21 сентября 2010 Коммерсант.ru
Совет директоров Банка России одобрил основные направления кредитно-денежной политики на 2011-2013 годы, которые вчера были переданы в Госдуму. Прогнозы ЦБ оказались менее оптимистичны, чем у Минэкономики. ЦБ настаивает на цели снижения инфляции до 5,5% к 2013 году и, при переходе к плавающему курсу рубля, более быстром сокращении торгового профицита и росте неопределенности в потоках капитала.
Основные направление денежно-кредитной политики (ОНДП) на 2011-2013 годы были одобрены советом директоров ЦБ 10 сентября 2010 года и вчера переданы на ознакомление в Госдуму. Правительство намерено рассмотреть документ в ближайшую среду — 23 сентября.
Оценки базового прогноза ЦБ, как и оценки, заложенные в среднесрочный прогноз Минэкономики на 2011-2013 годы, одобренный бюджетной комиссией 8 сентября, базируются на цене Urals в $75 за баррель в 2011 году, $78 за баррель в 2012 году и $79 за баррель — в 2013 году. При этом в ЦБ ожидают больших, чем в Минэкономики (см. "Ъ" от 31 августа), объемов внешней торговли в 2010-2013 годах и меньшего профицита торговли товарами. В ведомстве Эльвиры Набиуллиной считают, что профицит торгового баланса сократится с $139 млрд в 2010 году до $98 млрд в 2013 году, тогда как в ЦБ полагают — он уменьшится с $144,3 млрд до $46 млрд соответственно. При этом оценки ЦБ предполагают сокращение профицита текущего счета платежного баланса с $74 млрд в 2010 году до дефицита в $6 млрд в 2013 году.
В ЦБ отмечают, что пока основным базовым фактором укрепления рубля является растущий профицит торгового баланса. "В 2011-2013 годах основными факторами изменения курса рубля будут баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала при растущей роли последних. Вместе с тем повышающийся вклад в формирование курсовых тенденций динамики потоков капитала, которые зависят от труднопрогнозируемого развития ситуации на мировых финансовых рынках, характеризующейся высокой волатильностью, формирует значительную неопределенность в динамике курса рубля в среднесрочной перспективе",— отмечается в ОНДП.
Если в Минэкономики убеждены, что чистый приток иностранного капитала в РФ будет только увеличиваться: с нулевого притока в 2010 году до $30 млрд в 2013 году, в ЦБ такой уверенности явно не наблюдается. "Во втором полугодии 2010 года ожидается активизация роста внешних обязательств корпораций и банков, и по итогам года нетто отток частного капитала сократится до $8,7 млрд",— замечают эксперты ЦБ, указывая, что за второе полугодие в РФ придет максимум $1,3 млрд (чистый отток за первое полугодие составил порядка $10 млрд). В 2011 году чистый приток ожидается в $10-20 млрд. Оценок на более долгосрочную перспективу в ОНДП нет, но если исходить из дефицита текущего счета в 2013 году при профицитном счете торговли, то притока в ЦБ либо не ожидают, либо ожидают, но несущественного.
При этом в ЦБ подтверждают обещание удерживать волатильность курса рубля "в приемлемых границах" в 2011-2013 годах за счет интервенций, постепенно сокращая присутствие на рынке в рамках подготовки к переходу к плавающему валютному курсу. "Эластичность границ и ширина операционного коридора будут постепенно меняться в рамках решения задачи повышения гибкости курсообразования",— говорится в документе, в котором закрепляется право регулятора покупать и продавать валюту не только на границах, но и внутри плавающего коридора. На конец августа 2010 года, по данным ЦБ, ширина плавающего валютного коридора составляла 3 руб., шаг корректировки границ коридора — 5 коп., а максимальный объем интервенций, после которого происходит перемещение границ коридора,— $700 млн.
На фоне неопределенности в проведении денежно-кредитной и курсовой политики ЦБ подтверждает намерение сокращения инфляции с максимум 8% в 2010 года до 5,5% — в 2013 году. Справиться же с инфляцией при ухудшении внешнеторговой конъюнктуры и неопределенности в потоках капитала, как отмечают в ЦБ, регулятору помогут процентные ставки.
Алексей Шаповалов
http://www.kommersant.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Основные направление денежно-кредитной политики (ОНДП) на 2011-2013 годы были одобрены советом директоров ЦБ 10 сентября 2010 года и вчера переданы на ознакомление в Госдуму. Правительство намерено рассмотреть документ в ближайшую среду — 23 сентября.
Оценки базового прогноза ЦБ, как и оценки, заложенные в среднесрочный прогноз Минэкономики на 2011-2013 годы, одобренный бюджетной комиссией 8 сентября, базируются на цене Urals в $75 за баррель в 2011 году, $78 за баррель в 2012 году и $79 за баррель — в 2013 году. При этом в ЦБ ожидают больших, чем в Минэкономики (см. "Ъ" от 31 августа), объемов внешней торговли в 2010-2013 годах и меньшего профицита торговли товарами. В ведомстве Эльвиры Набиуллиной считают, что профицит торгового баланса сократится с $139 млрд в 2010 году до $98 млрд в 2013 году, тогда как в ЦБ полагают — он уменьшится с $144,3 млрд до $46 млрд соответственно. При этом оценки ЦБ предполагают сокращение профицита текущего счета платежного баланса с $74 млрд в 2010 году до дефицита в $6 млрд в 2013 году.
В ЦБ отмечают, что пока основным базовым фактором укрепления рубля является растущий профицит торгового баланса. "В 2011-2013 годах основными факторами изменения курса рубля будут баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала при растущей роли последних. Вместе с тем повышающийся вклад в формирование курсовых тенденций динамики потоков капитала, которые зависят от труднопрогнозируемого развития ситуации на мировых финансовых рынках, характеризующейся высокой волатильностью, формирует значительную неопределенность в динамике курса рубля в среднесрочной перспективе",— отмечается в ОНДП.
Если в Минэкономики убеждены, что чистый приток иностранного капитала в РФ будет только увеличиваться: с нулевого притока в 2010 году до $30 млрд в 2013 году, в ЦБ такой уверенности явно не наблюдается. "Во втором полугодии 2010 года ожидается активизация роста внешних обязательств корпораций и банков, и по итогам года нетто отток частного капитала сократится до $8,7 млрд",— замечают эксперты ЦБ, указывая, что за второе полугодие в РФ придет максимум $1,3 млрд (чистый отток за первое полугодие составил порядка $10 млрд). В 2011 году чистый приток ожидается в $10-20 млрд. Оценок на более долгосрочную перспективу в ОНДП нет, но если исходить из дефицита текущего счета в 2013 году при профицитном счете торговли, то притока в ЦБ либо не ожидают, либо ожидают, но несущественного.
При этом в ЦБ подтверждают обещание удерживать волатильность курса рубля "в приемлемых границах" в 2011-2013 годах за счет интервенций, постепенно сокращая присутствие на рынке в рамках подготовки к переходу к плавающему валютному курсу. "Эластичность границ и ширина операционного коридора будут постепенно меняться в рамках решения задачи повышения гибкости курсообразования",— говорится в документе, в котором закрепляется право регулятора покупать и продавать валюту не только на границах, но и внутри плавающего коридора. На конец августа 2010 года, по данным ЦБ, ширина плавающего валютного коридора составляла 3 руб., шаг корректировки границ коридора — 5 коп., а максимальный объем интервенций, после которого происходит перемещение границ коридора,— $700 млн.
На фоне неопределенности в проведении денежно-кредитной и курсовой политики ЦБ подтверждает намерение сокращения инфляции с максимум 8% в 2010 года до 5,5% — в 2013 году. Справиться же с инфляцией при ухудшении внешнеторговой конъюнктуры и неопределенности в потоках капитала, как отмечают в ЦБ, регулятору помогут процентные ставки.
Алексей Шаповалов
http://www.kommersant.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу