Стоимость акций «Сбербанка» при этом остается пока значительно ниже средних значений за последние несколько лет, что обусловлено сложной геополитической ситуацией. От своих рекордных значений бумаги кредитора отступили на 60%, а к текущему времени дешевеют на 1,8%, находясь на отметке в 150,95 рубля.
Finam.ru решил выяснить, какие перспективы ждут «Сбербанк», на что рассчитывать инвесторам и стоит ли держать его бумаги в своем портфеле.
Результаты «Сбера» не разочаровали
Согласно вышедшей отчетности, чистая прибыль банка в декабре подскочила на 40,1% г/г, достигнув 125,5 млрд рублей, а за весь 2022 год составила 300,2 млрд рублей, что оказалось на 75,7% ниже данных 2021 года. При этом чистый процентный доход в декабре увеличился на 19,5% г/г до 176,5 млрд рублей, а за весь минувший год – на 5,2% до 1,70 трлн рублей. Данных по капитальной позиции «Сбербанк» раскрывать вновь не стал, однако заметил, что с запасом выполняет все ограничения по нормативам достаточности капитала и при этом не пользуется послаблениями Банка России.
Как отмечает Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор» прибыль совпала с ожиданиями, однако акции «Сбербанка» теряли в моменте более 2%, что вполне обычно, поскольку отчеты часто становятся поводом для фиксации прибыли. Более того, по словам эксперта, к падению чистой прибыли на 75,7% рынок был готов: в феврале - апреле были огромные убытки от валютной переоценки, обесценения активов и досоздания резервов на возможные потери, которые и съели большую часть прибыли.
Донецкий Дмитрий, главный аналитик ИФК «Солид», в свою очередь, заметил, что банк даже превзошел ожидания. «В декабре банк работал на полную мощность. Темпы роста процентного и комиссионного дохода в декабре были двузначными, а чистая прибыль за декабрь смогла достичь рекорда. Не было даже традиционного спада в декабре за счет роста операционных расходов, т.к. рост дохода перекрыл это снижение», - подчеркнул он.
Несмотря на сезонно более высокую базу расходов в декабре, «Сбербанку» удалось обеспечить стабильную прибыль по отношению к ноябрю, которая оказалась лучше, чем ожидали аналитики «Альфа-банка». По оценкам экспертов, произошло это благодаря более низкой стоимости риска (0,2% против 0,7-0,8% в октябре-ноябре), при этом декабрьские результаты в целом подтвердили устойчивость тенденций, наметившихся еще в октябре-ноябре.
Позитивно оценивает результаты «Сбера» и Игорь Додонов, заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам». По его словам, опубликованные финансовые показатели выглядят весьма оптимистично, и ожидается, что они будут оказывать неплохую поддержку акциям банка в предстоящие недели. Более того, они являются лишним подтверждением того, что ведущий кредитор страны уверенно пережил пик кризиса и вернулся к нормальной работе.
В то же время Алексей Корнилов, главный аналитик «Открытие инвестиции», заметил, что результаты последних трех месяцев стали самыми сильными в истории «Сбербанка» и показывали положительную динамику от месяца к месяцу. Так, в октябре чистая прибыль банка составила 122,8 млрд руб. (+12,5% г/г), в ноябре - 124,7 млрд руб. (+22,7% г/г), а в декабре - 125,5 млрд руб. (40,5% г/г), тогда как в рекордном 2021 г. среднемесячная чистая прибыль составила 103,8 млрд руб. Таким образом, результаты последних трех месяцев, как отмечает Корнилов, показывают, что «Сбербанк» движется с опережением 2021 года в среднем на 19,7%, что является очень хорошим показателем роста, который свидетельствует о высоком спросе на банковские продукты и об эффективности исполнения со стороны менеджмента.
На что рассчитывать инвесторам?
Аналитики «Альфа-банка» оценивают достаточность базового капитала (CET1) «Сбербанка» на уровне почти 15% на конец 2022 года (против целевого уровня в 12,5%), при этом в 2023 году чистая прибыль может восстановиться до 1,2 трлн рублей (20% ROE). В связи с этим эксперты полагают, что банк может комфортно распределить 100% чистой прибыли за 2022 год вместе с частью нераспределенной прибыли за 2021 год (оценка дивидендов при этом составляет 25 рублей на акцию, что подразумевает доходность 16% на текущих уровнях) в первом полугодии 2023 года, при условии отсутствия негативных изменений на макро- и геополитическом уровне.
Благодаря сокращению операционных расходов на 12% в декабре и 5% в 2022 г., банк смог заметно усилить рост чистой прибыли на фоне роста совокупного кредитного портфеля на 12,6% до 31 трлн руб. Рост кредитного портфеля и чистой прибыли, по мнению Алексея Корнилова из «Открытие инвестиции», должны послужить хорошей базой для возобновления дивидендных выплат.
При этом Дмитрий Донецкий ожидает, что прибыль «Сбербанка» в январе может превысить 100 млрд рублей, подчеркивая, что в начале года банк, как правило, формирует резервы на повышенном уровне. По его оценкам, за весь 2023 год банк может даже подобраться к 1400-1500 млрд рублей прибыли. Что касается дивидендов за 2022 год, то их размер может составить 6,6 рубля на акцию, если, конечно, менеджмент не решится на выплаты более 50% от чистой прибыли, что также весьма вероятно, считает Донецкий. Дивиденды за 2023 год, в свою очередь, по словам эксперта, могут превысить 30 рублей.
Аналогичный размер дивидендов по итогам 2022 года (в 6,6 рубля) прогнозирует и Игорь Додонов из «Финама». Кроме того, он полагает, что банк может также решить распределить среди акционеров часть прибыли крайне успешного 2021 года, не исключая и выплаты промежуточных дивидендов за 2023 год.
Между тем некоторые опасения в отношении будущих перспектив «Сбербанка» высказал Антон Весенний, подчеркнув при этом, что потенциал роста у российского кредитора в 2023 году все же есть. Эксперт усомнился в том, что банк и далее сможет зарабатывать как в декабре и выйти на прибыль в размере 1,5 трлн рублей в текущем году. «Если учитывать специфику банковского сектора, то для такой прибыли нужно отразить резкое улучшение баланса. Например, «распустить» большое количество резервов. На горизонте 2023 года таких событий пока не просматривается», - заявляет он. Более того, по его словам, существует два крайних сценария, вероятность которых сейчас оценить сложно. Первый – это отказ от выплат в случае шокового ухудшения финансовых показателей. Второй - повышение существующей нормы в 50% от чистой прибыли для госкомпаний, в целях финансирования СВО.
«Сбер» остается привлекательным активом для инвестиционного портфеля
Несмотря на сильное падение чистой годовой прибыли по РСБУ «Сбербанк» не разочаровал, так как уже в декабре зафиксировал ее рост на 40,1% г/г, показав устойчивость в кризисных условиях, заявляет Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». Теперь, как отмечает эксперт, остается дождаться возможных сообщений о дивидендах: при умеренно оптимистичном сценарии (то есть перспективе выплат в этом году и отсутствии новых геополитических и экономических потрясений) сохраняются ожидания развития роста обыкновенных и привилегированных бумаг в район 170-175 руб. «В связи с этим акции «Сбербанка» все еще актуально держать в портфеле в надежде в том числе на улучшение финансовых показателей в 2023 году», - комментирует она.
Аналитики «Промсвязьбанка» полагают, что в 2023 году прибыль «Сбербанка» может составить 1-1,5 трлн руб., в результате в следующем году при текущей цене акций уже можно рассчитывать на дивидендную доходность 15-20%. «Заметное улучшение финансовых показателей и ожидаемый возврат к выплате хороших дивидендов позволяют нам оценивать акции «Сбера» как очень привлекательные. Наша текущая оценка их целевой стоимости – 222 рубля (потенциал роста – 47%)», - заявляют эксперты.
С технической точки зрения, в акциях «Сбербанка» сохраняется восходящий тренд, начавшийся на прошлой неделе, и до конца месяца котировки могут вырасти в диапазон 175-200 рублей. Об этом Finam.ru заявил Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global.
Дмитрий Донецкий также рекомендует «покупать» обыкновенные и привилегированные акции банка, тогда как Антон Весенний считает, что бумаги «Сбера», как главного банка и прокси на весь российский рынок, должны быть в портфеле, но без фанатизма. «Последний вообще не уместен в рамках долгосрочной стратегии, которая должна учитывать все потенциальные риски», - заключил эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба