Обзор: Медвежьи настроения среди частных инвесторов в США почти достигли уровней апреля прошлого года и сопоставимы с показателями 2022 года

📍Медвежьи настроения среди частных инвесторов в США почти достигли уровней апреля прошлого года и сопоставимы с показателями 2022 года. При этом бычьи настроения пока не опустились к минимальным значениям, поэтому дисбаланс еще не достиг кульминации.
📍Если снижение фондового рынка США продолжится еще несколько дней, может сформироваться разворотный сентимент-паттерн. Однако в случае панических продаж индекс S&P500 может снизиться в диапазон 6200-6100, где проходит тест предыдущего исторического максимума начала прошлого года.

ДОЛГИ И S&P 500

На верхнем графике:
📍бордовая линия — годовая динамика маржинальных счетов в США;
📍сиреневая линия — годовая динамика капитализации фондового рынка США (S&P 500);
📍красная линия — объем маржинальных счетов, млн долларов (левая шкала);
📍желтая линия — индекс S&P 500.
📍На нижнем графике: показатель кредитного плеча — соотношение долга к остаткам по счетам.

ВЫВОД
1️⃣В феврале частные инвесторы сократили объем маржинальных позиций. На фоне роста остатков это привело к снижению кредитного плеча. Тем не менее уровень финансового рычага остается высоким, и потенциал его дальнейшего роста сохраняется.
2️⃣Исторически перед началом медвежьего рынка наблюдался резкий рост маржинальных счетов в годовом выражении (бордовая линия). И здесь важный момент: из-за эффекта низкой базы такой рост может проявиться уже в апреле–мае.

Этот паттерн устойчиво предшествовал развороту рынка S&P 500 в прошлом.

ОТЧЕТ WASDE

Вышел свежий отчет United States Department of Agriculture с прогнозом на текущий маркетинговый год, который завершается в мае.

На графике:
▪️ столбики — баланс физического рынка пшеницы в США;
▪️ черная линия — ожидаемые запасы на конец года.

ВЫВОД
1️⃣В мартовском отчете Минсельхоз США оставил оценки без изменений: рынок по-прежнему ожидает существенный профицит, а запасы пшеницы будут выше уровня прошлого года.
2️⃣Профицит формируется на фоне снижения спроса и экспорта. В таких условиях рост цен на американскую пшеницу может рассматриваться как возможность для открытия коротких позиций.

📍Американские технологические гиганты продолжают активно инвестировать в инфраструктуру искусственного интеллекта, что уже начинает давить на свободный денежный поток — кэша становится меньше.
📍Пока эти затраты не в полной мере отражаются в прибыли, а рынок верит в окупаемость AI-инвестиций, инвесторы, вероятно, не будут спешить с продажами.
📍Однако если в течение нескольких кварталов подряд прибыль окажется ниже ожиданий, это может привести к серьезному разочарованию и распродаже акций технологического сектора.

А инсайдерам всё ни по чём: фондовый и долговой рынки США рушатся, а инсайдеры даже слегка покупают. Видимо, ожидают TACO Трампа — вчера уже была вторая попытка Трампа вернуть все взад на фоне падающего долгового рынка второй день подряд.

ДЕЛОВОЙ ЦИКЛ
Предварительные данные по деловой активности в развитых странах за март по данным S&P Global.

▪️ синяя линия — ЕС;
▪️ красная — Великобритания;
▪️ желтая — США;
▪️ зеленая — Япония.

ВЫВОД
1️⃣Было предположение, что рост цен на нефть на фоне войны с Ираном окажет большее давление на развитые экономики, чем непосредственно на США. Мартовские опросы бизнеса это в целом подтверждают.
2️⃣При этом ухудшение оценок выглядит достаточно умеренным для такого масштабного события, как остановка Ормузского пролива. Похоже, рынок пока воспринимает этот форс-мажор как временный фактор.

УСЛОВИЯ ТОРГОВЛИ США

▪️На графике синей линией нанесен показатель «условия торговли» – как видим, в феврале показатель продолжал рост.
▪️Красная линия – котировки широкого, взвешенного по торгам индекса доллара.

ВЫВОД
Текущая дивергенция между показателями продолжает расширяться, нечто похожее было на дне рынка доллара в 2021 году.