Диверсификация приносит свои плоды "Газпром нефти"
Чистая прибыль ОАО "Газпром нефть" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), относящаяся к акционерам компании, в первом полугодии 2012г. по сравнению с аналогичным периодом 2011г. выросла на 0,4% - 78,726 млрд руб. Об этом говорится в сообщении компании. Чистая прибыль в отчетном периоде составила 83,957 млрд руб. против 80,726 млрд руб. годом ранее (рост на 4%). Чистая прибыль за II квартал 2012г. достигла 33,869 млрд руб., снизившись на 15% по сравнению с аналогичным показателем II квартала 2011г., составлявшим 39,958 млрд руб.
Выручка компании в первом полугодии 2012г. стала больше на 18,8% и достигла 579,2 млрд руб. Скорректированная EBITDA НК увеличилась на 6,6% и составила 149,3 млрд руб.
Добыча углеводородов с учетом доли в зависимых обществах в первом полугодии 2012г. увеличилась на 5,1% - до 217 млн барр. нефтяного эквивалента (н.э.), или 29,51 млн т, что обусловлено применением передовых технологий в добыче на зрелых месторождениях компании, началом промышленной добычи на месторождениях "СеверЭнергии", а также приобретением осенью 2011г. активов в Оренбургской области. Общий объем нефтепереработки вырос на 8,1% - до 21,36 млн т, что связано с более высокой доходностью переработки нефти по сравнению с экспортным паритетом. Продажи в премиальных сегментах сбыта достигли 10,97 млн т, что на 25,9% превышает показатели годом ранее, средняя прокачка через АЗС компании выросла на 31,5% - до 16,5 т в сутки.
В компании пояснили, что увеличение объемов добычи и переработки, рост продаж нефтепродуктов в премиальных сегментах сбыта, а также повышение цен на нефть и нефтепродукты способствовали улучшению финансовых результатов "Газпром нефти" в первом полугодии 2012г.
Напомним, что чистая прибыль компании по РСБУ за первое полугодие 2012г. выросла почти на 14% и составила 48,42 млрд руб. Выручка за указанный период увеличилась на 10% - до 433,92 млрд руб.
Чистый долг "Газпром нефти" по МСФО в первом полугодии 2012г. по сравнению с концом 2011г. сократился на 28% - до 137,454 млрд руб. На конец 2011г. он составлял 191,628 млрд руб. Долгосрочные кредиты и займы компании снизились на 20% - до 141,1 млрд руб. со 177 млрд руб. на конец 2011г. Краткосрочные займы и кредиты, включая текущую часть долгосрочных займов и кредитов, составили 76,8 млрд руб. против 44,33 млрд руб. полугодием ранее (рост на 73%). Краткосрочные обязательства компании на 30 июня 2012г. достигли 223,6 млрд руб. против 150,3 млрд руб. на конец 2011г. Долгосрочные обязательства за аналогичный период снизились до 203 млрд руб. с 235,7 млрд руб.
В компании пояснили, что кредитный портфель группы диверсифицирован и включает предэкспортное финансирование, синдицированные и двусторонние кредиты, рублевые облигации и прочие инструменты. Средний срок погашения долга сократился по сравнению с IV кварталом 2011г. с 2,68 до 2,35 года, средняя процентная ставка уменьшилась по сравнению с IV кварталом 2011г. с 3,37 до 3,19%.
Капитальные вложения "Газпром нефти" по МСФО в первом полугодии 2012г. выросли по сравнению с аналогичным периодом минувшего года на 15,1% - до 62,277 млрд руб. Увеличение капзатрат в "Газпром нефти" связывают в основном с инвестициями в новые проекты добычи углеводородов и реализацией масштабной программы модернизации нефтеперерабатывающих заводов компании в России и Сербии.
В том числе, как следует из материалов компании, капвложения в разведку и добычу нефти в первом полугодии с.г. выросли на 10,9% - до 36,723 млрд руб., что в "Газпром нефти" объясняют реализацией инвестиционных проектов в Оренбургском регионе, а также увеличением доли бурения горизонтальных скважин, имеющих большую стоимость - до 9% от общего объема бурения.
Капвложения в сегменте "нефтепереработка" за отчетный период выросли в 2,3 раза - до 17,135 млрд руб., что в компании связывают со строительством установок изомеризации, гидроочистки бензина каталитического крекинга и реконструкцией установки гидроочистки дизельного топлива на Московском НПЗ.
По направлению "маркетинг и сбыт" капитальные затраты увеличились на 76% - до 4,325 млрд руб., что в "Газпром нефти" объясняют увеличением объемов строительства и реконструкции автозаправочных станций, а также приобретениями АЗС в Челябинской области.
Среди ТНК-BP, "Роснефти" и "Газпром нефти" отчет последней оставил самое благоприятное впечатление
Аналитик "Номос-банка" Денис Борисов отмечает, что результаты "Газпром нефти" по МСФО за II квартал 2012г. на фоне уже отчитавшихся ранее ТНК-BP и "Роснефти" оставили самое благоприятное впечатление. "Показатель EBITDA компании по сравнению с I кварталом 2012г. практически не претерпел никаких изменений (2 млрд долл.), совпав с нашим прогнозом (для сравнения, EBITDA ТНК-BP и "Роснефти" снизилась приблизительно на 40%). Мы уже отмечали, что II квартал стал одним из худших для нефтегазового сектора за последние два года. Так, за счет действия "ножниц Кудрина" (несмотря на падение цен на нефть со 116,3 до 106,7 долл./барр., средняя величина экспортной пошлины увеличилась с 401 до 443 долл./т) чистый доход нефтяников в upstream, по нашим оценкам, снизился с 29,2 до 16,5 долл./барр. На этом фоне сильные результаты "Газпром нефти" в части операционных потоков обусловлены отличными показателями R&M и довольно неплохим контролем над издержками (в upstream они снизились с 5,27 до 5,2 долл./барр. н.э., в downstream - с 2,87 до 2,6 долл./барр.)", - подчеркнул Д.Борисов.
По словам эксперта, в условиях существенного роста маржи переработки внутри РФ (по оценкам аналитиков, этот показатель поднялся с 1 до 11 долл./барр.) "Газпром нефть" увеличила объем производства нефтепродуктов почти на 10% (в том числе за счет роста закупок сырой нефти). В результате показатель refining/production компании вплотную приблизился к уровню 85% (у ТНК-BP - 34%, у "Роснефти" - около 50%). И по скорректированному (включая долю в зависимых) показателю EBITDA на баррель добычи (24,5 долл.) "Газпром нефти" удалось существенно опередить ТНК-BP (14,3 долл.) и "Роснефть" (13 долл.).
Высокое значение показателя EBITDA на фоне относительно стабильного уровня CAPEX (около 1 млрд долл.) позволило "Газпром нефти" сохранить величину свободных денежных потоков на довольно высоком уровне (около 700 млн долл., а всего за первое полугодие 2012г. - 1,7 млрд долл., FCF-yield - порядка 15%) и сократить чистый долг до 4,5 млрд долл. Показатель net debt/EBITDA - 0,5.
"Мы ожидаем, что фактическое подтверждение высоких ожиданий рынка относительно финансовых результатов "Газпром нефти" во II квартале 2012г. может оказать неплохую поддержку ее бумагам. Впрочем, в условиях недавнего роста котировок акций компании мы, подтверждая целевую цену на уровне 5,3 долл., меняем нашу рекомендацию по ним с "покупать" на "держать". Телеконференция менеджмента "Газпром нефти", посвященная финансовым результатам компании, намечена на 17:00 мск", - заключил Д.Борисов.
ОАО "Газпром нефть" (ранее "Сибнефть") является дочерним нефтедобывающим предприятием ОАО "Газпром", которому принадлежит свыше 95% акций компании. Уставный капитал "Газпром нефти" равен 7 млн 586 тыс. 79,4224 руб., он разделен на 4 млрд 741 млн 299 тыс. 639 обыкновенных акций номиналом 0,0016 руб. В 2011г. добыча компании выросла более чем на 7% - до 57,2 млн т н.э. К 2020г. в рамках реализации стратегии развития нефтяного бизнеса стоимостью 70 млрд долл. планируется довести объем добычи нефти "Газпром нефти" до 100 млн т в год.
UBS: Котировки ОГК-2 возьмут паузу
Аналитики UBS учли в своей модели оценки ОГК-2 дополнительное размещение акций на 20 млрд руб. Согласно расчетам экспертов, в результате количество акций компаний увеличивается на 70%. В банке полагают, что с учетом недавних распродаж в бумагах ОГК-2 котировки компании возьмут паузу. Однако акции столкнутся с обеспокоенностью участников рынка, связанной с их оценкой, и помехами для роста. На этом фоне рекомендация по данной бумаге была понижена с "покупать" до "держать". По мнению экономистов, Газпром будет пытаться максимизировать стоимость своей доли участия. Минимальная цена размещения, допустимая по российскому законодательству, равна номинальной стоимости (0,3627 руб./акция). В то же время, если доля Газпрома превысит 75%, ему понадобится выставить обязательную оферту на выкуп акций, что, по мнению экспертов, компания захочет избежать. Соответственно, минимальная цена размещения, которая была бы интересна для Газпрома, составляет, согласно оценкам, 0,477 руб./акция.
При такой цене доля Газпрома в ОГК-2 после дополнительного размещения составит чуть менее 75%. При пересмотре оценок EPS и целевой цены акций ОГК-2 в UBS использовали новое количество акций компании. Прогнозы EPS ОГК-2 были понижены с учетом нового количества акций и недавно объявленных результатов, которые оказались слабыми. При этом акции компании не выглядят дешевыми, торгуясь с P/E 2013г. на уровне 26x. Как отмечают аналитики, рынок будет следить за тем, понадобится ли ОГК-2 выпускать большее количество акций в будущем для финансирования своей значительной программы капитальных вложений. Новая целевая цена акций ОГК-2, полученная комбинацией оценок по мультипликаторам и методом ДДП, составила 0,52 руб./акция против прежней оценки в 1,19 руб.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба