Аренадата: выручка удивила, но что покажет полная отчетность

Аренадата планирует раскрыть полную финансовую отчетность 26 марта. В обзоре — наш прогноз по ключевым показателям.

В феврале компания уже опубликовала предварительные операционные результаты за 2025 год. Аренадата не раскрыла конкретные цифры, однако подчеркнула, что ей удалось выполнить первоначальный гайденс, объявленный на дне инвестора в апреле: выручка выросла на 40% год к году.

При этом по результатам второго квартала компания понижала свой гайденс и прогнозировала рост выручки в диапазоне 20—30% год к году.

Это предполагает, что рост в четвертом квартале мог превысить 160% год к году. Такая сильная динамика объясняется эффектом низкой базы, так как в 2025-м большая часть продаж пришлась на конец года, тогда как в 2024-м эффект сезонности был более планомерно распределен между кварталами.

Сыграло роль и масштабирование бизнеса. Компания:

расширила продуктовую линейку;
увеличила число заказчиков;
увеличила число продуктов на текущих клиентов.

Результаты Аренадаты оказались намного сильнее динамики других публичных ПО-провайдеров, которые уже раскрыли свои операционные показатели.

Прогноз финансовых результатов Аренадаты за 2025 год
Хотя 2025 год стал непростым для российских разработчиков ПО, Аренадате удалось продемонстрировать впечатляющие результаты.

Выручка
По итогам четвертого квартала, по нашим оценкам, выручка компании вырастет на 163% и составит около 6,5 млрд рублей.
По итогам полного года показатель может достигнуть 8,5 млрд рублей, прибавив примерно 40% год к году.

OIBDAC и рентабельность
OIBDAC — операционный доход до вычета амортизации, но скорректированный на капитальные затраты. Показатель используется для оценки эффективности IT-компаний.

В условиях ограниченных возможностей для роста компания сделала акцент на повышении операционной эффективности.

Так, Аренадата существенно сократила планы по найму: по итогам 2025 года штат вырастет не более чем на 20%. Расходы на маркетинг, по планам, составят не более 1,5% от общей выручки группы.

По итогам четвертого квартала, согласно нашему прогнозу, рентабельность по OIBDAC составит 69%, что эквивалентно 4,5 млрд рублей.
По итогам года рентабельность немного снизится. В дальнейшем, по мере восстановления выручки и улучшения операционной эффективности, показатель может вернуться к целевым уровням.

У компании нет долговой нагрузки, поэтому уровень конверсии OIBDAC в NIC остается. высоким.

Чистая прибыль
Чистая прибыль компании, скорректированная на капитализируемые расходы, по нашим оценкам, может составить 4 млрд рублей по итогам четвертого квартала и 2,5 млрд рублей по итогам всего 2025 года.

Оценка акций Аренадаты: стоит ли инвестировать
Компании удалось позитивно удивить инвесторов темпами роста выручки на фоне сложных макроэкономических условий. Это должно отразиться на рентабельности, которая, вероятно, превзойдет ожидания рынка.

Марьяна Лазаричева, глава аналитики по рынку акций:

«Мы полагаем, что Аренадата продолжит показывать устойчивые темпы роста благодаря увеличению расходов клиентов на приобретение решений компании, расширению продуктового портфеля и консолидации рынка. Это в совокупности с продолжающимися инициативам по внутренней эффективности должно транслироваться в рост цены акции».

Мы планируем пересмотреть справедливую цену акции на год, а также рекомендацию по бумагам Аренадаты. Сейчас сохраняем умеренно позитивный взгляд на эмитента.