Массовый торг уместен

Торговцы ценными бумагами с 5 апреля смогут самостоятельно инициировать расчеты и клиринг по сделкам для своих клиентов, а значит, быстрее покупать и продавать бумаги под заказ. Раньше для этого требовалось участие хранителей ценных бумаг. Инфраструктурные новшества предусмотрены изменениями в положении Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку «О депозитарной деятельности» и «О расчетно-клиринговой деятельности», зарегистрированными Министерством юстиции в начале марта. Новая схема биржевых торгов позволит удешевить и ускорить транзакции, а также создаст условия для появления в Украине электронной торговли ценными бумагами, зарабатывать на которой смогут даже люди со скромными сбережениями. Пока что для покупки ценных бумаг предприятий требуется как минимум 15–20 тыс. долларов, что связано как с дороговизной брокерских услуг, так и с тем, что на отечественных фондовых биржах не торгуют мелкими пакетами акций (минимальный лот ценных бумаг стоит десять тысяч долларов).

Большой рынок для маленьких клиентов

Базовые условия для внедрения виртуальной торговли в Украине уже есть. В конце января такую услугу своим частным и корпоративным клиентам впервые на отечественном рынке предложила инвестиционная компания (ИК) Galt&Taggart Securities Ukraine. Для того чтобы приступить к онлайн-торгам, необходим стандартный для инвестиционного рынка набор документов (паспорт, идентификационный код и согласие супруги/супруга), а также как минимум пять тысяч гривен.

Компания предоставляет клиенту специальное программное обеспечение и дает возможность торговать на внебиржевом рынке ликвидными отечественными бумагами семнадцати компаний. При этом заказы клиентов выполняются на ПФТС и на днепропетровской бирже «Перспектива». «Наша система — это не интернет-трейдинг в мировом понимании. Пока это украинская версия с особенным интерфейсом, которая упрощает доступ частных лиц к биржевой торговле», — говорит генеральный директор ИК Galt&Taggart Securities Сергей Лесик. По его признанию, услуга еще не востребована (на сайте компании указано, что ею воспользовались около тысячи человек). Это неудивительно, учитываяразмер комиссий (по 15 гривен за каждую транзакцию взимает хранитель, 100–300 гривен за заказ составляет брокерская комиссия). Таким образом, даже при помощи системы онлайн-торгов инвестировать мелкие суммы невыгодно. По этой причине сама компания не стремится продвигать интернет-трейдинг среди широких масс. Спрос, как и предложение, появится через несколько лет.

При классическом интернет-трейдинге клиент подключается к биржевому терминалу с помощью специальной программы, через которую подаются заявки на покупку/продажу с указанием количества и стоимости ценных бумаг. Заявка выполняется, если на бирже в данный момент есть встречные заказы по этим же бумагам. Такая биржевая технология, называемая рынком заявок, в Украине появилась недавно. При этом она является необходимым условием для биржевой электронной торговли, поскольку позволяет в течение дня покупать и продавать одни и те же бумаги. А на рынке котировок одна сделка может совершаться на протяжении двух-пяти рабочих дней.

На бирже ПФТС по принципу рынка заявок торгуются лишь государственные облигации. В конце мая прошлого года ПФТС пыталась создать рынок заявок для всех ценных бумаг. Но торговцы не проявили интереса к новой услуге, поскольку на рынке заявок гораздо меньше возможностей для искусственного раздувания стоимости бумаг, чем на рынке котировок. За несколько месяцев работы рынка заявок заключили только четырнадцать сделок. Поэтому вскоре главная площадка страны отказалась от затеи, назвав ее преждевременной.

В то же время, понимая выгоду от привлечения новой категории клиентов — мелких частных инвесторов, биржа не сдается. ПФТС обещает все-таки запустить рынок заявок в ближайшее время (на прошлой неделе тестовую сделку на этом рынке осуществила ИК «Юпрас Капитал»). Тем более что в начале февраля ее конкурент, новоиспеченная биржа «Перспектива» (реорганизована 29 января из торгово-информационной системы), уже начала использовать эту технологию. Руководство «Перспективы» обещает внедрить виртуальную торговлю к концу текущего года. «В апреле-мае этого года несколько инвестиционных компаний позволят своим клиентам торговатьценными бумагами через Интернет. Технически это возможно и сейчас, но для успеха проекта необходимо заручиться поддержкой фондовых бирж, в первую очередь ПФТС. Такая услуга будет иметь большой успех. Например, в России пользователями интернет-трейдинга являются около пятисот тысяч физических и двадцать тысяч юридических лиц», — сообщила директор департамента private banking инвестиционно-финансовой группы (ИФГ) «Сократ» Елена Колосветова.

В России, где интернет-трейдинг появился еще в 2000 году, уже более 90% операций с ценными бумагами проводятся при помощи глобальной сети. Интересно, что одна из российских инвестиционных компаний — «Алор Инвест» — после первых шести месяцев работы с Интернетом переместилась по объему оборотов в секции фондового рынка Московской межбанковской валютной биржи с двадцатого на третье место. Российская торговая система, давно пытающаяся выйти на наш фондовый рынок либо через покупку отечественной биржи (предполагалось, что это будет «Иннэкс»), либо через создание новой площадки, также обещает первым делом ввести в Украине интернет-трейдинг.

Внедрение рынка заявок и интернет-трейдинга — удовольствие не дешевое. В частности, покупка и установка программного обеспечения для интернет-трейдинга обошлась компании Galt&Taggart Securities Ukraine в миллион долларов. Но такие расходы себя оправдывают. В мировой практике биржи зарабатывают главным образом на комиссионных, тогда как ПФТС пока взимает только членские взносы, плату за терминал и использование информации. После внедрения рынка заявок и интернет-трейдинга биржа сможет получать комиссионные и плату за подключение онлайн-брокера при помощи шлюза (предполагаемая разовая плата — десять тысяч гривен). В конце декабря ПФТС приняла решение, что комиссия биржи на рынке заявок составит 0,0002% за каждую сделку. Инвесткомпании ожидают, что именно ПФТС станет главным плацдармом для интернет-трейдинга. Однако сегодня программное обеспечение биржи для этих новаций слабое — по признанию торговцев, даже рынок котировок ПФТС дышит на ладан (часто происходят сбои системы).

Игра стоит свеч

О заинтересованности украинцев в фондовом рынке свидетельствует приток денег в инвестфонды. Из-за высокой инфляции и замедления темпов роста цен на недвижимость ценные бумаги становятся одним из самых привлекательных финансовых инструментов. Ведь даже высокие процентные ставки небольших банков (7–10% по валютным вкладам и 15–17% по гривневым) не покрывают инфляцию. И хотя мировой кризис ликвидности добавил рисков отечественному фондовому рынку, его потенциал остается высоким.

По словам представителей инвестиционных компаний, даже не сильно рискуя, на вложениях в ценные бумаги можно заработать не менее 30% годовых дохода. Об огромных возможностях свидетельствует прошлогоднее повышение индекса ПФТС на 135,4% (это второй в мире показатель после китайского рынка), а также темпы роста котировок акций быстроразвивающихся компаний. К примеру, в 2007-м акции Енакиевского металлургического завода подорожали на 1602%, Южного горно-обогатительного комбината — на 1317%, Стахановского завода ферросплавов — на 670%, Днепровского металлургического комбината им. Дзержинского — на 511%. Такое удорожание может окупить даже высокие спрэды (разница между котировками на продажу и покупку), которые присущи неликвидному рынку. Выбор ликвидных и доходных бумаг на отечественном фондовом рынке не слишком широкий. Сейчас внимание инвесторов и аналитиков сосредоточено на 18–20 компаниях.

В условиях нестабильности (с начала года индекс ПФТС уже упал на 15%), вызванной кризисом ликвидности на мировых рынках, вкладывать деньги в акции приглянувшихся предприятий придется на более длительный срок. Профессиональные посредники по работе с ценными бумагами считают, что вскоре падение отечественного фондового рынка остановится, ведь наша промышленность продолжает расти достаточно быстрыми темпами (особенно высокие темпы роста в машиностроении). Снижение котировок в первую очередь вызвано прекращением притока иностранных портфельных инвестиций, поскольку во всем мире инвестбанки стремятся сократить издержки и строже оценивать риски. Многие западные аналитики считают, что в поисках заработка инвесторы вновь обратят внимание на развивающиеся рынки ценных бумаг. Однако чтобы отыграть нынешнее падение, придется ждать не один месяц.

В прошлом году с рекордно растущего рынка снимали сливки три группы частных инвесторов. Самая многочисленная из них — профессиональные фондовые спекулянты, оперирующие суммами не менее 100 тыс. долларов. Во вторую входят инвесторы, использующие фондовый рынок как один из способов приумножения капитала. Третью составляют бизнесмены, под гарантированный доход доверяющие в управление суммы, которые исчисляются миллионами долларов. «Состоятельные граждане уже оценили преимущества инвестирования в фондовый рынок. Однако для основной массы украинцев он пока остается terra incognita», — отмечает старший аналитик ИФГ «Сократ» Сергей Невмержицкий.

Перспективными клиентами для бирж и торговцев ценными бумагами являются представители среднего класса. Именно на них будет сделана ставка при введении интернет-торговли. В отличие от доверительного управления, где инвестор отдает деньги и ждет от управляющей компании обещанных доходов в определенный срок, самостоятельная игра требует постоянного отслеживания и анализа рыночных тенденций. Поэтому спекулянту-любителю не обойтись без элементарных финансовых знаний. Если таковых нет, трейдеры советуют не торопиться с покупкой ценных бумаг предприятий, а начать с участия в инвестфондах. «Частным инвесторам, у которых нет специального образования и опыта работы на фондовом рынке, на первых порах лучше инвестировать в ценные бумаги фондов. Ведь выбирая инвестфонд, они выбирают стратегию. При этом минимальная сумма инвестиций составляет тысячу гривен, а минимальная рекомендуемая сумма — всего пять-десять тысяч гривен», — считает Колосветова. Российские инвесткомпании предлагают начинающим вкладчикам пройти специальные курсы.

Перед тем как начать торговлю ценными бумагами инвестору необходимо поинтересоваться предстоящими издержками. А они могут быть немалыми. При выходе на фондовый рынок клиенту прежде всего нужно открыть счет у хранителя ценных бумаг и текущий счет в банке (за обналичивание которого взимается комиссия). Еще одним недостатком работы с ценными бумагами и инвестфондами является то, что заработанные с их помощью доходы облагаются налогом на доходы физлиц.

Избирательные посредники

Главная статья расходов торговцев акциями — комиссионные брокера (лицензированного торговца ценными бумагами). В Украине такие посредники работают по двум видам договоров — комиссии и поручения. В первом случае брокер действует за счет клиента, но от своего имени, и несет всю ответственность за сделку. Во втором — сделка совершается от имени и за счет клиента, который и берет на себя всю ответственность. В нашей стране чаще прибегают к более простым с юридической точки зрения договорам комиссии.

Инвестиционные компании, активно предлагая гражданам инвестиционные и пенсионные фонды, о брокерских услугах предпочитают не распространяться. Человека, который готов рискнуть суммой в 20–50 тыс. долларов, они считают мелким клиентом. В этом случае ИК готова выступить брокером, то есть выполнить заявку клиента на покупку/продажу тех или иных бумаг. Но что это будут за бумаги, инвестор должен выбрать сам. Вести речь о формировании полноценного портфеля можно лишь тогда, когда инвестиции превышают 200 тыс. долларов. «Эта сумма оптимальна для создания достаточного по объему, диверсификации и доходности портфеля. Инвесторов wealthmanagement (управление инвестиционным портфелем частного инвестора) интересуют акции украинских предприятий, которые являются наиболее ликвидным и доходным инструментом. Мы даем рекомендации и помогаем в приобретении всех продуктов, существующих на фондовом рынке, и включаем их в индивидуальный портфель инвестора», — рассказывает директор департамента частного банкинга инвесткомпании Concorde Capital Наталья Казначеева.

По мере развития рынка и ужесточения на нем конкуренции брокерам придется расширить круг клиентов. По мнению директора по развитию ИК «Проспект Инвестментс» Олега Филатова, интерес к работе с частными инвесторами, оперирующими небольшими сумами, появится тогда, когда рынок станет ликвидным и торговцы почувствуют, что на комиссиях за каждую сделку можно неплохо зарабатывать.

Сейчас средние комиссии брокеров составляют 0,5–0,8% от суммы операции. Многие компании оговаривают и минимальную плату за услуги — 500 гривен за сделку. У большинства брокеров размер комиссии зависит от оборотов клиента за день: чем они больше — тем меньше комиссионные. Помимо анализа котировок и принятия решений о работе с теми или иными ценными бумагами, торговцы обязаны вести учет средств и операций клиента, регулярно отчитываясь за совершенные сделки. При этом некоторые посредники считают нормальным реагировать на запросы инвесторов в течение трех дней. Хотя при высокой волатильности рынка в течение дня котировки могут измениться на 7–10%. Из-за проблем французского банка Societe Generale ошибки и махинации трейдеров стали в последнее время притчей во языцех. В России тоже был случай, когда трейдер одного крупного банка случайно вместо покупки совершил продажу акций. Он решилне отчитываться перед клиентом и скрыть этот факт, надеясь, что на следующий день котировки акций упадут…

Общение торговца с клиентами зависит от используемой финучреждением торговой системы. К примеру, компания «Проспект Инвестментс» уже адаптирует к требованиям украинского законодательства российское программное обеспечение электронного документооборота для интернет-трейдинга. Однако электронную цифровую подпись в нашей стране еще необходимо сертифицировать. У нас вопросы ее использования до сих пор считаются проблемными. По словам Олега Филатова, депозитарий «Межрегиональный фондовый союз» (МФС) уже занялся созданием собственного сертифицированного центра. В ближайшее время это вынудит клиентов МФС — хранителей и торговцев — поставить ключи с электронной подписью и обмениваться документами в электронном виде. Между тем биржа пока ничего рынку не предложила.

Эксперты считают, что ПФТС должна приобрести мощную торговую платформу (российскую или польскую) и перейти с бумажного документооборота на электронный. Электронная цифровая подпись упростит внедрение интернет-трейдинга.

Чтобы привлечь на фондовый рынок население (правительство решило стимулировать сбережения, а не потребление), необходимо развивать расчеты по принципу «поставка против платежа» и рынки заявок на биржах. Если ПФТС оправдает ожидания участников рынка и не поскупится на новые технологии, первые предложения об игре на бирже поступят от инвестиционных посредников уже в следующем году.