Из информации СМИ стало известно, что Мосгорсуд признал законным решение о домашнем аресте главы АФК Система Владимира Евтушенкова, обвиняемого по делу о легализации незаконно полученных денежных средств при M&A сделках с Башнефтью. При этом условия домашнего ареста бизнесмена также не были изменены — ему по-прежнему запрещено ходить на работу, получать рабочую корреспонденцию и отвечать на звонки.
Бумаги АФК Система и дочерней Башнефти закономерно отреагировали на вышеописанное событие существенным снижением. В частности, акции АФК Система на новостях теряли до 9%, а обыкновенные бумаги Башнефти — 5%. В случае дочерней МТС торги акциями на Московской Бирже временно приостановлены по техническим причинам в связи с несвязанной с событиями реорганизацией в форме присоединения к компании ряда активов. Очевидно, что данный негатив МТС отыграют уже после «разморозки». До обнародования решения суда на открытии торговой сессии четверга все торгующиеся бумаги Системы и «дочек» показывали небольшой спекулятивный рост.
Динамика котировок за 25 сентября индекса ММВБ, АФК Система и ее дочерних МТС (нет торгов) и Башнефти
Источник: данные Московской Биржи.
Я считаю, что с учетом решения Мосгорсуда риск развития наихудшего из возможных сценария для миноритарных акционеров АФК Система и ее публичных МТС и Башнефти всего лишь за один день существенно возрос. Напомню о двух наиболее вероятных, по моему мнению, сценариях дальнейшего развития ситуации.
Умеренно оптимистичный сценарий подразумевает «сделку со следствием» или схожие решения от обвиняемых. Тогда спорные активы Системы теоритически могли бы остаться в ее собственности, а ей бы пришлось лишь заплатить по искам. Сумму отступных в таком случае крайне сложно оценить, но ее верхняя граница, я думаю, должна примерно соответствовать требованиям по гражданскому иску дела Урала Рахимова и властей Башкортостана в 209 млрд руб., так как нынешнее дело Евтушенкова могут объединить с делом Рахимова, к чему пока все и идет. Эта огромная сумма, но, как ни странно, она примерно соответствует находящимся на балансе Системы по состоянию на 2-й квартал денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям в объеме около $5,2 млрд. Похоже, что спекулятивные покупки были в ожидании реализации этого сценария.
Впрочем, поскольку адвокаты Евтушенкова заявили о невозможности сделки со следствием и Мосгорсуд отказался от изменения меры пресечения для Евтушенкова на более мягкую, теперь наиболее вероятным выглядит негативный сценарий. На мой взгляд, речь идет даже о потенциально возможной смене собственников АФК Система — основного актива Евтушенкова. Например, в ходе разбирательств в рамках этого сценария Система может потерять все активы Башкирского ТЭК, а ранее выведенные из них в форме дивидендов порядка $3,8 млрд могут создать основу для продажи акций Системы из собственности Евтушенкова с аукциона. Я думаю, что в таком случае котировки бумаг холдинга могут упасть от текущих уровней в разы.
Резюмируя вышесказанное, я рекомендую инвесторам по-прежнему держаться подальше от перечисленных активов. По бумагам АФК Система целевая цена в связи с исками была мною отозвана еще в июле 2014 года. Ранее целевая цена по бумагам эмитента составляла 50,8 руб. за штуку. По МТС целевая цена в виду юридических рисков и рисков смены собственника отозвана на этой неделе. До этого целевая цена акций составляла 382,9 руб. за штуку. По обыкновенным бумагам Башнефти наши взгляды с покрывающим данную компанию содиректором Инвесткафе Григорием Биргом разошлись. Я рекомендую выходить из актива и фиксировать убыток, его же рекомендация — «держать» обыкновенные акции Башнефти. Комментируя ситуацию с Башнефтью, Григорий Бирг обращает внимание на то, что по обыкновенным акциям этой компании для миноритариев сохраняется шанс на выкуп и получение дивидендов "разумеется с учетом очевидных рисков".
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Бумаги АФК Система и дочерней Башнефти закономерно отреагировали на вышеописанное событие существенным снижением. В частности, акции АФК Система на новостях теряли до 9%, а обыкновенные бумаги Башнефти — 5%. В случае дочерней МТС торги акциями на Московской Бирже временно приостановлены по техническим причинам в связи с несвязанной с событиями реорганизацией в форме присоединения к компании ряда активов. Очевидно, что данный негатив МТС отыграют уже после «разморозки». До обнародования решения суда на открытии торговой сессии четверга все торгующиеся бумаги Системы и «дочек» показывали небольшой спекулятивный рост.
Динамика котировок за 25 сентября индекса ММВБ, АФК Система и ее дочерних МТС (нет торгов) и Башнефти
Источник: данные Московской Биржи.
Я считаю, что с учетом решения Мосгорсуда риск развития наихудшего из возможных сценария для миноритарных акционеров АФК Система и ее публичных МТС и Башнефти всего лишь за один день существенно возрос. Напомню о двух наиболее вероятных, по моему мнению, сценариях дальнейшего развития ситуации.
Умеренно оптимистичный сценарий подразумевает «сделку со следствием» или схожие решения от обвиняемых. Тогда спорные активы Системы теоритически могли бы остаться в ее собственности, а ей бы пришлось лишь заплатить по искам. Сумму отступных в таком случае крайне сложно оценить, но ее верхняя граница, я думаю, должна примерно соответствовать требованиям по гражданскому иску дела Урала Рахимова и властей Башкортостана в 209 млрд руб., так как нынешнее дело Евтушенкова могут объединить с делом Рахимова, к чему пока все и идет. Эта огромная сумма, но, как ни странно, она примерно соответствует находящимся на балансе Системы по состоянию на 2-й квартал денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям в объеме около $5,2 млрд. Похоже, что спекулятивные покупки были в ожидании реализации этого сценария.
Впрочем, поскольку адвокаты Евтушенкова заявили о невозможности сделки со следствием и Мосгорсуд отказался от изменения меры пресечения для Евтушенкова на более мягкую, теперь наиболее вероятным выглядит негативный сценарий. На мой взгляд, речь идет даже о потенциально возможной смене собственников АФК Система — основного актива Евтушенкова. Например, в ходе разбирательств в рамках этого сценария Система может потерять все активы Башкирского ТЭК, а ранее выведенные из них в форме дивидендов порядка $3,8 млрд могут создать основу для продажи акций Системы из собственности Евтушенкова с аукциона. Я думаю, что в таком случае котировки бумаг холдинга могут упасть от текущих уровней в разы.
Резюмируя вышесказанное, я рекомендую инвесторам по-прежнему держаться подальше от перечисленных активов. По бумагам АФК Система целевая цена в связи с исками была мною отозвана еще в июле 2014 года. Ранее целевая цена по бумагам эмитента составляла 50,8 руб. за штуку. По МТС целевая цена в виду юридических рисков и рисков смены собственника отозвана на этой неделе. До этого целевая цена акций составляла 382,9 руб. за штуку. По обыкновенным бумагам Башнефти наши взгляды с покрывающим данную компанию содиректором Инвесткафе Григорием Биргом разошлись. Я рекомендую выходить из актива и фиксировать убыток, его же рекомендация — «держать» обыкновенные акции Башнефти. Комментируя ситуацию с Башнефтью, Григорий Бирг обращает внимание на то, что по обыкновенным акциям этой компании для миноритариев сохраняется шанс на выкуп и получение дивидендов "разумеется с учетом очевидных рисков".
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter