Сегодня, 02:51 Фридом Финанс
О компании
Veralto Corporation (NYSE: VLTO) является мировым лидером в предоставлении ключевых технологических решений, предназначенных для мониторинга и улучшения качества критически важных ресурсов. Компания предлагает широкий ассортимент инструментов для анализа качества воды и ее очистки, обеспечивая надежную подачу безопасной питьевой воды как государственными, так и частными коммунальными службами. Veralto также предоставляет решения для компаний, выпускающих упакованные продукты питания, помогая им обеспечить контроль качества. Veralto создана в 2023 году в результате отделения от материнской компании, Danaher Corporation. Штаб-квартира Veralto находится в Уолтеме, США.
В чем идея?
Veralto предоставляет технологические решения, направленные на обеспечение высокого качества воды, безопасности пищевых продуктов и устойчивого развития. Большая часть выручки компании (80%) приходится на решения, связанные с водой, продуктами питания и напитками, а также фармацевтикой.
Ключевые рынки компании: очистка и опреснение воды, а также тестирование качества пищевых продуктов. Прогнозируется, что объем рынков очистки воды ($44 млрд в 2023 году) и ее опреснения ($20 млрд) удвоится к 2032 году. Аналогично, объем рынка тестирования качества пищевых продуктов может вырасти с $24,95 млрд в 2024 году до $51,88 млрд к 2034 году.
Veralto отличается устойчивой бизнес-моделью, ключевыми особенностями которой являются высокий уровень возобновляемой (recurring) выручки, высокая рентабельность и денежные потоки, диверсификация и участие в M&A-сделках. В 2023 году возобновляемая выручка составила 59% от общих продаж компании.
В третьем квартале 2024 года Veralto продемонстрировала уверенный рост продаж — выручка выросла на 4,7% год к году (г/г) и составила $1,31 млрд. Скорректированная EPS выросла до $0,89 (+18,6% г/г). Кроме того, скорректированный показатель EBITDA достиг $327 млн при рентабельности на уровне 24,9% (+180 базисных пунктов г/г).
Veralto прогнозирует в 2024 году рост продаж до 10% и улучшение операционной рентабельности примерно на 75 базисных пунктов. Ожидается, что скорректированная разводненная прибыль на акцию (EPS) составит $3,44–$3,48 благодаря высокому коэффициенту конверсии свободного денежного потока на уровне 100%–110%.
Почему нам нравится VERALTO CORP-W-I?
Причина 1. Растущий спрос на рынках, связанных с качеством воды и продуктов питания
Veralto Corporation (VLTO) является мировым лидером в предоставлении ключевых технологических решений, предназначенных для мониторинга, улучшения и защиты критически важных ресурсов. Основные предложения компании включают системы для анализа и очистки воды, а также решения для маркировки и кодирования упакованных продуктов и товаров. Veralto работает на крупных и перспективных рынках, при этом более 80% выручки приходится на решения, связанные с водой, продуктами питания и напитками, а также фармацевтикой. Компания основана в сентябре 2023 года после обособления сегмента Environmental & Applied Solutions из Danaher Corporation.
Veralto играет значительную роль в обеспечении экологической устойчивости водных ресурсов, поддерживая очистку 12 трлн галлонов воды ежегодно и улучшая доступ к чистой воде для более чем 250 млн людей каждый день. Veralto также сотрудничает с 45 крупнейшими компаниями в области производства потребительских товаров и фармацевтики, обеспечивая безопасность продуктов с помощью передовых технологий аутентификации.
Отраслевые тенденции подкрепляют долгосрочные перспективы Veralto на ее ключевых рынках. В числе этих тенденций — повышение стандартов качества питьевой воды и сброса сточных вод, рост спроса на чистую воду и качественные продукты, а также усиленное внимание к устойчивому развитию.
Системы очистки воды играют ключевую роль в общественном здравоохранении, предотвращая распространение болезней. В экономически развитых странах, таких как США, централизованные установки обрабатывают большую часть питьевой воды до ее распределения, в то время как сточные воды проходят очистку перед сбросом в окружающую среду. Однако в регионах с развивающейся экономикой существуют проблемы с водной инфраструктурой, что создает риски для здоровья, подчеркивая необходимость эффективных решений в этой сфере.
По мере того как мировой спрос на питьевую воду продолжает расти, потребность в передовых системах очистки воды расширяется, чему способствует рост внимания населения к своему здоровью и более строгое государственное регулирование. Законодательные нормы направлены прежде всего на снижение загрязнения воды и предотвращение инцидентов, подобных тому, который произошел во Франции, где в в одной из скважин Nestlé в воде были обнаружены бактерии. Эти факторы могут ускорить спрос на технологии очистки воды.
По прогнозам Custom Market Insights, рынок систем очистки воды, оцениваемый в $44 млрд в 2023 году, будет расти с совокупным среднегодовым темпом роста (CAGR) 8,9% в год и достигнет $85,8 млрд к 2032 году. Такой рост подчеркивает значительные возможности для Veralto, что соответствует цели компании предоставлять жизненно важные решения для обеспечения качества воды иэкоологической устойчивости.
Кроме того, опреснение воды стало многомиллиардным бизнесом, решающим важнейшую проблему дефицита пресной воды. Всего 3% мировых водных ресурсов составляют пресные воды, и большая их часть находится в ледниках, ледовых шапках или под землей. Из-за роста спроса, обусловленного увеличением численности населения, правительства и коммунальные службы должны уделять все больше внимания повышению сохранности воды и ее опреснению.
Необходимость в опреснении воды приводит к масштабным инвестициям в соответствующее оборудование. В настоящее время в мире эксплуатируется более 20 000 опреснительных установок, и ожидается их дальнейший рост из-за увеличения спроса со стороны многих отраслей, включая производство полупроводников. Даже глобальный тренд на электрификацию приводит к росту спроса, поскольку значительные объемы пресной воды необходимы для добычи лития и других металлов, используемые в аккумуляторах.
Масштабы роста рынка опреснения воды впечатляют. Ежедневные объемы опреснения воды увеличились с 27 млн м3 в 2003 году до 99 млн м3 в 2023 году. В результате, по прогнозам Straits Research, мировой рынок опреснения воды, оцениваемый в $20 млрд, может удвоиться к 2032 году. Кроме того, Global Water Intelligence ожидает, что количество крупных опреснительных установок вырастет с 1 700 в 2023 году до почти 2 000 к 2028 году.
Кроме того, в последние годы производители продуктов питания столкнулись с растущим давлением из-за проблем с качеством продукции. Введение более строгих регламентов, таких как закон Food Safety Modernization Act в США, повысило необходимость тщательного тестирования качества продуктов питания. Эта проблема недавно затронула McDonald’s и Grimmway Farms. Следовательно, решения для анализа качества продуктов стали основой программ обеспечения безопасности продуктов питания, учитывая риски, связанные с микробиологическими, химическими и физическими загрязнителями.
Мировой рынок тестирования качества продуктов питания демонстрирует значительный рост из-за увеличения случаев заболеваний и роста потребления переработанных и упакованных продуктов. В 2024 году мировой рынок тестирования качества продуктов питания оценивался в $24,95 млрд. Ожидается, что к 2034 году он почти удвоится и достигнет $51,88 млрд (CAGR — 7,59%). Такой рост подчеркивает важность тестирования качества продуктов питания для защиты общественного здоровья.
Таким образом, рынки очистки и опреснения воды, а также тестирования качества продуктов питания переживают значительный рост, обусловленный увеличением спроса на чистую воду и ужесточением регуляторных требований. Следовательно, эти рынки предоставляют Veralto, с ее экспертизой и инновационными решениями, значительные возможности для долгосрочного роста.
Причина 2. Устойчивая бизнес-модель и стратегические приобретения способствуют долгосрочному росту
Veralto выделяет два основных сегмента своего бизнеса: Water Quality (WQ) и Product Quality & Innovation (PQI). Сегмент WQ предоставляет множество решений для анализа качества воды и специализированных технологий водоочистки, обеспечивая безопасное снабжение питьевой водой как государственными, так и частными коммунальными предприятиями. Эти решения охватывают весь цикл — от источников воды до ее потребления и возвращения в систему. Кроме того, компания помогает повышать операционную эффективность клиентов и гарантировать соответствие их сточных вод регуляторным стандартам.
Под такими брендами, как Hach, Trojan Technologies и ChemTreat, Veralto предлагает передовые инструменты и технологии водоочистки, которые широко используются в жилых, коммерческих, муниципальных, промышленных и исследовательских объектах. Помимо приборов и оборудования, Veralto предоставляет продукты, характеризующиеся возобновляемым спросом (химические реактивы, услуги и цифровые решения).
Сегмент PQI предлагает широкий спектр решений для владельцев брендов и производителей упакованных продуктов, позволяя ускорить выход на рынок и обеспечить контроль за качеством продуктов. В этот сегмент входят такие бренды, как Videojet, Linx, Esko, X-Rite и Pantone, которые предоставляют системы маркировки и кодирования, программное обеспечение (ПО) для проектирования упаковки. Эти решения используются в производстве продуктов питания, фармацевтике и промышленном производстве.
Большинство из 25 крупнейших мировых брендов продуктов питания и 20 крупнейших фармацевтических брендов полагаются на решения сегмента PQI Veralto для соблюдения отраслевых и регуляторных стандартов. Системы Veralto обеспечивают прозрачность и качество, при этом ежедневно с использованием ее технологий печатается более 10 млрд кодов продукции. Кроме того, ПО компании позволяет более чем 25 000 брендам в более чем 140 странах создавать инновационные дизайны упаковки.
Устойчивая бизнес-модель Veralto отличается рядом особенностей:
Возобновляемые (recurring) доходы. Veralto генерирует значительную долю возобновляемых доходов благодаря большому выбору решений и постоянным спросом на расходные материалы, ПО и услуги. Значительная часть выручки поступает от продажи расходных материалов (реактивы, чернила и химические процессы), запасных частей и услуг (обслуживание и инспекции), а также ПО (SaaS и лицензии). В результате в сегменте WQ возобновляемые доходы составили 57% от выручки в 2023 году, в то время как в сегменте PQI — 62%. В целом возобновляемые доходы составили около 59% от общей выручки компании в 2023 году.
Структура выручки за 2023 год по типу доходов; источник: 2023 Annual Report
Высокая рентабельность и денежные потоки. Бизнес-модель Veralto обеспечивает высокую рентабельность за счет возобновляемых продаж, отсутствия необходимости в значительных капитальных затратах и высокой эффективности. Это позволяет компании генерировать значительные денежные потоки, которые реинвестируются в возможности для роста при сохранении финансовой стабильности.
EBITDA, операционный денежный поток (FFO) и коэффициенты рентабельности; источник: составлено автором
Диверсификация. Клиентами Veralto являются компании из различных секторов: коммунальные услуги, промышленный сектор, пищевая промышленность и производители упаковки. В 2023 году структура выручки компании по регионам была следующей: 47% выручки — Северная Америка, 22% — Западная Европа, 2% — прочие развитые рынки (Япония, Австралия и Новая Зеландия) и 29% — быстрорастущие рынки (Восточная Европа, Ближний Восток, Африка, Латинская Америка и Азиатско-Тихоокеанский регион). Такая диверсификация снижает зависимость от какого-либо одного региона или отрасли и повышает устойчивость к рыночным колебаниям.
Активная M&A стратегия. Приобретения являются важной частью стратегии роста Veralto, которая обеспечивается высокими денежными потоками. Приобретения направлены на улучшение продуктового портфеля и выход на новые рынки. Недавние стратегические сделки, завершенные в четвертом квартале 2024 года, подчеркивают этот подход.
В октябре 2024 года Veralto приобрела компанию, владеющую TraceGains, за $350 млн. Поставщик облачных решений TraceGains помогает потребительским брендам отслеживать состав ингредиентов, контролировать качество продуктов поставщиков и разрабатывать новые продукты более высокого качества. Это приобретение укрепляет сегмент PQI Veralto, особенно решения Esko для цифровых процессов в области дизайна упаковки и этикеток.
Кроме того, в ноябре 2024 года Veralto объявила покупке миноритарной доли в Axine Water Technologies, поставщике технологии электрохимического окисления для уничтожения загрязнителей в промышленной сточной воде, за $15 млн. Сделка включает соглашение с подразделением Veralto, Trojan Technologies, направленное на расширение присутствия Axine на муниципальных и промышленных рынках Северной Америки.
Бизнес-модель Veralto доказала свою эффективность и устойчивость со временем. Кроме того, ожидается, что стратегические приобретения принесут синергию, расширят клиентскую базу компании, улучшат каналы прямых продаж и ускорят долгосрочный рост. Совмещая органический рост с целенаправленными приобретениями, Veralto продолжает укреплять свои позиции на рынке и внедрять инновации в своих ключевых сегментах.
Причина 3. Сильные результаты в третьем квартале 2024 года
Veralto продемонстрировала сильные операционные и финансовые результаты в третьем квартале 2024 года, показав уверенный рост в своих ключевых сегментах и регионах. В Северной Америке выручка по основным направлениям выросла на 5,5% г/г, чему способствовало улучшение показателей сегмента WQ в области водоочистки благодаря промышленному спросу и проектам по очистке сточных вод в муниципалитетах, а также стабильным результатам в области анализа качества воды. Сегмент PQI также показал хорошие результаты, включая рост среднего размера в области решений для упаковки и цветовых решений, а также небольшой рост в области маркировки и кодирования.
В Западной Европе квартальные продажи по основным направлениям увеличились на 4,2% г/г. Сегмент WQ стал основным двигателем этого роста благодаря высокому спросу на аналитику среди муниципальных и промышленных клиентов. Сегмент PQI показал хороший рост в области маркировки и кодирования и невысокий рост в области упаковки и цвета. На быстро растущих рынках зафиксирован рост основных продаж на 4,5% г/г, чему способствовали сильные результаты в Латинской Америке в области водной аналитики, водоочистки, маркировки и кодирования, что компенсировало умеренное сокращение в Китае.
Темпы роста выручки по регионам за 3 квартал 2024 года и с начала года 2024; источник: Q3 2024 Earnings Presentation
В результате в третьем квартале 2024 года результаты Veralto превзошли ожидания аналитиков. Компания получила выручку в размере $1,31 млрд, что на 4,7% больше по сравнению с $1,26 млрд в прошлом году, превзойдя прогноз Zacks на 0,70%. Это четвертый подряд квартал, когда компания превзошла ожидания по выручке. Скорректированная EPS выросла до $0,89, что на 18,6% больше по сравнению с $0,75 год назад, превысив прогноз в $0,86. Veralto также стабильно превышает прогнозы прибыли на акцию последние четыре квартала.
Кроме того, компания заработала $327 млн скорр. EBITDA и достигла рентабельности по скорр. EBITDA в 24,9%, что на 180 базисных пунктов выше по сравнению с прошлым годом. Такое улучшение произошло благодаря сильным операционным результатам и оптимизации затрат. Свободный денежный поток составил $215 млн при коэффициенте конверсии чистой прибыли в 98%, что подчеркивает высокие возможности компании в области генерации денежных средств.
В четвертом квартале 2024 года Veralto ожидает рост выручки по основным направлениям до 10% г/г, поддерживаемый скорректированной операционной рентабельностью около 24,0%. Скорректированная EPS прогнозируется в диапазоне от $0,86 до $0,90.
За весь 2024 год Veralto ожидает рост выручки по основным направлениям до 5% и увеличение операционной рентабельности примерно на 75 базисных пунктов. Менеджмент повысил прогноз скорректированной EPS за год до диапазона от $3,44 до $3,48, что выше предыдущей оценки в $3,37–$3,45. Компания также подтвердила свои прогнозы в отношении конверсии свободного денежного потока, сохранив целевой диапазон от 100% до 110%.
Исторические показатели годовой выручки с прогнозом на 2024 год; источник: Q3 2024 Earnings Presentation
Таким образом, Veralto представляет собой привлекательную инвестиционную возможность благодаря своей модели повторяющихся доходов, устойчивой маржи и диверсифицированной базе клиентов в ключевых отраслях. Последовательные финансовые результаты, стратегические приобретения и акцент на инновациях ставят компанию на путь устойчивого роста, что делает её акции хорошим выбором для создания долгосрочной стоимости.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Veralto Corporation (NYSE: VLTO) является мировым лидером в предоставлении ключевых технологических решений, предназначенных для мониторинга и улучшения качества критически важных ресурсов. Компания предлагает широкий ассортимент инструментов для анализа качества воды и ее очистки, обеспечивая надежную подачу безопасной питьевой воды как государственными, так и частными коммунальными службами. Veralto также предоставляет решения для компаний, выпускающих упакованные продукты питания, помогая им обеспечить контроль качества. Veralto создана в 2023 году в результате отделения от материнской компании, Danaher Corporation. Штаб-квартира Veralto находится в Уолтеме, США.
В чем идея?
Veralto предоставляет технологические решения, направленные на обеспечение высокого качества воды, безопасности пищевых продуктов и устойчивого развития. Большая часть выручки компании (80%) приходится на решения, связанные с водой, продуктами питания и напитками, а также фармацевтикой.
Ключевые рынки компании: очистка и опреснение воды, а также тестирование качества пищевых продуктов. Прогнозируется, что объем рынков очистки воды ($44 млрд в 2023 году) и ее опреснения ($20 млрд) удвоится к 2032 году. Аналогично, объем рынка тестирования качества пищевых продуктов может вырасти с $24,95 млрд в 2024 году до $51,88 млрд к 2034 году.
Veralto отличается устойчивой бизнес-моделью, ключевыми особенностями которой являются высокий уровень возобновляемой (recurring) выручки, высокая рентабельность и денежные потоки, диверсификация и участие в M&A-сделках. В 2023 году возобновляемая выручка составила 59% от общих продаж компании.
В третьем квартале 2024 года Veralto продемонстрировала уверенный рост продаж — выручка выросла на 4,7% год к году (г/г) и составила $1,31 млрд. Скорректированная EPS выросла до $0,89 (+18,6% г/г). Кроме того, скорректированный показатель EBITDA достиг $327 млн при рентабельности на уровне 24,9% (+180 базисных пунктов г/г).
Veralto прогнозирует в 2024 году рост продаж до 10% и улучшение операционной рентабельности примерно на 75 базисных пунктов. Ожидается, что скорректированная разводненная прибыль на акцию (EPS) составит $3,44–$3,48 благодаря высокому коэффициенту конверсии свободного денежного потока на уровне 100%–110%.
Почему нам нравится VERALTO CORP-W-I?
Причина 1. Растущий спрос на рынках, связанных с качеством воды и продуктов питания
Veralto Corporation (VLTO) является мировым лидером в предоставлении ключевых технологических решений, предназначенных для мониторинга, улучшения и защиты критически важных ресурсов. Основные предложения компании включают системы для анализа и очистки воды, а также решения для маркировки и кодирования упакованных продуктов и товаров. Veralto работает на крупных и перспективных рынках, при этом более 80% выручки приходится на решения, связанные с водой, продуктами питания и напитками, а также фармацевтикой. Компания основана в сентябре 2023 года после обособления сегмента Environmental & Applied Solutions из Danaher Corporation.
Veralto играет значительную роль в обеспечении экологической устойчивости водных ресурсов, поддерживая очистку 12 трлн галлонов воды ежегодно и улучшая доступ к чистой воде для более чем 250 млн людей каждый день. Veralto также сотрудничает с 45 крупнейшими компаниями в области производства потребительских товаров и фармацевтики, обеспечивая безопасность продуктов с помощью передовых технологий аутентификации.
Отраслевые тенденции подкрепляют долгосрочные перспективы Veralto на ее ключевых рынках. В числе этих тенденций — повышение стандартов качества питьевой воды и сброса сточных вод, рост спроса на чистую воду и качественные продукты, а также усиленное внимание к устойчивому развитию.
Системы очистки воды играют ключевую роль в общественном здравоохранении, предотвращая распространение болезней. В экономически развитых странах, таких как США, централизованные установки обрабатывают большую часть питьевой воды до ее распределения, в то время как сточные воды проходят очистку перед сбросом в окружающую среду. Однако в регионах с развивающейся экономикой существуют проблемы с водной инфраструктурой, что создает риски для здоровья, подчеркивая необходимость эффективных решений в этой сфере.
По мере того как мировой спрос на питьевую воду продолжает расти, потребность в передовых системах очистки воды расширяется, чему способствует рост внимания населения к своему здоровью и более строгое государственное регулирование. Законодательные нормы направлены прежде всего на снижение загрязнения воды и предотвращение инцидентов, подобных тому, который произошел во Франции, где в в одной из скважин Nestlé в воде были обнаружены бактерии. Эти факторы могут ускорить спрос на технологии очистки воды.
По прогнозам Custom Market Insights, рынок систем очистки воды, оцениваемый в $44 млрд в 2023 году, будет расти с совокупным среднегодовым темпом роста (CAGR) 8,9% в год и достигнет $85,8 млрд к 2032 году. Такой рост подчеркивает значительные возможности для Veralto, что соответствует цели компании предоставлять жизненно важные решения для обеспечения качества воды иэкоологической устойчивости.
Кроме того, опреснение воды стало многомиллиардным бизнесом, решающим важнейшую проблему дефицита пресной воды. Всего 3% мировых водных ресурсов составляют пресные воды, и большая их часть находится в ледниках, ледовых шапках или под землей. Из-за роста спроса, обусловленного увеличением численности населения, правительства и коммунальные службы должны уделять все больше внимания повышению сохранности воды и ее опреснению.
Необходимость в опреснении воды приводит к масштабным инвестициям в соответствующее оборудование. В настоящее время в мире эксплуатируется более 20 000 опреснительных установок, и ожидается их дальнейший рост из-за увеличения спроса со стороны многих отраслей, включая производство полупроводников. Даже глобальный тренд на электрификацию приводит к росту спроса, поскольку значительные объемы пресной воды необходимы для добычи лития и других металлов, используемые в аккумуляторах.
Масштабы роста рынка опреснения воды впечатляют. Ежедневные объемы опреснения воды увеличились с 27 млн м3 в 2003 году до 99 млн м3 в 2023 году. В результате, по прогнозам Straits Research, мировой рынок опреснения воды, оцениваемый в $20 млрд, может удвоиться к 2032 году. Кроме того, Global Water Intelligence ожидает, что количество крупных опреснительных установок вырастет с 1 700 в 2023 году до почти 2 000 к 2028 году.
Кроме того, в последние годы производители продуктов питания столкнулись с растущим давлением из-за проблем с качеством продукции. Введение более строгих регламентов, таких как закон Food Safety Modernization Act в США, повысило необходимость тщательного тестирования качества продуктов питания. Эта проблема недавно затронула McDonald’s и Grimmway Farms. Следовательно, решения для анализа качества продуктов стали основой программ обеспечения безопасности продуктов питания, учитывая риски, связанные с микробиологическими, химическими и физическими загрязнителями.
Мировой рынок тестирования качества продуктов питания демонстрирует значительный рост из-за увеличения случаев заболеваний и роста потребления переработанных и упакованных продуктов. В 2024 году мировой рынок тестирования качества продуктов питания оценивался в $24,95 млрд. Ожидается, что к 2034 году он почти удвоится и достигнет $51,88 млрд (CAGR — 7,59%). Такой рост подчеркивает важность тестирования качества продуктов питания для защиты общественного здоровья.
Таким образом, рынки очистки и опреснения воды, а также тестирования качества продуктов питания переживают значительный рост, обусловленный увеличением спроса на чистую воду и ужесточением регуляторных требований. Следовательно, эти рынки предоставляют Veralto, с ее экспертизой и инновационными решениями, значительные возможности для долгосрочного роста.
Причина 2. Устойчивая бизнес-модель и стратегические приобретения способствуют долгосрочному росту
Veralto выделяет два основных сегмента своего бизнеса: Water Quality (WQ) и Product Quality & Innovation (PQI). Сегмент WQ предоставляет множество решений для анализа качества воды и специализированных технологий водоочистки, обеспечивая безопасное снабжение питьевой водой как государственными, так и частными коммунальными предприятиями. Эти решения охватывают весь цикл — от источников воды до ее потребления и возвращения в систему. Кроме того, компания помогает повышать операционную эффективность клиентов и гарантировать соответствие их сточных вод регуляторным стандартам.
Под такими брендами, как Hach, Trojan Technologies и ChemTreat, Veralto предлагает передовые инструменты и технологии водоочистки, которые широко используются в жилых, коммерческих, муниципальных, промышленных и исследовательских объектах. Помимо приборов и оборудования, Veralto предоставляет продукты, характеризующиеся возобновляемым спросом (химические реактивы, услуги и цифровые решения).
Сегмент PQI предлагает широкий спектр решений для владельцев брендов и производителей упакованных продуктов, позволяя ускорить выход на рынок и обеспечить контроль за качеством продуктов. В этот сегмент входят такие бренды, как Videojet, Linx, Esko, X-Rite и Pantone, которые предоставляют системы маркировки и кодирования, программное обеспечение (ПО) для проектирования упаковки. Эти решения используются в производстве продуктов питания, фармацевтике и промышленном производстве.
Большинство из 25 крупнейших мировых брендов продуктов питания и 20 крупнейших фармацевтических брендов полагаются на решения сегмента PQI Veralto для соблюдения отраслевых и регуляторных стандартов. Системы Veralto обеспечивают прозрачность и качество, при этом ежедневно с использованием ее технологий печатается более 10 млрд кодов продукции. Кроме того, ПО компании позволяет более чем 25 000 брендам в более чем 140 странах создавать инновационные дизайны упаковки.
Устойчивая бизнес-модель Veralto отличается рядом особенностей:
Возобновляемые (recurring) доходы. Veralto генерирует значительную долю возобновляемых доходов благодаря большому выбору решений и постоянным спросом на расходные материалы, ПО и услуги. Значительная часть выручки поступает от продажи расходных материалов (реактивы, чернила и химические процессы), запасных частей и услуг (обслуживание и инспекции), а также ПО (SaaS и лицензии). В результате в сегменте WQ возобновляемые доходы составили 57% от выручки в 2023 году, в то время как в сегменте PQI — 62%. В целом возобновляемые доходы составили около 59% от общей выручки компании в 2023 году.
Структура выручки за 2023 год по типу доходов; источник: 2023 Annual Report
Высокая рентабельность и денежные потоки. Бизнес-модель Veralto обеспечивает высокую рентабельность за счет возобновляемых продаж, отсутствия необходимости в значительных капитальных затратах и высокой эффективности. Это позволяет компании генерировать значительные денежные потоки, которые реинвестируются в возможности для роста при сохранении финансовой стабильности.
EBITDA, операционный денежный поток (FFO) и коэффициенты рентабельности; источник: составлено автором
Диверсификация. Клиентами Veralto являются компании из различных секторов: коммунальные услуги, промышленный сектор, пищевая промышленность и производители упаковки. В 2023 году структура выручки компании по регионам была следующей: 47% выручки — Северная Америка, 22% — Западная Европа, 2% — прочие развитые рынки (Япония, Австралия и Новая Зеландия) и 29% — быстрорастущие рынки (Восточная Европа, Ближний Восток, Африка, Латинская Америка и Азиатско-Тихоокеанский регион). Такая диверсификация снижает зависимость от какого-либо одного региона или отрасли и повышает устойчивость к рыночным колебаниям.
Активная M&A стратегия. Приобретения являются важной частью стратегии роста Veralto, которая обеспечивается высокими денежными потоками. Приобретения направлены на улучшение продуктового портфеля и выход на новые рынки. Недавние стратегические сделки, завершенные в четвертом квартале 2024 года, подчеркивают этот подход.
В октябре 2024 года Veralto приобрела компанию, владеющую TraceGains, за $350 млн. Поставщик облачных решений TraceGains помогает потребительским брендам отслеживать состав ингредиентов, контролировать качество продуктов поставщиков и разрабатывать новые продукты более высокого качества. Это приобретение укрепляет сегмент PQI Veralto, особенно решения Esko для цифровых процессов в области дизайна упаковки и этикеток.
Кроме того, в ноябре 2024 года Veralto объявила покупке миноритарной доли в Axine Water Technologies, поставщике технологии электрохимического окисления для уничтожения загрязнителей в промышленной сточной воде, за $15 млн. Сделка включает соглашение с подразделением Veralto, Trojan Technologies, направленное на расширение присутствия Axine на муниципальных и промышленных рынках Северной Америки.
Бизнес-модель Veralto доказала свою эффективность и устойчивость со временем. Кроме того, ожидается, что стратегические приобретения принесут синергию, расширят клиентскую базу компании, улучшат каналы прямых продаж и ускорят долгосрочный рост. Совмещая органический рост с целенаправленными приобретениями, Veralto продолжает укреплять свои позиции на рынке и внедрять инновации в своих ключевых сегментах.
Причина 3. Сильные результаты в третьем квартале 2024 года
Veralto продемонстрировала сильные операционные и финансовые результаты в третьем квартале 2024 года, показав уверенный рост в своих ключевых сегментах и регионах. В Северной Америке выручка по основным направлениям выросла на 5,5% г/г, чему способствовало улучшение показателей сегмента WQ в области водоочистки благодаря промышленному спросу и проектам по очистке сточных вод в муниципалитетах, а также стабильным результатам в области анализа качества воды. Сегмент PQI также показал хорошие результаты, включая рост среднего размера в области решений для упаковки и цветовых решений, а также небольшой рост в области маркировки и кодирования.
В Западной Европе квартальные продажи по основным направлениям увеличились на 4,2% г/г. Сегмент WQ стал основным двигателем этого роста благодаря высокому спросу на аналитику среди муниципальных и промышленных клиентов. Сегмент PQI показал хороший рост в области маркировки и кодирования и невысокий рост в области упаковки и цвета. На быстро растущих рынках зафиксирован рост основных продаж на 4,5% г/г, чему способствовали сильные результаты в Латинской Америке в области водной аналитики, водоочистки, маркировки и кодирования, что компенсировало умеренное сокращение в Китае.
Темпы роста выручки по регионам за 3 квартал 2024 года и с начала года 2024; источник: Q3 2024 Earnings Presentation
В результате в третьем квартале 2024 года результаты Veralto превзошли ожидания аналитиков. Компания получила выручку в размере $1,31 млрд, что на 4,7% больше по сравнению с $1,26 млрд в прошлом году, превзойдя прогноз Zacks на 0,70%. Это четвертый подряд квартал, когда компания превзошла ожидания по выручке. Скорректированная EPS выросла до $0,89, что на 18,6% больше по сравнению с $0,75 год назад, превысив прогноз в $0,86. Veralto также стабильно превышает прогнозы прибыли на акцию последние четыре квартала.
Кроме того, компания заработала $327 млн скорр. EBITDA и достигла рентабельности по скорр. EBITDA в 24,9%, что на 180 базисных пунктов выше по сравнению с прошлым годом. Такое улучшение произошло благодаря сильным операционным результатам и оптимизации затрат. Свободный денежный поток составил $215 млн при коэффициенте конверсии чистой прибыли в 98%, что подчеркивает высокие возможности компании в области генерации денежных средств.
В четвертом квартале 2024 года Veralto ожидает рост выручки по основным направлениям до 10% г/г, поддерживаемый скорректированной операционной рентабельностью около 24,0%. Скорректированная EPS прогнозируется в диапазоне от $0,86 до $0,90.
За весь 2024 год Veralto ожидает рост выручки по основным направлениям до 5% и увеличение операционной рентабельности примерно на 75 базисных пунктов. Менеджмент повысил прогноз скорректированной EPS за год до диапазона от $3,44 до $3,48, что выше предыдущей оценки в $3,37–$3,45. Компания также подтвердила свои прогнозы в отношении конверсии свободного денежного потока, сохранив целевой диапазон от 100% до 110%.
Исторические показатели годовой выручки с прогнозом на 2024 год; источник: Q3 2024 Earnings Presentation
Таким образом, Veralto представляет собой привлекательную инвестиционную возможность благодаря своей модели повторяющихся доходов, устойчивой маржи и диверсифицированной базе клиентов в ключевых отраслях. Последовательные финансовые результаты, стратегические приобретения и акцент на инновациях ставят компанию на путь устойчивого роста, что делает её акции хорошим выбором для создания долгосрочной стоимости.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу