Morgan Stanley: Позиции группы ГМС сильны в своем сегменте
Оценка дохода на акцию группы ГМС была понижена аналитиками Morgan Stanley на 13%, а целевой уровень цен акций на 10%, до 7,7 долл./GDR. Эксперты пересмотрели прогнозы чистых финансовых расходов компании с учетом выпуска облигаций на 3 млрд руб. и обращения к неиспользованным источникам заемных средств в I квартале 2012г., поскольку группа готовится финансировать свою стратегию роста. Это (а также меньшая оценка процентного дохода) является основной причиной понижения прогнозов дохода на акцию. Экономисты ожидают незначительного пересмотра консенсус-прогнозов по выручке и EBITDA группы ГМС, но считают, что рыночная оценка EPS будет заметно скорректирована с учетом более высоких финансовых расходов. В I квартале 2012г., как и ожидали аналитики Morgan Stanley, показатели рентабельности группы снизились из-за изменения ассортимента продукции, хотя дивизион нефтегазового оборудования определенно показал позитивную динамику.
Рентабельность компании по EBITDA составила в I квартале 2012г. 18,7% против 22,5% в I квартале 2011г., что связано с изменением ассортимента и меньшим вкладом поставок по контракту с "Транснефтью" для ВСТО. Контракты по комплексному обустройству объектов добычи, подписанные в IV квартале 2011г., поддержали результаты дивизиона "Нефтегазовое оборудование и проекты" в I квартале 2012г. Показатель EBITDA в годовом выражении увеличился в четыре раза, а рентабельность по EBITDA составила 29,7% против 12,5% в I квартале 2011г. Данный дивизион также выиграл за счет участия во втором этапе освоения Ванкорского нефтяного месторождения и вклада "Сибнефтемаш". Менеджмент компании подтвердил свою уверенность в достижимости таргетов на 2012г. с учетом сильного увеличения портфеля заказов.
Экономисты Morgan Stanley в свою очередь подтвердили свой позитивный взгляд на перспективы развития инфраструктуры в России, отмечая сильные позиции группы ГМС в своем сегменте. В банке обращают внимание на незавершенные контракты, привлечение новых контрактов в I квартале 2012г. и возможность новых заказов для ВСТО. На этом фоне эксперты подтверждают свою рекомендацию по акциям группы ГМС на уровне "выше рынка".
Группа ГМС является одним из крупнейших в России и СНГ производителей насосного оборудования для нефтегазового комплекса, энергетики, жилищно-коммунального и водного хозяйства, одним из ведущих производителей блочно-комплектного нефтепромыслового оборудования, а также динамично развивающейся инжиниринговой компанией, выполняющей широкий перечень проектных, строительно-монтажных и пуско-наладочных работ по комплексному обустройству объектов нефтегазодобычи и объектов водного хозяйства. Важным направлением деятельности Компании является сооружение "под ключ" и комплексное обустройство объектов нефтегазодобычи. Головной офис группы ГМС находится в г. Москва, Россия. Глобальные депозитарные расписки (GDR) компании торгуются на Лондонской фондовой бирже с февраля 2011г. под тикером HMSG.
"Роснефтегаз" может выкупить акции "РусГидро" по цене выше рынка
"Роснефтегаз" планирует получить 26% акций "РусГидро" в обмен на 40% пакет в "Иркутскэнерго" и 85 млрд руб. На первом этапе сделки "Интер РАО" передаст 40% акций "Иркутскэнерго" специально созданной "Роснефтегазом" компании, которая также получит 5,3% бумаг "Интер РАО", находящихся в собственности "РусГидро" и 85 млрд руб. от "Роснефтегаза", отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал". Затем в рамках допэмисии "РусГидро" разместит 26% акций в пользу "Роснефтегаза" и получит от него 40% "Иркутскэнерго" и 85 млрд руб. В результате "Роснефтегаз" станет владельцем блокпакета "РусГидро", пакет государства снизится до 46%, а доля акций в свободном обращении сократится до 27%.
Аналитики "Уралсиб Кэпитал" полагают, что "Роснефтегаз" выкупит акции "РусГидро" по цене не менее 1 руб./акция (на 12% выше текущих рыночных котировок), поскольку эта цена соответствует номиналу акций "РусГидро", которая не вправе размещать бумаги по цене ниже номинала. Еще одним неизвестным параметром сделки остается цена акций "Иркутскэнерго". По мнению экспертов, они могут быть оценены приблизительно по их первоначальной оценке (26 руб./акция) для цели обмена активами с "Интер РАО".
Изначально в рамках планировавшейся сделки по обмену акциями между "Интер РАО" и "РусГидро" 40% акций "Иркутскэнерго" были оценены на уровне 26 руб./акция, бумаги "РусГидро" - 1,65 руб./акция. Согласно новой схеме, цена акций "РусГидро", скорее всего, составит около 1 руб./акция. Дополнительным риском, по словам аналитиков, является внушительная денежная составляющая сделки (85 млрд руб.) - эксперты не исключают, что эти средства будут направлены на финансирование новых инвестиционных проектов "РусГидро", рентабельность которых может оказаться под вопросом.
Аналитик ФГ БКС Екатерина Трипотень отмечает, что для проведения сделки необходимо временно вывести "РусГидро" из списка стратегических активов. "Наш анализ предполагает, что "РусГидро" способна профинансировать CAPEX и осуществить сделку по получению 40% "Иркутскэнерго" без вливаний со стороны "Роснефтегаза", - отмечает эксперт. Таким образом, новый план подтверждает, что участие "Роснефтегаза" в "РусГидро" может быть связано с политическими соображениями.
Moody's оценил преимущества "Уралкалия" рейтингом Bаа3
Международное рейтинговое агентство Moody's присвоило ОАО "Уралкалий" долгосрочный рейтинг эмитента на уровне Ваа3 со "стабильным" прогнозом, говорится в сообщении агентства.
Рейтинг ОАО "Уралкалий" отражает мнение Moody's о преимуществах компании. Основными позитивными рейтинговыми факторами являются лидирующее положение компании на мировом рынке калия с рыночной долей, близкой к 20%; вертикально интегрированная бизнес-модель, включающая добычу, производство и сбыт продукции; одни из крупнейших запасы калия; высокая рентабельность, обусловленная низкими затратами и 100-процентная самодостаточность компании в вопросе обеспечения сырьем.
Moody's отмечает, что рейтинг компании поддерживается также исторически сильным финансовым профилем с высокими показателями прибыльности, высоким уровнем генерации денежного потока и сильными показателями ликвидности.
"Стабильный" прогноз отражает мнение экспертов Moody's о том, что компания будет сохранять хорошие позиции на мировом рынке калия в течение последующих 12-18 месяцев. Кроме того, Moody's ожидает, что компания продолжит придерживаться стратегии органического роста, сохраняя сильный финансовый профиль, и проводить взвешенную финансовую политику, в частности, в отношении контроля выплат акционерам по сравнению с генерируемым свободным денежным потоком от операционной деятельности.
Накануне международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило ОАО "Уралкалий" долгосрочный корпоративный рейтинг BBB- и рейтинг по национальной шкале ruAAA, установив по рейтингам "стабильный" прогноз.
Одновременно Fitch сообщило, что отсутствие у ОАО "Уралкалий" диверсификации по видам продукции ограничивает рейтинги компании. Напомним, 14 июня с.г. Fitch присвоило ОАО "Уралкалий" долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) на уровне BBB- со "стабильным" прогнозом.
ОАО "Уралкалий" - крупнейший в мире производитель калийных удобрений, разрабатывает Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей в Пермском крае (запасы - 3,8 млрд т оксида калия). Компания обеспечивает около 20% мировых поставок калийных удобрений. Основные рынки сбыта - Бразилия, Индия, Китай, Малайзия. Напомним, 16 июня 2011г. "Уралкалий" объявил о завершении слияния с ОАО "Сильвинит". Чистая выручка компании по международным стандартам финансовой отчетности за I квартал 2012г. составила 780 млн долл. против 872 млн долл. в IV квартале 2011г. (снижение 10,55%). Выручка "Уралкалия" в I квартале 2012г. составила 901 млн долл., что на 11,75% меньше, чем за IV квартал 2011г. (1 млрд 21 млн долл.). На конец марта 2012г. чистый долг компании составил 2,2 млрд долл.
Moody's: Прогноз развития регионов РФ - стабильный
Международное рейтинговое агентство Moody's оценивает прогноз развития регионов РФ как стабильный, но отмечает, что кредитные риски могут возрасти в среднесрочной перспективе, говорится в новом отчете агентства.
Согласно отчету, восстановление экономики России в 2010-2011гг. привело к стабилизации региональных финансов, что способствовало увеличению прибыли регионов, сокращению дефицита и задолженности. Стабильный прогноз развития регионов РФ основан на ожиданиях аналитиков Moody's, связанных с продолжением, хоть и более низкими темпами, экономического роста, а также с умеренным уровнем дефицита и управляемым долговым бременем регионов РФ.
Устойчивый экономический рост в течение последних двух лет был основной движущей силой, отвечающей за возвращение финансовых показателей регионов к докризисному уровню. По итогам 2011г. средний общий доход регионов РФ, имеющих рейтинги Moody's, превысил показатели 2008г., а операционная прибыль и уровень финансирования дефицита в большинстве случаев приблизились к докризисным отметкам.
Основной сценарий Moody's для регионов России на 2012г. подразумевает поддержание устойчивых финансовых результатов при стабильных показателях прибыли и умеренного дефицита. Данный сценарий возможен при прогнозируемом посте ВВП страны на 3,3-3,5% и благоприятных ценах на сырье. Кроме того, в сценарии учтены кредитные риски, которые могут появиться в ближайшие 1-1,5 года. Аналитики Moody's полагают, что консервативное управление бюджетом и потенциальные антикризисные меры нивелируют такие способные повлиять на рейтинг риски, как замедление экономического роста и умеренное снижение цен на энергоносители, ожидаемое в рассматриваемый период.
В то же время Moody's предупреждает, что будущие сложности могут привести к дальнейшей дифференциации рейтингов регионов РФ. Постепенное уменьшение федеральных трансфертов и темпы роста социальных обязательств могут воспрепятствовать восстановлению показателей операционной прибыли регионов. Дополнительные трудности в среднесрочной перспективе могут исходить от рыночной волатильности и растущей необходимости в рефинансировании регионов на фоне в среднем умеренных показателей их ликвидности.
В настоящее время рейтинги Moody's имеют 16 российских регионов, причем рейтинги варьируются от Baa1 до Ba3.
РЖД отдаст пакет "Трансконтейнера" на сторону
ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) хотело бы передать принадлежащий ему пакет акций ОАО "Трансконтейнер" в уставный капитал объединенного трехстороннего логистического оператора, который планируют создать Россия, Белоруссия и Казахстан. Об этом сообщил источник в железнодорожной отрасли. Напомним, ОАО "РЖД" собирается продать 25% долю в "Трансконтейнере" и сохранить за собой 25% плюс одну акцию в компании. В то же время российское правительство, единственный акционер РЖД, рассматривает планы полной продажи компанией принадлежащей ей доли в "Трансконтейнере".
Аналитики "ВТБ Капитала" считают идею создания такого СП однозначно негативной для "Трансконтейнера". Во-первых, это исключает возможность приватизации "Трансконтейнера". Во-вторых, это осложнит процесс принятия стратегических решений в компании и потребует сбалансировать интересы дополнительных сторон, участвующих в управлении компанией. Однако вне зависимости от того, насколько негативным мог бы стать такой сценарий, пока идея находится на начальном этапе и эксперты видят вероятность того, что она может остаться нереализованной.
По мнению экспертов "Уралсиб Кэпитал", создание СП не принесет выгоды "Трансконтейнеру". В 2011г. объемы транзита составили лишь 2% от суммарного показателя перевозок. Создание СП, вероятно, продиктовано желанием РЖД отложить продажу своего пакета в "Трансконтейнере", и к развитию бизнеса имеет опосредованное отношение. Кроме того, оценка активов, которые Казахстан и Белоруссия намерены использовать для оплаты своих долей, становится дополнительным источником неопределенности. Аналитики считают, что новость носит негативный характер для акций "Трансконтейнера".
"Роснефть" призвали раскошелиться
Президент РФ Владимир Путин предложил увеличить дивиденды "Роснефти" до 25% от чистой прибыли. Свое предложение он озвучил президенту компании Игорю Сечину в ходе презентации "Роснефти". По мнению В.Путина, такое решение будет способствовать росту капитализации компании. В свою очередь И.Сечин отметил, что компания должна получить соответствующую директиву правительства. "Постараемся ее выполнить. Мы задачу поняли, сделаем все возможное, чтобы ваше поручение было реализовано", - сказал И.Сечин.
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", данная новость носит положительный характер для "Роснефти", поскольку компания, с одной стороны, доселе не рассматривалась в качестве ставки на дивиденды, а с другой стороны, в ближайшие годы ее свободный денежный поток, как ожидается, будет нулевым. "Мы полагаем, что увеличение дивидендов укладывается в рамки заявленного властями намерения привлечь капитал для "Роснефтегаза" (владеет 75% "Роснефти"), чтобы тот мог предоставить финансирование другим предприятиям ТЭК", - отмечают эксперты.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", хотя это позитивное событие, все будет зависеть от того, как "Роснефть" решит профинансировать увеличение дивидендных выплат. Компании может быть нелегко выплатить более 2,5 млрд долл. (даже несмотря на то что более 300 млн долл. по казначейским акциям вернется "Роснефти"), поскольку она может просто не суметь сгенерировать столько денег с учетом почти 16 млрд долл. капвложений. Таким образом, если дивиденды будут увеличены за счет сокращения капвложений, эксперты приветствовали бы такое решение. "Но даже если дивиденды будут частично финансироваться за счет заимствований, мы бы считали, что обязательство по выплате высоких дивидендов может способствовать укреплению финансовой дисциплины в компании", - добавили специалисты.
Хотя аналитики ФГ БКС считают маловероятным, что "Роснефть" сможет обеспечить основному акционеру "Роснефтегазу" долю дивидендов в чистой прибыли на уровне "Башнефти" и ТНК-BP Холдинга, увеличение коэффициента выплат вполне возможно, что будет воспринято рынком как указание на повышение эффективности инвестпрограммы "Роснефти" в будущем.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба