Global X China Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, включающий компании из Китая и Гонконга, занимающиеся разработкой и производством полупроводниковой продукции.
Мы повышаем рейтинг акций Global X China Semiconductor ETF c «Продавать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне HKD 59,5, что отражает потенциал роста на 2,4% от текущего уровня. Ранее ожидавшаяся нами коррекция акций фонда реализовалась — за последнее время они снизились на 21,5%, при этом дополнительным негативным фактором для котировок стал новостной фон вокруг SMIC. На этом фоне опасения относительно потенциального ужесточения внешних ограничений для отрасли также могли негативно сказаться на котировках фонда. Вместе с тем бумаги значительной части компаний из его состава близки к справедливым уровням, что ограничивает потенциал роста.
Рынок полупроводников в Китае растет на фоне усиления государственной поддержки и курса на технологическую независимость. Согласно оценкам Mordor Intelligence, китайский рынок полупроводников вырастет на 7,3 в 2026 г., до $233,5 млрд. Ключевыми драйверами выступают быстрое наращивание мощностей на внутренних фабриках, технологические прорывы в сегментах флеш-памяти (3D NAND) и передовых технологиях корпусирования микросхем, а также рост спроса, обусловленный развертыванием сетей 5G и развитием ИИ. В долгосрочной перспективе ожидается, что объем рынка вырастет до $332,2 млрд к 2031 г.
Китай ускоряет локализацию полупроводникового оборудования. По данным China Semiconductor Industry Association, доля отечественного оборудования в структуре закупок выросла с 25% в 2024 г. до 35% в 2025 г., превысив целевой ориентир 30%. Уровень импортозамещения по ключевым видам оборудования, таким как установки для травления и системы тонкопленочного осаждения, уже превысил порог 40%. При этом метрологическое и литографическое оборудование по-прежнему остается технологически узким местом, уровень импортозамещения составляет 25 и 18% соответственно.
Поставки оборудования SMIC в Иран усиливают геополитические риски для китайского полупроводникового сектора. По данным из приведенной информации, SMIC, крупнейший контрактный производитель чипов в Китае, якобы поставлял оборудование для выпуска микросхем структурам, связанным с военной промышленностью Ирана, а сотрудничество, вероятно, сопровождалось и технической поддержкой. Если данные сведения получат подтверждение, это может стать новым фактором давления на китайскую микроэлектронику со стороны США, поскольку речь идет не только о санкционных рисках для самой компании, но и о более жестком политическом отношении Вашингтона ко всему китайскому сегменту.
Мы оценили потенциал Global X China Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен компаний — представителей фонда. Потенциал роста составляет 2,4%.
Торгово-геополитические риски усиливают давление на полупроводниковый сектор. В январе США изменили порядок рассмотрения лицензий на экспорт отдельных передовых вычислительных чипов в Китай, сохранив жесткие ограничения на реэкспорт и поставки из третьих стран, а также объявив о введении 25%-х импортных пошлин на отдельные категории полупроводниковой продукции. На этом фоне сигналы со стороны китайских регуляторов о недопустимости ввоза чипов США усиливают неопределенность и повышают риски фрагментации рынка, что может ограничивать доступ производителей к ключевым рынкам сбыта. С учетом того что фонд инвестирует в компании полупроводникового сектора Китая, данные риски могут негативно отражаться на показателях входящих в него эмитентов и динамике его стоимости.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба