28 сентября 2010 slon.ru
Желтые штаны Бернанке вызывают почтенное «КУ!» два раза, не только на Wall Street, но и на Neglinnaya Street
Нас всех спасет КИ или QE (Quantitative easing) номер 2 в $1 трлн. У инвесторов уже как у собаки Павлова сформировалась реакция на КИ: сразу начинается интенсивное слюноотделение при виде активов, которое сопровождается лихорадочным нажатием на кнопку BUY, а выходящий из своего голубого пепелаца Бен Бернанке в желтых штанах вызывает непременное восторженное «КУ!» два раза.
Например, в банке Credit Suisse подвели даже наиболее развернутое экономическое обоснование под необходимость и полезность QE. Вот некоторые из положений: QE приведет к снижению доходности облигаций. Каждый 1% снижения доходности облигаций, согласно модели DCF, которую рассчитывает Credit Suisse, увеличивает на 20% справедливую стоимость акций, на 10% – цены на недвижимость и на 0,5% – потребление. Наглядный пример, с точки зрения CS, – это влияние последней программы QE ФРС США и динамика рынка акций.
Индекс S&P 500 растет после запуска программы количественного смягчения, и начинает снижаться, когда программа останавливается
В CS делают простой вывод: рынок растет после запуска программы QE и начинает снижаться, когда программа останавливается. Однако японский опыт показывает, что масштабная скупка Центробанком облигаций на реальную экономику мало влияет (см. график), кстати, она даже иену не ослабила, а японскому рынку акций надо вырасти в 3 раза, чтобы повторить то, что было в 90-м году. В американском варианте последнее QE повлияло на снижение доходности MBS, это, в свою очередь, сбило ставки на ипотечном рынке и привело к резкому росту рефинансирования кредитов на 51%, но реальное кредитование упало на 38%, о потребительских кредитах лучше вообще помолчать, там исторически минимальные цифры. К тому же практически все произведенные Беном Бернанке доллары осели на депозитах ФРС и поднимать глобальную инфляцию совсем не собираются.
Программа количественного смягчения Банка Японии
* 1 января 1999 = 100
ИСТОЧНИК: BANK OF JAPAN
Относительно рынка акций в США, можно сказать, что после начала QE в сентябре 2008 года рынок показал новые минимумы и около пяти месяцев не мог прийти в себя, развернула его только отмена правила mark-to-market. Но удивляет не это, а то, что в далекой от США России в «размягченном» состоянии находятся и правительство, и минфин, и ЦБ, и даже ожившие после 2008 года олигархи. Госрасходы растут – буквально каждый день озвучиваются новые проекты и программы на сотни миллиардов рублей; бюджет верстают исходя из текущих цен на нефть, и это самый пессимистичный сценарий (!) – они, цены на нефть, опуститься не могут в принципе, ведь пепелац Бена к взлету готов.
На вопрос «а что будет в России, если цена на нефть упадет на 50, даже не на 30, долларов и там задержится хотя бы на годик?» есть готовый ответ: «это невероятно, так же, как и жизнь на Марсе!» Ко всему прочему очевидно, что ЦБ стал филиалом Белого Дома и, наверно, никто сильно не удивится если в один из дней ЦБ объединят с МВД. В общем, количественное смягчение в США приводит к качественному размягчению в России – это факт. Желтые штаны Бернанке вызывают почтенное «КУ!» два раза не только на Wall Street, но и на Neglinnaya Street, и на других улицах Москвы. Не хотелось бы только одного – чтобы все это привело к тому, что означает «КУ» в переводе с португальского. Не поленитесь, загляните в словарь.
Олег Богданов
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Нас всех спасет КИ или QE (Quantitative easing) номер 2 в $1 трлн. У инвесторов уже как у собаки Павлова сформировалась реакция на КИ: сразу начинается интенсивное слюноотделение при виде активов, которое сопровождается лихорадочным нажатием на кнопку BUY, а выходящий из своего голубого пепелаца Бен Бернанке в желтых штанах вызывает непременное восторженное «КУ!» два раза.
Например, в банке Credit Suisse подвели даже наиболее развернутое экономическое обоснование под необходимость и полезность QE. Вот некоторые из положений: QE приведет к снижению доходности облигаций. Каждый 1% снижения доходности облигаций, согласно модели DCF, которую рассчитывает Credit Suisse, увеличивает на 20% справедливую стоимость акций, на 10% – цены на недвижимость и на 0,5% – потребление. Наглядный пример, с точки зрения CS, – это влияние последней программы QE ФРС США и динамика рынка акций.
Индекс S&P 500 растет после запуска программы количественного смягчения, и начинает снижаться, когда программа останавливается
[img]http://slon.ru/images/infographix/s&p_500.gif[/img]
В CS делают простой вывод: рынок растет после запуска программы QE и начинает снижаться, когда программа останавливается. Однако японский опыт показывает, что масштабная скупка Центробанком облигаций на реальную экономику мало влияет (см. график), кстати, она даже иену не ослабила, а японскому рынку акций надо вырасти в 3 раза, чтобы повторить то, что было в 90-м году. В американском варианте последнее QE повлияло на снижение доходности MBS, это, в свою очередь, сбило ставки на ипотечном рынке и привело к резкому росту рефинансирования кредитов на 51%, но реальное кредитование упало на 38%, о потребительских кредитах лучше вообще помолчать, там исторически минимальные цифры. К тому же практически все произведенные Беном Бернанке доллары осели на депозитах ФРС и поднимать глобальную инфляцию совсем не собираются.
Программа количественного смягчения Банка Японии
* 1 января 1999 = 100
ИСТОЧНИК: BANK OF JAPAN
Относительно рынка акций в США, можно сказать, что после начала QE в сентябре 2008 года рынок показал новые минимумы и около пяти месяцев не мог прийти в себя, развернула его только отмена правила mark-to-market. Но удивляет не это, а то, что в далекой от США России в «размягченном» состоянии находятся и правительство, и минфин, и ЦБ, и даже ожившие после 2008 года олигархи. Госрасходы растут – буквально каждый день озвучиваются новые проекты и программы на сотни миллиардов рублей; бюджет верстают исходя из текущих цен на нефть, и это самый пессимистичный сценарий (!) – они, цены на нефть, опуститься не могут в принципе, ведь пепелац Бена к взлету готов.
На вопрос «а что будет в России, если цена на нефть упадет на 50, даже не на 30, долларов и там задержится хотя бы на годик?» есть готовый ответ: «это невероятно, так же, как и жизнь на Марсе!» Ко всему прочему очевидно, что ЦБ стал филиалом Белого Дома и, наверно, никто сильно не удивится если в один из дней ЦБ объединят с МВД. В общем, количественное смягчение в США приводит к качественному размягчению в России – это факт. Желтые штаны Бернанке вызывают почтенное «КУ!» два раза не только на Wall Street, но и на Neglinnaya Street, и на других улицах Москвы. Не хотелось бы только одного – чтобы все это привело к тому, что означает «КУ» в переводе с португальского. Не поленитесь, загляните в словарь.
Олег Богданов
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter