finanz.ru | Периодика

Credit Suisse ждет падения ОФЗ из-за недооценки инфляции

11 февраля 2016  Источник http://www.finanz.ru/

(Блумберг) -- Облигации федерального займа, которые уже принесли инвесторам самые большие потери с начала года среди всех развивающихся рынков, могут продолжить падение из-за инфляционных рисков.

Рынок все еще недооценивает угрозу инфляции, сказала начальник отдела торговых операций инструментов с фиксированной доходностью Credit Suisse Group AG в Москве Анастасия Шамина. «Доходность ОФЗ на 100 базисных пунктов ниже ставки репо не учитывает потенциальных рисков роста дефицита бюджета и кризиса в Китае», - сообщила она в интервью в понедельник.

Доходность ОФЗ с погашением в 2023 году выросла с начала года на 68 базисных пунктов до 10,45 процента годовых, в то время как минимальная ставка репо Банка России равна 11 процентам, а средневзвешенная ставка по итогам недельного аукциона во вторник сложилась на уровне 11,75 процента.

Обвал нефтяных котировок к 12-летнему минимуму и девальвация рубля заставили Центробанк РФ в прошлом месяце отказаться от обещания возобновить снижение ставок и заявить о возможном ужесточении политики. Существуют риски, что во втором квартале 2016 года годовая инфляция ускорится, в том числе из-за эффекта низкой базы, заявил тогда регулятор.

«Ужесточение риторики ЦБ - это не пустой звук, - сказала Шамина. - ЦБ займет выжидательную позицию как минимум до конца второго квартала».

Недооцененные риски

С начала года ОФЗ принесли инвесторам потери в 8 процентов, показав самый плохой результат среди бумаг развивающихся стран, свидетельствуют данные в терминале Блумберг. В 2015 году они принесли доход в 12 процентов.

По словам Шаминой, главный внутренний риск - это рост дефицита бюджета в преддверии приближающихся парламентских выборов. Если цены на нефть в ближайшее время не начнут расти, давление на бюджет сохранится, и «на фоне ухудшения уровня жизни населения политические мотивы могут возобладать, а дефицит оказаться выше планового», прогнозирует она.

Кроме того, растет риск девальвации юаня, которая будет либо плавной, либо однократной с целью избежать давления на резервы и улучшить конкурентную позицию китайских экспортеров на внешних рынках, говорит Шамина. Валютные резервы Китая в январе сократились до минимума с 2012 года на фоне падения юаня до самого низкого за пять лет уровня.

Результатом девальвации юаня станет «соответствующее движение на всех валютных парах, в том числе на рубле», сказала Шамина. Помимо этого, возможный кредитный кризис в Китае угрожает убытками для банков, цепной реакцией на всех финансовых рынках, в том числе и российском, что также может ускорить инфляцию, говорит она.

«Рынок закладывает в цену ОФЗ слишком позитивный прогноз дезинфляции в России», - сказала Шамина.

По итогам января московское подразделение Credit Suisse заняло второе после Сбербанка место по оборотам на рынке ОФЗ, свидетельствуют данные Мосбиржи.

При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=281810