2 сентября 2014 Forex4You Глушков Сергей
Основные валютные пары
Предлагаю вашему вниманию прогноз относительно динамики котировок основных валют и сырьевых активов на осень 2014 года. В первой части прогноза, как обычно, речь пойдет об основных валютных парах.
EUR/USD
В августе в борьбе американской и европейской валют победил доллар США. Мой прогноз о снижении евро к уровню 1.32 до конца 2014 года уже исполнился. Теперь встает вопрос о том, что будет дальше: снижение единой валюты продолжится или же следует ждать ее восстановления? На мой взгляд, все будет зависеть от политических решений двух центробанков. И от ФРС, и от ЕЦБ этой осенью рынки ждут прояснения перспектив их дальнейшей монетарной политики.
Уже известно, что в сентябре ЕЦБ возобновит предоставление банкам кредитования в рамках операций TLTRO. Интригой же остается запуск европейским регулятором собственного варианта QE. Темпы роста экономики и инфляции в Е-18 разочаровывают, и давление на центробанк в пользу запуска программы покупки активов усиливается. Будет ли Марио Драги ждать проявления эффектов июньского понижения ставок и предстоящих операций TLTRO или же инициирует QE уже осенью?
На данный момент я склоняюсь к мнению, что осенью европейская программа количественного смягчения будет если не запущена, то как минимум принята и обнародована. Впрочем, запуск этой программы не гарантирует дальнейшего значительного снижения евро. Усиление стимулирования со стороны ЕЦБ уже во многом учтено рынком, так что объявление о решении даже может вызвать обратную реакцию по принципу «покупай на слухах, продавай на фактах».
От ФРС же осенью мы ждем публикации ориентиров относительно первого повышения ставки. В октябре завершится QE3, и Федрезерв должен будет проинформировать рынки, когда же он начнет ужесточение своей денежно-кредитной политики.
Вокруг этой темы тоже очень много неопределенности. С одной стороны, экономическая статистика США в последнее время радует, да и внутри Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) есть сторонники повышения ставки в первом квартале 2015-го и даже в четвертом квартале 2014 года. Однако президент ФРС Джанет Йеллен на недавнем симпозиуме в Джексон-Хоуле была более осторожна: она не стала называть никаких дат, лишь снова упомянув, что допускает ускоренный переход в режим ужесточения в случае быстрого улучшения ситуации в экономике и на рынке труда. На мой взгляд, скорее всего, ФРС не будет очень агрессивна в своих решениях – нацелит рынки на первое повышение ставки в начале второго полугодия 2015 года, но предупредит, что эта дата может быть изменена с учетом поступающих данных.
Таким образом, большое количество неизвестных затрудняет прогнозирование динамики пары EUR/USD на ближайшие три месяца. Наиболее вероятным мне представляется коррекционное восстановление единой валюты в район 1.34 против доллара США.
GBP/USD
Мой прогноз по фунту на второе полугодие также уже исполнился: британская валюта в паре с американским долларом достигла уровня 1.66 и даже побывала еще ниже – на 1.6535. Темпы роста заработной платы в Великобритании остаются разочаровывающими, что показывает: базовое инфляционное давление отсутствует, на рынке труда сохраняется запас свободных ресурсов, и причин для спешки с повышением ставки нет. Эти выводы подтверждают и выступления главы Банка Англии Марка Карни, в которых ощущается довольно «голубиный» настрой.
Тем не менее, существенное снижение, которое продемонстрировала пара GBP/USD в течение июля-августа, нуждается в коррекции. Думаю, что до референдума о независимости Шотландии (18 сентября) фунт будет оставаться в районе 1.66, а затем к началу зимы восстановится в район 1.69.
USD/JPY
Мой прогноз о росте пары доллар/иена до уровня 105 постепенно реализовывается: в августе доллар уже пробил отметку 104 иены. Ожидаем, что в сентябре государственный пенсионный фонд Японии наконец пересмотрит свой портфель в пользу акций национальных компаний и иностранных облигаций, что подтолкнет вверх местный фондовый рынок и поможет дальнейшему ослаблению JPY. А позитивные новости из США также поддержат движение USD/JPY «на север».
Во второй части моего прогноза речь пойдет о перспективах российского рубля и важнейших сырьевых активов.
Российский рубль, металлы, нефть
Во второй части моего прогноза на осень 2014 года речь пойдет о российском рубле и главных представителях «коммодитиз» – золоте, серебре и нефти.
Российский рубль
На прошлой неделе пара доллар/рубль превысила мартовские максимумы – 37 рублей за доллар США, а 1 сентября взлетела до 37.50. Таким образом, уровень 37 рублей, который я месяц назад обозначил как вероятный максимум второго полугодия для данной пары, уже достигнут и пробит. Добавлю, что в ходе августовского ослабления рубля сыграли свою роль все три фактора, которые я тогда перечислил:
Отток капитала вследствие введенных в отношении России экономических санкций. Кстати, по оценкам экс-министра финансов РФ Алексея Кудрина, общие потери экономики страны в условиях санкций составят как минимум $200 млрд. за три года.
Замедление темпов экономического роста. Во втором квартале темпы роста российского ВВП, по данным Росстата, снизились до 0.8% г/г против 0.9% г/г в первом квартале. При этом, как сообщило Министерство экономического развития, по итогам первого полугодия отрицательную динамику в годовом сравнении продемонстрировали как инвестиции, так и реальные располагаемые расходы населения. Разочаровывает и ряд других показателей. Так, промышленное производство во втором квартале выросло лишь на 1.8% кв/кв, не дотянув до прогноза +2.5%. Объем банковских вкладов населения в первом полугодии снизился на 0.4% по сравнению с уровнем годовой давности, а объем инвестиций в коммерческую недвижимость упал более чем втрое. Как показал проведенный Высшей школой экономики опрос, «война санкций» между Россией и Западом и риски повышения налогового бремени негативно повлияли на деловые настроения в российском бизнес-сообществе.
Политика Банка России. Российский центробанк в августе предпринял новые шаги в направлении перехода к свободному курсообразованию. 18 августа Совет директоров Банка принял решение о снижении объемов валютных интервенций с 1 млрд. до 350 млн. руб. и расширении границ валютного коридора бивалютной корзины с семи до девяти рублей. Кроме этого, руководство ЦБ объявило, что до конца года планирует полностью перейти к плавающему валютному курсу национальной валюты.
На данный момент ситуация явно складывается не в пользу рубля. Причем под конец лета с новой силой дал о себе знать украинский фактор. 28 августа власти Украины заявили, что на территорию страны осуществлено прямое вторжение российской армии, которая взяла под свой контроль город Новоазовск в Донецкой области. А вчера украинский министр обороны выразил мнение, что антитеррористическую операцию на востоке страны можно считать завершенной, поскольку уже началась полномасштабная российско-украинская война. На Западе активно обсуждают сообщение издания Spiegel, что президент РФ В. Путин заявил в беседе с главой Еврокомиссии Ж. М. Баррозу, что при желании может «взять Киев за две недели». Очевидно, что конфликт вокруг Украины выходит на новый уровень эскалации. Таким образом, российская экономика оказывается под угрозой ужесточения экономических санкций со стороны США и ЕС.
Можно прогнозировать, что в условиях падения темпов роста экономики, санкционных ограничений и оттока капитала рублю будет крайне сложно противостоять волне продаж. А если еще и вспомнить о том, что центробанк снизил поддержку национальной валюты, становится ясно: мое предположение, что выше 37 рублей пара USD/RUB не вырастет, было чересчур оптимистичным. Во всяком случае, риск роста до отметки 38.00 очень высок. Думаю, если этот уровень будет достигнут, Банку России все-таки придется вмешаться в ситуацию, как бы ему этого не хотелось.
Золото и серебро
Мой прогноз по драгоценным металлам за месяц не изменился: ожидаю, что золото и серебро этой осенью в основном будут оставаться в диапазонах $1250-1350 и $19-21 за унцию соответственно. Геополитические риски, скорее всего, периодически будут провоцировать рост благородных металлов, поскольку ни один из вооруженных конфликтов прошедшего лета (сектор Газа, Ирак, Украина, Ливия) не демонстрирует тенденции к завершению. Однако рост золота и серебра на фоне бегства от рисков будет тормозиться укреплением позиций доллара США на фоне роста доходности американских «трежериз» и ожиданий ужесточения монетарной политики Федрезерва.
На мой взгляд, борьба этих двух противоположных факторов будет способствовать диапазонному характеру динамики котировок драгметаллов этой осенью.
Нефть
Я уже писал, что мои ожидания относительно стоимости нефти во втором полугодии оказались завышенными. Предположения, что боевые действия в Ираке и Ливии удержат черное золото от снижения под отметку $105 за баррель марки Brent, не оправдались. Однако в августе котировки этой смеси просели в район $101. Возобновление добычи на крупнейшем месторождении Ливии – Baxa – резко увеличивает объем поставок углеводородов на мировой рынок. Таким образом, складывается ситуация избытка предложения на фоне ограниченных перспектив спроса на нефть в условиях медленных темпов роста экономики планеты.
Тем не менее, представляется, что ускорение экономики США, а также влияние геополитического фактора вернут этой осенью котировки сорта Brent в район $105 за баррель.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Предлагаю вашему вниманию прогноз относительно динамики котировок основных валют и сырьевых активов на осень 2014 года. В первой части прогноза, как обычно, речь пойдет об основных валютных парах.
EUR/USD
В августе в борьбе американской и европейской валют победил доллар США. Мой прогноз о снижении евро к уровню 1.32 до конца 2014 года уже исполнился. Теперь встает вопрос о том, что будет дальше: снижение единой валюты продолжится или же следует ждать ее восстановления? На мой взгляд, все будет зависеть от политических решений двух центробанков. И от ФРС, и от ЕЦБ этой осенью рынки ждут прояснения перспектив их дальнейшей монетарной политики.
Уже известно, что в сентябре ЕЦБ возобновит предоставление банкам кредитования в рамках операций TLTRO. Интригой же остается запуск европейским регулятором собственного варианта QE. Темпы роста экономики и инфляции в Е-18 разочаровывают, и давление на центробанк в пользу запуска программы покупки активов усиливается. Будет ли Марио Драги ждать проявления эффектов июньского понижения ставок и предстоящих операций TLTRO или же инициирует QE уже осенью?
На данный момент я склоняюсь к мнению, что осенью европейская программа количественного смягчения будет если не запущена, то как минимум принята и обнародована. Впрочем, запуск этой программы не гарантирует дальнейшего значительного снижения евро. Усиление стимулирования со стороны ЕЦБ уже во многом учтено рынком, так что объявление о решении даже может вызвать обратную реакцию по принципу «покупай на слухах, продавай на фактах».
От ФРС же осенью мы ждем публикации ориентиров относительно первого повышения ставки. В октябре завершится QE3, и Федрезерв должен будет проинформировать рынки, когда же он начнет ужесточение своей денежно-кредитной политики.
Вокруг этой темы тоже очень много неопределенности. С одной стороны, экономическая статистика США в последнее время радует, да и внутри Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) есть сторонники повышения ставки в первом квартале 2015-го и даже в четвертом квартале 2014 года. Однако президент ФРС Джанет Йеллен на недавнем симпозиуме в Джексон-Хоуле была более осторожна: она не стала называть никаких дат, лишь снова упомянув, что допускает ускоренный переход в режим ужесточения в случае быстрого улучшения ситуации в экономике и на рынке труда. На мой взгляд, скорее всего, ФРС не будет очень агрессивна в своих решениях – нацелит рынки на первое повышение ставки в начале второго полугодия 2015 года, но предупредит, что эта дата может быть изменена с учетом поступающих данных.
Таким образом, большое количество неизвестных затрудняет прогнозирование динамики пары EUR/USD на ближайшие три месяца. Наиболее вероятным мне представляется коррекционное восстановление единой валюты в район 1.34 против доллара США.
GBP/USD
Мой прогноз по фунту на второе полугодие также уже исполнился: британская валюта в паре с американским долларом достигла уровня 1.66 и даже побывала еще ниже – на 1.6535. Темпы роста заработной платы в Великобритании остаются разочаровывающими, что показывает: базовое инфляционное давление отсутствует, на рынке труда сохраняется запас свободных ресурсов, и причин для спешки с повышением ставки нет. Эти выводы подтверждают и выступления главы Банка Англии Марка Карни, в которых ощущается довольно «голубиный» настрой.
Тем не менее, существенное снижение, которое продемонстрировала пара GBP/USD в течение июля-августа, нуждается в коррекции. Думаю, что до референдума о независимости Шотландии (18 сентября) фунт будет оставаться в районе 1.66, а затем к началу зимы восстановится в район 1.69.
USD/JPY
Мой прогноз о росте пары доллар/иена до уровня 105 постепенно реализовывается: в августе доллар уже пробил отметку 104 иены. Ожидаем, что в сентябре государственный пенсионный фонд Японии наконец пересмотрит свой портфель в пользу акций национальных компаний и иностранных облигаций, что подтолкнет вверх местный фондовый рынок и поможет дальнейшему ослаблению JPY. А позитивные новости из США также поддержат движение USD/JPY «на север».
Во второй части моего прогноза речь пойдет о перспективах российского рубля и важнейших сырьевых активов.
Российский рубль, металлы, нефть
Во второй части моего прогноза на осень 2014 года речь пойдет о российском рубле и главных представителях «коммодитиз» – золоте, серебре и нефти.
Российский рубль
На прошлой неделе пара доллар/рубль превысила мартовские максимумы – 37 рублей за доллар США, а 1 сентября взлетела до 37.50. Таким образом, уровень 37 рублей, который я месяц назад обозначил как вероятный максимум второго полугодия для данной пары, уже достигнут и пробит. Добавлю, что в ходе августовского ослабления рубля сыграли свою роль все три фактора, которые я тогда перечислил:
Отток капитала вследствие введенных в отношении России экономических санкций. Кстати, по оценкам экс-министра финансов РФ Алексея Кудрина, общие потери экономики страны в условиях санкций составят как минимум $200 млрд. за три года.
Замедление темпов экономического роста. Во втором квартале темпы роста российского ВВП, по данным Росстата, снизились до 0.8% г/г против 0.9% г/г в первом квартале. При этом, как сообщило Министерство экономического развития, по итогам первого полугодия отрицательную динамику в годовом сравнении продемонстрировали как инвестиции, так и реальные располагаемые расходы населения. Разочаровывает и ряд других показателей. Так, промышленное производство во втором квартале выросло лишь на 1.8% кв/кв, не дотянув до прогноза +2.5%. Объем банковских вкладов населения в первом полугодии снизился на 0.4% по сравнению с уровнем годовой давности, а объем инвестиций в коммерческую недвижимость упал более чем втрое. Как показал проведенный Высшей школой экономики опрос, «война санкций» между Россией и Западом и риски повышения налогового бремени негативно повлияли на деловые настроения в российском бизнес-сообществе.
Политика Банка России. Российский центробанк в августе предпринял новые шаги в направлении перехода к свободному курсообразованию. 18 августа Совет директоров Банка принял решение о снижении объемов валютных интервенций с 1 млрд. до 350 млн. руб. и расширении границ валютного коридора бивалютной корзины с семи до девяти рублей. Кроме этого, руководство ЦБ объявило, что до конца года планирует полностью перейти к плавающему валютному курсу национальной валюты.
На данный момент ситуация явно складывается не в пользу рубля. Причем под конец лета с новой силой дал о себе знать украинский фактор. 28 августа власти Украины заявили, что на территорию страны осуществлено прямое вторжение российской армии, которая взяла под свой контроль город Новоазовск в Донецкой области. А вчера украинский министр обороны выразил мнение, что антитеррористическую операцию на востоке страны можно считать завершенной, поскольку уже началась полномасштабная российско-украинская война. На Западе активно обсуждают сообщение издания Spiegel, что президент РФ В. Путин заявил в беседе с главой Еврокомиссии Ж. М. Баррозу, что при желании может «взять Киев за две недели». Очевидно, что конфликт вокруг Украины выходит на новый уровень эскалации. Таким образом, российская экономика оказывается под угрозой ужесточения экономических санкций со стороны США и ЕС.
Можно прогнозировать, что в условиях падения темпов роста экономики, санкционных ограничений и оттока капитала рублю будет крайне сложно противостоять волне продаж. А если еще и вспомнить о том, что центробанк снизил поддержку национальной валюты, становится ясно: мое предположение, что выше 37 рублей пара USD/RUB не вырастет, было чересчур оптимистичным. Во всяком случае, риск роста до отметки 38.00 очень высок. Думаю, если этот уровень будет достигнут, Банку России все-таки придется вмешаться в ситуацию, как бы ему этого не хотелось.
Золото и серебро
Мой прогноз по драгоценным металлам за месяц не изменился: ожидаю, что золото и серебро этой осенью в основном будут оставаться в диапазонах $1250-1350 и $19-21 за унцию соответственно. Геополитические риски, скорее всего, периодически будут провоцировать рост благородных металлов, поскольку ни один из вооруженных конфликтов прошедшего лета (сектор Газа, Ирак, Украина, Ливия) не демонстрирует тенденции к завершению. Однако рост золота и серебра на фоне бегства от рисков будет тормозиться укреплением позиций доллара США на фоне роста доходности американских «трежериз» и ожиданий ужесточения монетарной политики Федрезерва.
На мой взгляд, борьба этих двух противоположных факторов будет способствовать диапазонному характеру динамики котировок драгметаллов этой осенью.
Нефть
Я уже писал, что мои ожидания относительно стоимости нефти во втором полугодии оказались завышенными. Предположения, что боевые действия в Ираке и Ливии удержат черное золото от снижения под отметку $105 за баррель марки Brent, не оправдались. Однако в августе котировки этой смеси просели в район $101. Возобновление добычи на крупнейшем месторождении Ливии – Baxa – резко увеличивает объем поставок углеводородов на мировой рынок. Таким образом, складывается ситуация избытка предложения на фоне ограниченных перспектив спроса на нефть в условиях медленных темпов роста экономики планеты.
Тем не менее, представляется, что ускорение экономики США, а также влияние геополитического фактора вернут этой осенью котировки сорта Brent в район $105 за баррель.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу