Сбербанк отчитался за первый квартал 2026 года, и цифры (как обычно) вышли сильные. За три месяца банк заработал 491 млрд руб. чистой прибыли. Рентабельность капитала составила 23.6%. Для сравнения, средний показатель за последние пять лет был около 19.6%, так что текущий результат заметно выше нормы.
Откуда такой рост? Во многом благодаря процентным доходам. Банк зарабатывает на разнице между ставками по кредитам и депозитам, и сейчас эта разница работает в его пользу. Март вообще стал рекордным месяцем по чистому процентному доходу. Комиссионные доходы тоже перестали падать и, по прогнозам менеджмента, вырастут на 5-7% за год.
Однако стоимость риска за квартал подскочила до 1.7%. Этот показатель отражает, сколько банк откладывает в резервы на случай невозврата кредитов. Чем выше число, тем больше проблем с качеством портфеля. Поскольку 1.7% даётся накопленным итогом, в марте показатель мог быть около 2% или даже выше. Частично это объясняется валютными колебаниями, которые в российской отчётности отражаются специфично.
Кредитование в марте чуть ускорилось, хотя остаётся в рамках последних месяцев. Банк продолжает выдавать и физлицам, и бизнесу, но без резких рывков.
Но самое интересное — то, как Сбер сейчас оценивается рынком. Банк с рентабельностью выше 20% при ключевой ставке 15% и ожиданиях её снижения по логике должен стоить дороже своего капитала, как это неоднократно бывало в случае со Сбером. Но рынок оценивает Сбер всего в 0.82х от балансовой стоимости. На наш взгляд, такой расклад в оценке Сбера вряд ли будет продолжаться долго, учитывая что в последние годы это чуть ли не одна из самых надежных бумаг российского рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба