1 ноября 2010 Архив Сусанян Радик
Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
На предстоящей неделе, которая начнется уже завтра нас ожидает целый ряд важнейших для рынка событий. Во вторник выборы в конгресс США, среда итоги заседания ФРС, четверг решение по ставкам ЕЦБ и Банк Англии, пятница, утро по Москве решение по ставкам Банка Японии и после обеда в 15:30 мск отчет по рынку труда. Кстати решение по ставкам Банка Японии было перенесено на пятницу довольно неожиданно. Отчет по рынку труда в 15:30, потому что в России переводим время на час назад. Российский рынок не будет работать в четверг и не будет работать в пятницу, все события, кроме выборов в конгресс, участники нашего рынка будут отыгрывать уже в понедельник 8 ноября.
Баланс ФРС на неделе до 27 октября
Баланс ФРС за неделю до 27 октября сократился на $9.9 млрд., покупки казначейских облигаций продолжились, за неделю было куплено на $5.7 млрд. по сравнению с $11 млрд. неделю назад (см. пред. отчет). Ипотечных бумаг (MBS) было погашено на сумму на $14.7 млрд., а также агентских бумаг на сумму $1.1 млрд. Портфель MBS на балансе сократился до $1051.0 трлн. Общий баланс ФРС сократился до $2298.4 трлн., что является минимальным значением с марта 2010 года. Общий объем казначейских облигаций и ипотечных бумаг составил $2038.6 трлн., что на $15 млрд. меньше уровня, который был, когда ФРС объявил о начале реинвестирования
Тут предлагаю вашему вниманию наглядный график, который показывает срок погашения активов на балансе у ФРС. Как мы видим основные погашения более половины от суммы всех активов приходятся на период более 10 лет. Картинку в полном размере можно посмотреть тут.
Ситуация за считанные дни перед FOMC; Казначейские облигации.
Продолжаю серию постов “Ситуация за считанные дни перед FOMC” в преддверии заседания ФРС, которое начнется в этот вторник. В среду информационное агентство REUTERS провело опрос ведущих экономистов о размере закупок активов Федом. Результаты получились следующие, большинство опрошенных считает, что ФРС будет закупать активов на сумму $ 80-100 млрд. в месяц. А вот оценки длительности таких закупок разошлись от $250 млрд до $2 трлн. 8 октября REUTERS проводил подобный опрос, только среди первичных дилеров, там оценки колебались от $500 млрд. до $1.5 трлн. В этом посту посмотрим на последние тенденции на рынке казначейских облигаций в США
Как было сообщено в понедельник МИНФИН США впервые разместил 5 летние облигации TIPS с отрицательной доходностью -0.55% годовых на $10 млрд. на 4.5 года. Это показывает, что главным стремлением консервативных долгосрочных игроков становится страховка от риска. TIPS обеспечивает такую страховку, так как доходность таких облигаций привязана к индексу потребительских цен, в отличие от стандартных облигаций с фиксированной доходностью. Разница между стандартными облигациями и TIPS показывает размер инфляционных ожиданий рынка.
В целом последний аукцион МИНФИНА США по размещению 5-летних бумаг показал небольшое напряжение если учитывать ситуацию с предыдущих аукционов. Соотношение bid/ask составило 2.82, это в принципе не мало, но это минимальное значение с июня. Ставка размещение выросла впервые после 6 месяцев снижения. Спрос со стороны Indirect Bidder (39%) минимальный за последние 4 месяца. Говоря другими словами уже не сметают, как горячие пирожки. Ставки по всем выпускам подросли за неделю.treasuries_1210Складывается ощущение, что тучи сгустились над казначейством США. Не понятно, делает это ФРС осознанно или нет, но фактически получается ситуация, когда рынок госдолга заходит в тупик и продажи последуют в любом случае. Если ФЕД не оправдает ожиданий и не станет покупать на баланс трежерис, то скорее всего начнется повальная распродажа казначейских бумаг. Если же ФРС все таки оправдает ожидания и начнет активные покупки активов, то все равно могут начаться распродажи казначейских бумаг, так как будут опасаться усиления инфляции, а в таких условиях не будут иметь смысла покупать малодоходные трежерис. Интересно, какой выход из данной ситуации видит господин Бернанке.
Ситуация за считанные дни перед FOMC; Макроэкономика.
Всего несколько дней нас отделяет от среды, дня, когда ФРС скорее всего объявит о новом раунде количественного смягчения. Не смотря на вполне адекватные мнения со стороны некоторых экспертов, о том, что у ФРС в принципе нету поводов на ближайшем заседании запускать QE2, так как он говорил, что новый стимул будет представлен лишь в случае ухудшения ситуации, а сейчас не наблюдается угрожающих ухудшений. Не смотря на это многие чиновники ФРС уже косвенно намекали, что стимул будет предоставлен, мнения о размерах новых вливаний у всех расходятся, но уже несколько авторитетных персон и компаний высказали свое мнение, что ждут qe2 на новом заседании, кто-то одобряет, кто нет, но все же ждут. Цель QE2 будет повышение инфляции до целевых уровней ФЕДа и понижение безработицы до исторических уровней, если таких улучшений добиться не получиться, то необычайная неопределенность продолжится, и тогда уже можно только гадать чего ждать ещё. В этом посте посмотрим на последние макроэкономические данные из штатов.
В третьем квартале ВВП США по предварительным данным вырос на 0.5%, относительно второго квартала. Относительно третьего квартала прошлого 2009 года рост составил 3.1% (см.график). В принципе можно сказать, что ситуация стагнирующая, то есть без резких улучшений и ухудшений. Показатель дефлятора ВВП вырос и составил 2.3%, что является максимальным значением за последние два года. Это в принципе дает оправдание для некоторого стимула со стороны ФРС, но эти данные не предполагают больших объемов вливаний.
Если смотреть структуру изменение ВВП, то можно увидеть, что рост дефицита внешней торговли сильно негативно сказался на ВВП. Это случилось на фоне сокращения чистого экспорта, а не роста импорта. Хорошими оказались цифры по потребительским расходам, тут рост на 0.45% за квартал. Правительственные расходы добавили 0.16% к ВВП, валовые внутренние инвестиции 0.4%, рост запасов прибавил к ВВП 0.35%.
В четверг мы узнали, что число первичных заявок на пособие по безработице на неделе с 17 по 23 октября неожиданно упало до самого низкого уровня с июля этого года. Согласно данным число первичных заявок на пособие по безработице упало на 21000 до 434000 (см.график).
Скользящая средняя за четыре недели, которая также представлена на графике, упала на 5500 до 453250 по сравнению с предыдущей неделей.
Заказы на товары длительного пользования за сентябрь выросли на 3.3%, годовой прирост составил 15%. Без учета транспортных средств заказы упали на 0.8%, но год к году выросли на 14.2%, что весьма не плохо. Основным фактором роста за сентябрь стал резкий взлет заказов в гражданском авиастроении, за сентябрь они выросли на 105%, в военном авиастроении рост за сентябрь составил 30%. А вот заказы на компьютеры и электронику упали на 4.0%. В целом заказы на 19.6% ниже докризисного максимума, то есть почти половину кризисных потерь восстановить удалось
Все рынки в Азии растут, кроме Японского, после промышленного PMI в Китае.
Промышленный PMI в Китае в октябре вырос до 54.7 с 53.8, азиатские рынки, фьючерс на s&p500 растут, снижается только японский рынок. Подробности в вечернем обзоре
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Баланс ФРС на неделе до 27 октября
Баланс ФРС за неделю до 27 октября сократился на $9.9 млрд., покупки казначейских облигаций продолжились, за неделю было куплено на $5.7 млрд. по сравнению с $11 млрд. неделю назад (см. пред. отчет). Ипотечных бумаг (MBS) было погашено на сумму на $14.7 млрд., а также агентских бумаг на сумму $1.1 млрд. Портфель MBS на балансе сократился до $1051.0 трлн. Общий баланс ФРС сократился до $2298.4 трлн., что является минимальным значением с марта 2010 года. Общий объем казначейских облигаций и ипотечных бумаг составил $2038.6 трлн., что на $15 млрд. меньше уровня, который был, когда ФРС объявил о начале реинвестирования
Тут предлагаю вашему вниманию наглядный график, который показывает срок погашения активов на балансе у ФРС. Как мы видим основные погашения более половины от суммы всех активов приходятся на период более 10 лет. Картинку в полном размере можно посмотреть тут.
Ситуация за считанные дни перед FOMC; Казначейские облигации.
Продолжаю серию постов “Ситуация за считанные дни перед FOMC” в преддверии заседания ФРС, которое начнется в этот вторник. В среду информационное агентство REUTERS провело опрос ведущих экономистов о размере закупок активов Федом. Результаты получились следующие, большинство опрошенных считает, что ФРС будет закупать активов на сумму $ 80-100 млрд. в месяц. А вот оценки длительности таких закупок разошлись от $250 млрд до $2 трлн. 8 октября REUTERS проводил подобный опрос, только среди первичных дилеров, там оценки колебались от $500 млрд. до $1.5 трлн. В этом посту посмотрим на последние тенденции на рынке казначейских облигаций в США
Как было сообщено в понедельник МИНФИН США впервые разместил 5 летние облигации TIPS с отрицательной доходностью -0.55% годовых на $10 млрд. на 4.5 года. Это показывает, что главным стремлением консервативных долгосрочных игроков становится страховка от риска. TIPS обеспечивает такую страховку, так как доходность таких облигаций привязана к индексу потребительских цен, в отличие от стандартных облигаций с фиксированной доходностью. Разница между стандартными облигациями и TIPS показывает размер инфляционных ожиданий рынка.
В целом последний аукцион МИНФИНА США по размещению 5-летних бумаг показал небольшое напряжение если учитывать ситуацию с предыдущих аукционов. Соотношение bid/ask составило 2.82, это в принципе не мало, но это минимальное значение с июня. Ставка размещение выросла впервые после 6 месяцев снижения. Спрос со стороны Indirect Bidder (39%) минимальный за последние 4 месяца. Говоря другими словами уже не сметают, как горячие пирожки. Ставки по всем выпускам подросли за неделю.treasuries_1210Складывается ощущение, что тучи сгустились над казначейством США. Не понятно, делает это ФРС осознанно или нет, но фактически получается ситуация, когда рынок госдолга заходит в тупик и продажи последуют в любом случае. Если ФЕД не оправдает ожиданий и не станет покупать на баланс трежерис, то скорее всего начнется повальная распродажа казначейских бумаг. Если же ФРС все таки оправдает ожидания и начнет активные покупки активов, то все равно могут начаться распродажи казначейских бумаг, так как будут опасаться усиления инфляции, а в таких условиях не будут иметь смысла покупать малодоходные трежерис. Интересно, какой выход из данной ситуации видит господин Бернанке.
Ситуация за считанные дни перед FOMC; Макроэкономика.
Всего несколько дней нас отделяет от среды, дня, когда ФРС скорее всего объявит о новом раунде количественного смягчения. Не смотря на вполне адекватные мнения со стороны некоторых экспертов, о том, что у ФРС в принципе нету поводов на ближайшем заседании запускать QE2, так как он говорил, что новый стимул будет представлен лишь в случае ухудшения ситуации, а сейчас не наблюдается угрожающих ухудшений. Не смотря на это многие чиновники ФРС уже косвенно намекали, что стимул будет предоставлен, мнения о размерах новых вливаний у всех расходятся, но уже несколько авторитетных персон и компаний высказали свое мнение, что ждут qe2 на новом заседании, кто-то одобряет, кто нет, но все же ждут. Цель QE2 будет повышение инфляции до целевых уровней ФЕДа и понижение безработицы до исторических уровней, если таких улучшений добиться не получиться, то необычайная неопределенность продолжится, и тогда уже можно только гадать чего ждать ещё. В этом посте посмотрим на последние макроэкономические данные из штатов.
В третьем квартале ВВП США по предварительным данным вырос на 0.5%, относительно второго квартала. Относительно третьего квартала прошлого 2009 года рост составил 3.1% (см.график). В принципе можно сказать, что ситуация стагнирующая, то есть без резких улучшений и ухудшений. Показатель дефлятора ВВП вырос и составил 2.3%, что является максимальным значением за последние два года. Это в принципе дает оправдание для некоторого стимула со стороны ФРС, но эти данные не предполагают больших объемов вливаний.
Если смотреть структуру изменение ВВП, то можно увидеть, что рост дефицита внешней торговли сильно негативно сказался на ВВП. Это случилось на фоне сокращения чистого экспорта, а не роста импорта. Хорошими оказались цифры по потребительским расходам, тут рост на 0.45% за квартал. Правительственные расходы добавили 0.16% к ВВП, валовые внутренние инвестиции 0.4%, рост запасов прибавил к ВВП 0.35%.
В четверг мы узнали, что число первичных заявок на пособие по безработице на неделе с 17 по 23 октября неожиданно упало до самого низкого уровня с июля этого года. Согласно данным число первичных заявок на пособие по безработице упало на 21000 до 434000 (см.график).
Скользящая средняя за четыре недели, которая также представлена на графике, упала на 5500 до 453250 по сравнению с предыдущей неделей.
Заказы на товары длительного пользования за сентябрь выросли на 3.3%, годовой прирост составил 15%. Без учета транспортных средств заказы упали на 0.8%, но год к году выросли на 14.2%, что весьма не плохо. Основным фактором роста за сентябрь стал резкий взлет заказов в гражданском авиастроении, за сентябрь они выросли на 105%, в военном авиастроении рост за сентябрь составил 30%. А вот заказы на компьютеры и электронику упали на 4.0%. В целом заказы на 19.6% ниже докризисного максимума, то есть почти половину кризисных потерь восстановить удалось
Все рынки в Азии растут, кроме Японского, после промышленного PMI в Китае.
Промышленный PMI в Китае в октябре вырос до 54.7 с 53.8, азиатские рынки, фьючерс на s&p500 растут, снижается только японский рынок. Подробности в вечернем обзоре
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter