16 июня 2010 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Страсти по европейскому долговому кризису немного улеглись, а статистика по США вновь продемонстрировала признаки восстановления экономики, что снизило спрос на низкодоходные защитные treasuries. Сегодня также выйдет много важных данных по США, в т.ч. и индекс производственных цен за май, который может указать на снижение инфляционных рисков. По итогам торгов доходность UST’10 выросла на 4 б.п. – до 3,30%, UST’30 – на 4 б.п. - до 4,22%.
На фоне хорошей макростатистики по США инвесторы на время забыли о долговых проблемах Европы. МВФ вчера сообщил, что снижение агентством Moody's суверенного рейтинга Греции сразу на 4 ступени накануне не вызывает беспокойства у фонда.
По данным ФРБ Нью-Йорка, индекс производственной активности региона Empire Manufacturing в июне вырос до 19,57 п. с 19,11 п. месяцем ранее, что стало 11 месяцем роста индекса.
Отметим, что котировки treasuries на фоне всеобщего оптимизма скорректировались незначительно, т.к. ряд данных указывает на рост вложений в американские бумаги нерезидентами при снижении инфляционного давления, что весьма благоприятного для госдолга США. Так, приток чистых инвестиций в активы США, включая казначейские обязательства, корпоративные облигации, акции и другие финансовые активы, составил $83 млрд. в апреле, что превысило ожидания рынка на $13 млрд.
Кроме того, данные министерства труда указывают на сокращение импортных цен в США в мае на 0,6% после повышения на 1,1% в апреле. Сегодня выйдет статистика по индексу производственных цен за май, а в четверг индекс CPI. Отсутствие инфляционного давления может сдвинуть ожидания по росту ставок ФРС. Однако, негатива для UST добавило выступление главы ФРБ Сент-Луиса Дж.Булларда, отличающегося своими «ястребиными» взглядами, который заявил, что в среднесрочной перспективе он видит существенный инфляционный риск.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Глобальный рост аппетита к риску не обошел стороной и рынки суверенных долгов развивающихся стран – бумаги продолжили восстанавливать свои позиции после коррекции, начавшейся в апреле. Сегодня с утра позитивный фон сохраняется, и если по статистике США не будет неприятных сюрпризов, рост котировок госбумаг ЕМ может продолжится.
Доходность выпуска Rus’30 снизилась на 3 б.п. – до 5,41% годовых, RUS’20 – на 4 б.п. – до 5,40% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 9 б.п. – до 210 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 7 б.п. – до 315 б.п.
На фоне роста спроса на рискованные активы и снижения индекса доллара хороший рост показали нефтяные котировки, закрепившись выше $77 за барр. Однако в преддверии публикации данных от Минэнерго США данные от API, указали на повышение запасов нефти в США на прошлой неделе на 579 тыс. барр.
На этой неделе движущей силой рынков станет статистика по США и Европе – при отсутствии неожиданностей мы ожидаем сохранения позитивного тренда по евробондам ЕМ. Отметим, что российские бумаги сохраняют потенциал опережающего роста.
Корпоративные еврооблигации
Корпоративные бумаги продолжили подрастать вслед за суверенными выпусками. Открывшемся «окном» на рынке поспешила воспользоваться компания «МТС», разместив 10-летние LPN на $750 млн. по номиналу под 8,625% годовых. В целом, новый выпуск МТС может стать неплохой инвестицией, учитывая премию к VimpelCom-18 в размере 69 б.п. и перепроданность длинного конца корпоративных евробондов в целом.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
После роста накануне котировки ОФЗ продолжили в понедельник дрейфовать в боковом направлении – хотя ставки по валютным свопам находятся на исторических минимумах, пойти ниже у них пока не получается при сохраняющемся потенциале снижения.
Индикативная ставка по годовому контракту NDF вчера закрепилась на уровне 4,12% годовых, сегодня с утра достигла 4,04%, вплотную приблизившись к психологической отметке в 4,0% годовых. Мы ожидаем, что при сохранении позитивного внешнего фона и восстановлении рубля после коррекции стоимость валютного хэджирования продолжит снижаться – ближайшей целью по годовому NDF мы видим уровень в 3,8%.
В результате, мы ожидаем увидеть продолжение плавного роста котировок рублевых госбумаг.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок рублевого долга вчера показал бодрый рост на фоне улучшения внешней конъюнктуры. При сохранении позитивного внешнего фона, по нашим оценкам, бумаги I эшелона все еще сохраняют потенциал снижения доходностей в среднем на 60 – 65 б.п., II эшелона – на 130 – 140 б.п.
Ликвидности на рынке по-прежнему много, однако вчера налоговая дата внесла некоторые изменения в ситуацию на денежном рынке. Объем банковской ликвидности после уплаты налогов и размещения ОБР-14 снизился с 1,8 до 1,3 млрд. руб., что вызвало небольшой рост ставок на МБК - индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime увеличился на 10 б.п. – до 2,6% годовых. Вместе с тем, несмотря на рост оптимизма на внешних рынках бивалютная корзина осталась на уровне 34,5 руб., сегодня снижаясь всего на 10 коп. Позитивной тенденцией является снижение депозитов в ЦБ на 15% - до 790 млрд. руб. за счет перетока капитала в более рискованные активы, в т.ч. и на рынок облигаций.
Рабочая неделя для рублевого долгового рынка вчера началась достаточно позитивно – индексы бумаг I – II эшелонов снизились на 25-50 б.п., сокращая спрэды к ставке РЕПО ЦБ. В этом ключе, соотнося уровень спрэдов летом 2007 г. к текущей ситуации, мы оцениваем потенциал снижения доходностей в по I эшелону в среднем на 60 – 65 б.п., по II эшелону – на 130 – 140 б.п.
Отметим, что пока в отсутствии внутренних движущих факторов основным маяком для нашего рынка является внешняя конъюнктура. Безусловно, пока у нас нет уверенности, что не появится очередной резко негативной новости, однако до конца текущей недели рост рынком может быть продолжен. На этом фоне могут лучше рынка смотреться длинные бумаги II эшелона, котировки которых сильно просели в период недавней коррекции.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
Страсти по европейскому долговому кризису немного улеглись, а статистика по США вновь продемонстрировала признаки восстановления экономики, что снизило спрос на низкодоходные защитные treasuries. Сегодня также выйдет много важных данных по США, в т.ч. и индекс производственных цен за май, который может указать на снижение инфляционных рисков. По итогам торгов доходность UST’10 выросла на 4 б.п. – до 3,30%, UST’30 – на 4 б.п. - до 4,22%.
На фоне хорошей макростатистики по США инвесторы на время забыли о долговых проблемах Европы. МВФ вчера сообщил, что снижение агентством Moody's суверенного рейтинга Греции сразу на 4 ступени накануне не вызывает беспокойства у фонда.
По данным ФРБ Нью-Йорка, индекс производственной активности региона Empire Manufacturing в июне вырос до 19,57 п. с 19,11 п. месяцем ранее, что стало 11 месяцем роста индекса.
Отметим, что котировки treasuries на фоне всеобщего оптимизма скорректировались незначительно, т.к. ряд данных указывает на рост вложений в американские бумаги нерезидентами при снижении инфляционного давления, что весьма благоприятного для госдолга США. Так, приток чистых инвестиций в активы США, включая казначейские обязательства, корпоративные облигации, акции и другие финансовые активы, составил $83 млрд. в апреле, что превысило ожидания рынка на $13 млрд.
Кроме того, данные министерства труда указывают на сокращение импортных цен в США в мае на 0,6% после повышения на 1,1% в апреле. Сегодня выйдет статистика по индексу производственных цен за май, а в четверг индекс CPI. Отсутствие инфляционного давления может сдвинуть ожидания по росту ставок ФРС. Однако, негатива для UST добавило выступление главы ФРБ Сент-Луиса Дж.Булларда, отличающегося своими «ястребиными» взглядами, который заявил, что в среднесрочной перспективе он видит существенный инфляционный риск.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Глобальный рост аппетита к риску не обошел стороной и рынки суверенных долгов развивающихся стран – бумаги продолжили восстанавливать свои позиции после коррекции, начавшейся в апреле. Сегодня с утра позитивный фон сохраняется, и если по статистике США не будет неприятных сюрпризов, рост котировок госбумаг ЕМ может продолжится.
Доходность выпуска Rus’30 снизилась на 3 б.п. – до 5,41% годовых, RUS’20 – на 4 б.п. – до 5,40% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 9 б.п. – до 210 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 7 б.п. – до 315 б.п.
На фоне роста спроса на рискованные активы и снижения индекса доллара хороший рост показали нефтяные котировки, закрепившись выше $77 за барр. Однако в преддверии публикации данных от Минэнерго США данные от API, указали на повышение запасов нефти в США на прошлой неделе на 579 тыс. барр.
На этой неделе движущей силой рынков станет статистика по США и Европе – при отсутствии неожиданностей мы ожидаем сохранения позитивного тренда по евробондам ЕМ. Отметим, что российские бумаги сохраняют потенциал опережающего роста.
Корпоративные еврооблигации
Корпоративные бумаги продолжили подрастать вслед за суверенными выпусками. Открывшемся «окном» на рынке поспешила воспользоваться компания «МТС», разместив 10-летние LPN на $750 млн. по номиналу под 8,625% годовых. В целом, новый выпуск МТС может стать неплохой инвестицией, учитывая премию к VimpelCom-18 в размере 69 б.п. и перепроданность длинного конца корпоративных евробондов в целом.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
После роста накануне котировки ОФЗ продолжили в понедельник дрейфовать в боковом направлении – хотя ставки по валютным свопам находятся на исторических минимумах, пойти ниже у них пока не получается при сохраняющемся потенциале снижения.
Индикативная ставка по годовому контракту NDF вчера закрепилась на уровне 4,12% годовых, сегодня с утра достигла 4,04%, вплотную приблизившись к психологической отметке в 4,0% годовых. Мы ожидаем, что при сохранении позитивного внешнего фона и восстановлении рубля после коррекции стоимость валютного хэджирования продолжит снижаться – ближайшей целью по годовому NDF мы видим уровень в 3,8%.
В результате, мы ожидаем увидеть продолжение плавного роста котировок рублевых госбумаг.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок рублевого долга вчера показал бодрый рост на фоне улучшения внешней конъюнктуры. При сохранении позитивного внешнего фона, по нашим оценкам, бумаги I эшелона все еще сохраняют потенциал снижения доходностей в среднем на 60 – 65 б.п., II эшелона – на 130 – 140 б.п.
Ликвидности на рынке по-прежнему много, однако вчера налоговая дата внесла некоторые изменения в ситуацию на денежном рынке. Объем банковской ликвидности после уплаты налогов и размещения ОБР-14 снизился с 1,8 до 1,3 млрд. руб., что вызвало небольшой рост ставок на МБК - индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime увеличился на 10 б.п. – до 2,6% годовых. Вместе с тем, несмотря на рост оптимизма на внешних рынках бивалютная корзина осталась на уровне 34,5 руб., сегодня снижаясь всего на 10 коп. Позитивной тенденцией является снижение депозитов в ЦБ на 15% - до 790 млрд. руб. за счет перетока капитала в более рискованные активы, в т.ч. и на рынок облигаций.
Рабочая неделя для рублевого долгового рынка вчера началась достаточно позитивно – индексы бумаг I – II эшелонов снизились на 25-50 б.п., сокращая спрэды к ставке РЕПО ЦБ. В этом ключе, соотнося уровень спрэдов летом 2007 г. к текущей ситуации, мы оцениваем потенциал снижения доходностей в по I эшелону в среднем на 60 – 65 б.п., по II эшелону – на 130 – 140 б.п.
Отметим, что пока в отсутствии внутренних движущих факторов основным маяком для нашего рынка является внешняя конъюнктура. Безусловно, пока у нас нет уверенности, что не появится очередной резко негативной новости, однако до конца текущей недели рост рынком может быть продолжен. На этом фоне могут лучше рынка смотреться длинные бумаги II эшелона, котировки которых сильно просели в период недавней коррекции.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter