства.

Одной из важнейших целей в текущих экономических условиях остается повышение инвестиционной привлекательности компаний. В связи с этим внимания требуют обеспечение качества управления в компаниях, ответственность их менеджмента за принимаемые решения, добросовестное отношение к акционерам и инвесторам.