На рынке дефицит позитива

Главное
• Индекс МосБиржи не удержался за очередную поддержку 2750 п. — потери составили около процента. Правда, обороты на падении низкие, что говорит лишь о слабом инвестиционном спросе на фоне набора негативных факторов.

• Бумаги в фокусе: лучше рынка на неделе — Полюс, ММК, хуже индекса — Роснефть, Татнефть, кейсы ВТБ и Самолета.

• Рубль укрепился до уровней начала марта, курсы инвалют растеряли все завоевания последнего месяца — с максимумов до минус 10%. Доллар снова под 78, евро опять ниже 91, юань уже дешевле 11,3.

• На внешнем контуре: продолжилось восстановление рынка акций США, их утренние фьючерсы и бенчмарки АТР в плюсе, что предполагает позитивное пятничное открытие рынков Европы; волатильная нефть Brent ниже $97, золото стабилизируется у $4750, а газ NG под $2,7 — новое годовое дно.

В деталях
Индекс МосБиржи вышел вниз. Бенчмарк акций выпал из локального боковика 2750–2800 п. Поддержка в области 2750 п. не устояла, и на минимуме сессии было 2732 п. Закрытие по 2740 п. с потерями под процент. Обороты низкие — менее 65 млрд руб., что говорит о слабом спросе и нежелании покупателей бумаг рисковать в условии геополитической, монетарной, сырьевой и валютной неопределенностей.

По технике — уровень 2750 п. становится локальным сопротивлением, пятничное закрытие станет показательным — если индекс оперативно вернется выше, то на будущей неделе снова направится к верхней границе консолидации, в сторону 2800 п., иначе — риск скатывания на минимумы февраля, в район 2700 п. Первый вариант предпочтительнее.

Позитивных факторов явно не хватает, а вот негативных в избытке:

• Геополитический процесс урегулирования украинского конфликта на паузе, сигналов о новых переговорах не слышно. Ближневосточное напряжение несколько ослабло, но фокус стран мира по-прежнему на нем. Это удерживает риск-премию российских активов в расширенном состоянии.

• Монетарный цикл идет медленно, представители финансовых властей не исключают паузу в снижении ключевой ставки. Ускорение инфляции создает неблагоприятный фон перед заседанием ЦБ 24 апреля. Дефицит бюджета растет на фоне сокращения доходов и роста расходов.

• Нефть и газ даже после сильной коррекции на фоне перемирия остаются на высоких уровнях, а спреды российской смеси с эталонами сужаются — в общем позитив для экспортно ориентированного рынка акций. Однако атаки на топливную инфраструктуру не позволяют корпорациям в полной мере воспользоваться благоприятной сырьевой конъюнктурой. Трейдеров будоражит и тема налогов на сверхприбыль металлургов.

• Валюты снижаются, что негативно для финансов экспортеров. Мартовский скачок курсов обнулен — доллар от недавних 85 уже дешевле 78, евро был у 97, но упал под 91, а юань с весеннего пика 12,65 быстро потерял 11%, под 11,3. Ощущается дисбаланс спроса и предложения валюты на рынке — продажи превалируют, но технически пары уже достаточно перепроданы, и отскок не исключен.

С таким набором факторов рынок и стагнирует на двухмесячных минимумах. Однако в долгосрочной перспективе видим потенциалы — ставка ЦБ в конце года у 12%, Индекс МосБиржи — на 3300 п., начинается весенний дивидендный сезон, курсы инвалют пойдут на разворот ближе ко второй половине года. Если выбирать бумаги на перспективу, то есть отраслевой портфель акций с максимальным апсайдом. Активным трейдерам подойдет набор волатильных бумаг.

Бумаги в фокусе
• Полюс (+4%). На неделе акции восстанавливались после падения на четырехмесячные минимумы — золото подорожало на фоне снижения накала страстей на Ближнем Востоке, и бумаги золотодобытчика, обладающие высокой корреляцией с унцией, в моменте заскакивали выше 2300 руб., но не удержались. Закрытие вчерашней сессии у 2222 руб., а сегодня акции попытаются снова прибавить на фоне роста цен драгметалла выше $4750. Долгосрочная оценка — 3100 руб., или +40%.

• ММК (+3,9%). Были значительно лучше рынка, но это отскок после падения на минимумы ноября 2025 г. и на фоне накопленной сильной перепроданности. В моменте курс поднимался выше сопротивления 28 руб., а потом откатил к поддержке 27 руб. Видимо, на текущих и закроется торговая неделя. Фундаментальная оценка — 30 руб.

• Роснефть (-4%). Худший результат на широком рынке на фоне высокой корреляции курса с ценой нефти. Баррель сильно упал, и чувствительные бумаги закономерно последовали вниз. Закрытие четверга по 453 руб., на графике остался верхний межсессионный гэп на 477 руб., и это можно взять в качестве ближайшего ориентира восстановления, если, конечно, нефть стабилизируется на текущих. Среднесрочный таргет — 550 руб. Долгосрочно — 600 руб.

• Татнефть (-3,8%). Тоже в аутсайдерах за неделю на фоне максимальной силы связи с курсом «рублебочки» среди всех представителей нефтегаза. Курс упал в область поддержки 630–620 руб. и, видимо, здесь пока останется. Долгосрочная оценка низко — 610 руб., эти бумаги скорее для активных трейдеров, отрабатывающих волатильность сырьевого рынка.

• ВТБ (+/-0%). За неделю почти не изменились, курс на круглых 90 руб. в ожидании решений по дивидендам — готовится директива. Вилка вариантов — 25–50% от чистой прибыли, и если будет по верхней границе, то акции моментально переоценятся. Ближайшее сопротивление — прошлогодний дивгэп под 93,5 руб. Фундаментальный таргет — 110 руб.

• Самолет (-12%). Новый исторический минимум у 575 руб. Были риски прокола круглых 600 руб., и они реализовались. Идет монотонное сползание, ускорения курса вниз и расширения волатильности пока нет, а это необходимые технические условия для паттерна разворота под отскок. Активные трейдеры принимают во внимание. Фундаментально дешево, но на фоне дорогого фондирования в экономике и снижения ипотечного спроса время раскрытия внутренней стоимости бизнеса под большим вопросом.

Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты

• Т-Технологии — последний торговый день в режиме T+1 перед приостановкой торгов • Отсечка НОВАТЭКа • Росстат опубликует данные по инфляции и ВВП • США и Иран проведут переговоры по урегулированию конфликта