Стоит ли держать акции «Сбербанка» в своем портфеле?

Сегодня крупнейший в России кредитор «Сбербанк» представил сокращенную отчетность по РСБУ за декабрь и весь 2022 год. Многие эксперты положительно оценивают его финансовые результаты, несмотря на заметное снижение годовой чистой прибыли по отношению к показателям 2021 года, и не исключают возврата к выплате дивидендов.

Стоимость акций «Сбербанка» при этом остается пока значительно ниже средних значений за последние несколько лет, что обусловлено сложной геополитической ситуацией. От своих рекордных значений бумаги кредитора отступили на 60%, а к текущему времени дешевеют на 1,8%, находясь на отметке в 150,95 рубля.

Finam.ru решил выяснить, какие перспективы ждут «Сбербанк», на что рассчитывать инвесторам и стоит ли держать его бумаги в своем портфеле.

Результаты «Сбера» не разочаровали

Согласно вышедшей отчетности, чистая прибыль банка в декабре подскочила на 40,1% г/г, достигнув 125,5 млрд рублей, а за весь 2022 год составила 300,2 млрд рублей, что оказалось на 75,7% ниже данных 2021 года. При этом чистый процентный доход в декабре увеличился на 19,5% г/г до 176,5 млрд рублей, а за весь минувший год – на 5,2% до 1,70 трлн рублей. Данных по капитальной позиции «Сбербанк» раскрывать вновь не стал, однако заметил, что с запасом выполняет все ограничения по нормативам достаточности капитала и при этом не пользуется послаблениями Банка России.

Как отмечает Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор» прибыль совпала с ожиданиями, однако акции «Сбербанка» теряли в моменте более 2%, что вполне обычно, поскольку отчеты часто становятся поводом для фиксации прибыли. Более того, по словам эксперта, к падению чистой прибыли на 75,7% рынок был готов: в феврале - апреле были огромные убытки от валютной переоценки, обесценения активов и досоздания резервов на возможные потери, которые и съели большую часть прибыли.

Стоит ли держать акции «Сбербанка» в своем портфеле?


Донецкий Дмитрий, главный аналитик ИФК «Солид», в свою очередь, заметил, что банк даже превзошел ожидания. «В декабре банк работал на полную мощность. Темпы роста процентного и комиссионного дохода в декабре были двузначными, а чистая прибыль за декабрь смогла достичь рекорда. Не было даже традиционного спада в декабре за счет роста операционных расходов, т.к. рост дохода перекрыл это снижение», - подчеркнул он.


Несмотря на сезонно более высокую базу расходов в декабре, «Сбербанку» удалось обеспечить стабильную прибыль по отношению к ноябрю, которая оказалась лучше, чем ожидали аналитики «Альфа-банка». По оценкам экспертов, произошло это благодаря более низкой стоимости риска (0,2% против 0,7-0,8% в октябре-ноябре), при этом декабрьские результаты в целом подтвердили устойчивость тенденций, наметившихся еще в октябре-ноябре.

Позитивно оценивает результаты «Сбера» и Игорь Додонов, заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам». По его словам, опубликованные финансовые показатели выглядят весьма оптимистично, и ожидается, что они будут оказывать неплохую поддержку акциям банка в предстоящие недели. Более того, они являются лишним подтверждением того, что ведущий кредитор страны уверенно пережил пик кризиса и вернулся к нормальной работе.

В то же время Алексей Корнилов, главный аналитик «Открытие инвестиции», заметил, что результаты последних трех месяцев стали самыми сильными в истории «Сбербанка» и показывали положительную динамику от месяца к месяцу. Так, в октябре чистая прибыль банка составила 122,8 млрд руб. (+12,5% г/г), в ноябре - 124,7 млрд руб. (+22,7% г/г), а в декабре - 125,5 млрд руб. (40,5% г/г), тогда как в рекордном 2021 г. среднемесячная чистая прибыль составила 103,8 млрд руб. Таким образом, результаты последних трех месяцев, как отмечает Корнилов, показывают, что «Сбербанк» движется с опережением 2021 года в среднем на 19,7%, что является очень хорошим показателем роста, который свидетельствует о высоком спросе на банковские продукты и об эффективности исполнения со стороны менеджмента.

На что рассчитывать инвесторам?

Аналитики «Альфа-банка» оценивают достаточность базового капитала (CET1) «Сбербанка» на уровне почти 15% на конец 2022 года (против целевого уровня в 12,5%), при этом в 2023 году чистая прибыль может восстановиться до 1,2 трлн рублей (20% ROE). В связи с этим эксперты полагают, что банк может комфортно распределить 100% чистой прибыли за 2022 год вместе с частью нераспределенной прибыли за 2021 год (оценка дивидендов при этом составляет 25 рублей на акцию, что подразумевает доходность 16% на текущих уровнях) в первом полугодии 2023 года, при условии отсутствия негативных изменений на макро- и геополитическом уровне.

Благодаря сокращению операционных расходов на 12% в декабре и 5% в 2022 г., банк смог заметно усилить рост чистой прибыли на фоне роста совокупного кредитного портфеля на 12,6% до 31 трлн руб. Рост кредитного портфеля и чистой прибыли, по мнению Алексея Корнилова из «Открытие инвестиции», должны послужить хорошей базой для возобновления дивидендных выплат.

При этом Дмитрий Донецкий ожидает, что прибыль «Сбербанка» в январе может превысить 100 млрд рублей, подчеркивая, что в начале года банк, как правило, формирует резервы на повышенном уровне. По его оценкам, за весь 2023 год банк может даже подобраться к 1400-1500 млрд рублей прибыли. Что касается дивидендов за 2022 год, то их размер может составить 6,6 рубля на акцию, если, конечно, менеджмент не решится на выплаты более 50% от чистой прибыли, что также весьма вероятно, считает Донецкий. Дивиденды за 2023 год, в свою очередь, по словам эксперта, могут превысить 30 рублей.

Аналогичный размер дивидендов по итогам 2022 года (в 6,6 рубля) прогнозирует и Игорь Додонов из «Финама». Кроме того, он полагает, что банк может также решить распределить среди акционеров часть прибыли крайне успешного 2021 года, не исключая и выплаты промежуточных дивидендов за 2023 год.

Между тем некоторые опасения в отношении будущих перспектив «Сбербанка» высказал Антон Весенний, подчеркнув при этом, что потенциал роста у российского кредитора в 2023 году все же есть. Эксперт усомнился в том, что банк и далее сможет зарабатывать как в декабре и выйти на прибыль в размере 1,5 трлн рублей в текущем году. «Если учитывать специфику банковского сектора, то для такой прибыли нужно отразить резкое улучшение баланса. Например, «распустить» большое количество резервов. На горизонте 2023 года таких событий пока не просматривается», - заявляет он. Более того, по его словам, существует два крайних сценария, вероятность которых сейчас оценить сложно. Первый – это отказ от выплат в случае шокового ухудшения финансовых показателей. Второй - повышение существующей нормы в 50% от чистой прибыли для госкомпаний, в целях финансирования СВО.

«Сбер» остается привлекательным активом для инвестиционного портфеля

Несмотря на сильное падение чистой годовой прибыли по РСБУ «Сбербанк» не разочаровал, так как уже в декабре зафиксировал ее рост на 40,1% г/г, показав устойчивость в кризисных условиях, заявляет Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». Теперь, как отмечает эксперт, остается дождаться возможных сообщений о дивидендах: при умеренно оптимистичном сценарии (то есть перспективе выплат в этом году и отсутствии новых геополитических и экономических потрясений) сохраняются ожидания развития роста обыкновенных и привилегированных бумаг в район 170-175 руб. «В связи с этим акции «Сбербанка» все еще актуально держать в портфеле в надежде в том числе на улучшение финансовых показателей в 2023 году», - комментирует она.

Аналитики «Промсвязьбанка» полагают, что в 2023 году прибыль «Сбербанка» может составить 1-1,5 трлн руб., в результате в следующем году при текущей цене акций уже можно рассчитывать на дивидендную доходность 15-20%. «Заметное улучшение финансовых показателей и ожидаемый возврат к выплате хороших дивидендов позволяют нам оценивать акции «Сбера» как очень привлекательные. Наша текущая оценка их целевой стоимости – 222 рубля (потенциал роста – 47%)», - заявляют эксперты.

С технической точки зрения, в акциях «Сбербанка» сохраняется восходящий тренд, начавшийся на прошлой неделе, и до конца месяца котировки могут вырасти в диапазон 175-200 рублей. Об этом Finam.ru заявил Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global.

Дмитрий Донецкий также рекомендует «покупать» обыкновенные и привилегированные акции банка, тогда как Антон Весенний считает, что бумаги «Сбера», как главного банка и прокси на весь российский рынок, должны быть в портфеле, но без фанатизма. «Последний вообще не уместен в рамках долгосрочной стратегии, которая должна учитывать все потенциальные риски», - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter