Ниже 2800 — пробой или прокол тренда?

Главное
• Индекс МосБиржи в пятницу провалился под 2800 п. и обнулил весь рост марта, но на рабочих выходных вернулся выше важной поддержки. Среднесрочный технический тренд проверяется на прочность.

• Бумаги в фокусе: в лидерах недели — ЮГК, Газпром и Татнефть, в аутсайдерах — ММК, префы Сургутнефтегаза и НОВАТЭК.

• Рубль за неделю укрепился в среднем на 3% — коррекция после 10-процентной девальвации. На этой неделе вероятен валютный боковик на фоне противоречивых факторов, а среднесрочно курсы инвалют видятся выше.

• На внешнем контуре: на рынках акций США, АТР и Европы неделя сильных распродаж, и утренние фьючерсы понедельника продолжают падение — глобальные индексы уже на минимумах августа 2025 г.; нефть Brent на старте недели над $115, золото по $4500, газ NG — $2,95.

В деталях
Индекс МосБиржи обнулил рост марта. В пятницу бенчмарк продолжил дешеветь и потерял более процента, в моменте курс был у 2780 п. С пика начала месяца над 2950 п. рынок откатил более чем на 5%. Но на рабочих выходных удалось отскочить и вернуться выше важных 2800 п. Месяц пока по нулям.

По технике — идет проверка на прочность среднесрочного восходящего тренда, начавшегося еще осенью прошлого года. За последние месяцы было несколько тестов опорной динамической линии сверху вниз, но постоянно уходили выше, а в пятницу вдруг ушли ниже. Скорее всего, это пока лишь прокол, а не пробой поддержки, и тренд вверх может продолжиться с неизменным ориентиром до конца весны на 3000 п. Правда, и о рисках не стоит забывать — закрепление под 2800 п. сулит развитие вниз до следующей области 2750–2700 п., но сейчас это не базовый вариант. Активные трейдеры для контроля риска используют защитные стоп-заявки.

Причин биржевой слабости несколько:

• Трейдеров обеспокоили обсуждения налога на сверхприбыль на фоне ралли сырьевых активов в начале весны — windfall tax. Весной 2023 г. такое уже было — удалось собрать около 300 млрд руб. в бюджет. Но если посмотреть на динамику Индекса МосБиржи трехлетней давности, то тогда локальная встряска на рынке не помешала развитию аптренда. Более того, скачок нефти и газа продолжается лишь месяц, и судить о стабильности сверхдоходов корпораций еще рано.

• Монетарный цикл развивается — 20 марта ставка ЦБ снова снизилась, до 15%. Сигналы к ускорению инфляции и не такой крепкий рубль — факторы за возможную паузу. С учетом перерывов к концу года таргет по ставке составляет 12%, что предполагает раскрытие потенциала индекса до 3300 п.

• Нефть дорогая, но на фоне непрекращающихся атак на российскую энергетическую инфраструктуру возможности корпораций воспользоваться благоприятной сырьевой конъюнктурой снижаются, из-за этого тяжеловесные бумаги нефтегаза под давлением.

• Инвалюты в марте сильно росли. Курсы доллара, евро и юаня отработали наши среднесрочные и даже годовые таргеты роста — доллар недавно был у 85, евро по 97, а юань на фоне локального дефицита ликвидности залетал даже выше 12,65. На неделе случилась коррекция после ралли, и это тоже могло ухудшить сентимент в бумагах экспортеров. Тем не менее укрепление рубля видится недолгим, на неделе предполагается боковик, а потом курсы могут опять направиться к максимумам — доллар на 85, евро уже к 100, а юань за 12.

Бумаги в фокусе
• ЮГК (+5% за неделю). В лидерах торговой семидневки среди всех компонентов индекса. Акции относятся к очень волатильным, и в марте они подтвердили звание самых турбулентных на рынке — после обвала на фоне ареста счетов корпорации состоялся резкий отскок благодаря отмене принятого решения. Ранее отмечались чрезмерный пессимизм и наличие больше эмоционального фактора распродаж. Более того, аукцион по продаже госпакета может пройти в апреле. На пике пятницы — над 0,75 руб., закрытие в воскресенье — у 0,715 руб., техническая и психологическая поддержка — 0,7 руб. Фундаментальный таргет — 0,85 руб.

• Газпром (+4,5%). Значительно лучше широкого рынка, обороты торгов повышенные. Факторы курса — рост цен энергоносителей и ожидания перераспределения потоков на дружественные рынки на фоне проблем с экспортом у глобальных игроков. Высокая составляющая курса — геополитическая риск-премия. На максимуме недели — над 139 руб., вчерашнее закрытие — по 138 руб. Явное сопротивление — 140 руб. Долгосрочная оценка — 160 руб., но дивидендов не ожидается.

• Татнефть (+4%). Намного сильнее сектора нефти и газа, и для этого есть причина — корреляция акций с курсом барреля максимальная среди всех бумаг сырьевого субиндекса. Вчерашний курс — к 680 руб. В марте был пик на волатильности — над 694 руб., и этот уровень можно взять в качестве спекулятивного ориентира, ведь Brent опять взлетала на $116. Акции подходят активным трейдерам с быстрой реакцией и соблюдением риск-менеджмента.

• ММК (-10% за неделю). Абсолютные аутсайдеры на рынке, курс рухнул к 25,5 руб. — уровни ноября прошлого года. Корпорация вынуждена принимать антикризисные меры, спекулятивная торговая идея аналитиков сработала. Технически на фоне распродажи бумаги стали сильно перепроданы, вероятно формирование базы под отскок, тем более что круглые 25 руб. выступают сильной опорой. Фундаментальная оценка — 30 руб.

• Сургутнефтегаз-ап (-9%). Глубокое падение после ралли — акции обладают высокой корреляцией с курсом доллара и последние месяцы шли на опережение к USD/RUB. На фоне отката в инвалютах префы быстро сыграли вниз. Недельное дно под 43,4 руб., а на пике начала месяца было под 51 руб. Среднесрочный технический тренд удерживается. Курсы инвалют в рамках года видятся выше текущих, а значит, и акции могут опять пойти вверх. Ближайшая цель отскока — 45 руб. Годовая оценка — 47 руб.

• НОВАТЭК (-5%). В начале месяца — в фаворитах, и курс был у 1480 руб., а под занавес периода — в списке лидеров падения, в моменте было под 1300 руб. Фактор смены сентимента — атаки на объекты корпорации в Ленинградской области. Это не первое потрясение за последние годы, ранее корпорация быстро восстанавливала мощности. В проливе курса больше эмоций из-за неопределенности масштабов ущерба. Бумаги перепроданы, есть область поддержки — 1300 руб., то есть уже вероятны стабилизация и попытка восстановления. Оценка стоимости — 1800 руб.