Рост отчислений миноритариям обусловил отставание прибыли Vimpelcom
Чистая прибыль Vimpelcom Ltd по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в I квартале 2012г. снизилась на 36% и составила 318 млн долл., говорится в сообщении компании. При этом чистая прибыль по проформе за отчетный период снизилась на 29% - до 318 млн долл.
Выручка оператора за I квартал 2012г. отчетный период достигла 5 млрд 619 млн долл., что в 2,05 раза больше, чем годом ранее. Выручка по проформе выросла на 3% - до 5 млрд 619 млн долл. В том числе выручка от операций в России принесла 2 млрд 225 млн долл., увеличившись в отчетный период на 8%. Второе место в общей структуре выручка занимает бизнес-единица "Европа и Северная Америка", выручка которой снизилась на 5% - до 1 млрд 766 млн долл. Бизнес-единица "Африка и Азия" принесла компании 927 млн долл. выручки, что на 4% больше, чем в предыдущий период. Выручка Vimpelcom Ltd от операций на Украине выросла на 3% - до 385 долл., от операций в СНГ - на 8% - до 379 млн долл.
Показатель EBITDA Vimpelcom увеличился на 92% - до 2 млрд 311 млн долл. Показатель EBITDA margin за I квартал 2012г. составил 41,1% против 43,9% годом ранее. Показатель EBITDA Vimpelcom по проформе за 2011г. увеличился на 1% - до 2 млрд 311 млн долл. Основной вклад внесли бизнес-единицы "Россия" (918 млн долл., что на 6% меньше, чем годом ранее), "Европа и Северная Америка" (639 млн долл., снижение на 6%) и "Африка и Азия" (424 млн долл., рост на 5%). Показатель EBITDA margin по проформе за I квартал 2012г. составил 41,1% против 41,7% годом ранее.
По словам аналитиков "Альфа-банка", Vimpelcom представил результаты, которые соответствуют прогнозу банка и консенсус-прогнозу рынка. "Некоторое отставание наблюдалось по показателю чистой прибыли, главным образом из-за роста отчислений миноритариям. Компания продемонстрировала достаточно сильную динамику на российском рынке - согласно компании, органический рост выручки составил около 11%, а рост EBITDA составил 9%. Дополнительный органический рост выручки и показателя EBITDA был генерирован в подразделениях СНГ, Африки и Азии. Согласно отчету, руководство Vimpelcom продолжает пересмотр операционного портфеля и ориентируется на прибыльный рост и генерацию ДС. Мы считаем, что результаты Vimpelcom подтверждают сильную позицию компании на рынке и способность руководства развернуть негативный тренд, наблюдавшийся в 2011г.", - заключили специалисты "Альфа-банка".
Vimpelcom Ltd - объединенная телекоммуникационная компания, образованная в результате слияния российского оператора ОАО "ВымпелКом" и украинского ЗАО "Киевстар". Акционерами компании являются российская Altimo (управляет телекоммуникационными активами "Альфа-групп") и норвежская Telenor, которые владеют 25% и 39,5% голосующих акций соответственно. Компания Weather Investments II, представляющая интересы египетского миллиардера Нагиба Савириса, владеет 18,3% голосующих акций Vimpelcom. Еще 6% голосующих акций принадлежит кипрскому оффшору Bertofan Investments, находящемуся под мандатом международной инвестиционно-консалтинговой группы EastOne украинского бизнесмена Виктора Пинчука.
С 22 апреля 2010г. на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) вместо американских депозитарных расписок (ADR) "ВымпелКома" торгуются расписки на акции Vimpelcom Ltd В апреле 2011г. в группу Vimpelcom вошли ближневосточные и африканские телекоммуникационные активы Н.Савириса, а также итальянский мобильный оператор Wind Telecomunicazioni.
Переход на новый порядок учета деривативов занизил прибыль ВТБ
Чистая прибыль ВТБ по российским стандартам бухгалтерской отчетности (РСБУ) в январе - апреле 2012г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 4,16% - до 11 млрд 980 млн руб. Такие данные содержатся в отчете о прибылях и убытках кредитной организации по состоянию на 1 мая 2012г., опубликованном Центральным банком РФ.
В I квартале 2012г. чистая прибыль ВТБ по РСБУ снизилась на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 9 млрд 418,8 млн руб. Таким образом, за апрель банк получил 2,58 млрд чистой прибыли.
Аналитик ИФК "Солид" Елена Юшкова отмечает, что снижение прибыли ВТБ в I квартале объясняется переходом на новый порядок учета деривативных продуктов. Ранее в отчетности по РСБУ операции с деривативами, хеджирующие валютные риски, отражались как внебалансовые. В результате отчетность по российским стандартам не отражала в полной мере реальной ситуации, и сильно отличалась от отчетности по МСФО. С 1 января 2012г. были внесены изменения в методику учета деривативов, и в результате убыток от данного вида операций повлиял на итоговый показатель прибыли ВТБ.
"Исходя из итогов января - апреля, мы прогнозируем, что итоговая чистая прибыль ВТБ за 2012г. может снизиться на 7% и составить около 84 млрд руб. Во II квартале текущего года показатель чистой прибыли будет значительно выше результата первых трех месяцев за счет фактора сезонности и может достигнуть 30 млрд руб. В целом отчетность банка довольно хороша с учетом неблагоприятной рыночной конъюнктуры в I квартале 2012г. У банка растет собственный капитал, что является положительным фактором развития. В частности, на 1 мая 2012г. этот показатель составил 469,344 млрд руб., в апреле он увеличился на 1%, за январь - апрель - на 5,1%", - подчеркнула Е.Юшкова.
Однако, по словам эксперта, некоторые опасения вызывает рост численности персонала банка и связанное с этим увеличение затрат на оплату труда. Так, средняя численность работников банка в I квартале 2012г. составила 11803 человека, что на 2,8% больше, чем показатель всего 2011г., и на 17,7% больше, чем в I квартале 2011г. Фонд начисленной зарплаты составил 3,595 млрд руб. против 3,001 млрд руб. годом ранее, заключила Е.Юшкова.
В группу "ВТБ" входят ВТБ, ВТБ 24, Банк Москвы и др. Группа обладает широкой международной сетью, которая насчитывает более 30 банков и финансовых компаний в 19 странах мира. ВТБ предоставляет комплексное обслуживание в странах СНГ, Европы, Азии и Африки. На российском банковском рынке группа "ВТБ" занимает второе место по всем основным показателям.
Evraz удивил рынок стабильностью финансовых показателей
Во вторник, 15 мая, Evraz Plc обнародовал промежуточное заявление руководства о результатах деятельности в I квартале 2012г., согласно которому выручка компании составила 3 млрд 894 млн долл., оставшись на уровне I квартала 2011г., поскольку цена стали и объем продаж остались прежними. В целом финансовые показатели компании за I квартал 2012г. остались на уровне IV квартала минувшего года. Инвесторы восприняли результаты компании вполне позитивно: бумаги Evraz на LSE во вторник укрепились более чем на 1%.
Показатели за первое полугодие 2012г. будут обнародованы только 30 августа 2012г. Объем продаж Evraz сталелитейной продукции за I квартал 2012г. составил 3,9 млн т, не изменившись по сравнению с показателем за I квартал минувшего года, и это весьма позитивный сигнал на фоне негативной тенденции к замедлению роста спроса, которая господствует в мировой экономике. Капзатраты компании в I квартале составили 310 млн долл. Общий долг Evraz по состоянию на 31 марта 2012г. достиг 7,383 млрд долл., увеличившись на 2% по сравнению с показателем на 31 декабря 2011г. (7,245 млрд долл.), однако рост долга связан лишь с укреплением российской валюты.
Результаты деятельности Evraz за I квартал можно охарактеризовать как стабильные. Для среднесрочного укрепления бумаг достаточно и этого, ведь многие инвесторы рассчитывают, что компания начнет скупку акций на открытом рынке после 18 июня (когда пройдет годовое собрание акционеров), что должно поддержать котировки ее акций. Аналитики "Уралсиб Кэпитал" напоминают, что Evraz включил вопрос о выкупе до 10% своих акций на открытом рынке в повестку дня годового собрания. Эксперты считают, что в условиях замедления роста мировой экономики скупка собственных бумаг компанией поддержала бы ее котировки, однако уменьшение доли акций в свободном обращении может сыграть противоположную роль, поскольку в настоящий момент free float Evraz составляет 24,7%, что даже ниже минимального уровня в 25%, необходимого для премиального листинга и включения акций в базу расчета индекса FTSE 100. Эксперты также считают, что нельзя исключать продажу основными акционерами Evraz части своих акций для поддержания free float компании. Однако при текущей цене бумаг продажа даже минимальной их части не представляется интересной. В связи с этим аналитики уверены, что акции Evraz обладают потенциалом роста с текущих отметок.
Evraz Рlc - вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания. Она включает в себя три ведущих российских сталелитейных предприятия - Нижнетагильский, Западно-Сибирский и Новокузнецкий металлургические комбинаты, а также компании Evraz Palini e Bertoli в Италии, Evraz Vitkovice Steel в Чехии, Evraz Inc. NA, объединяющую производства в США и Канаде. Кроме того, компании принадлежат металлургические и рудные активы на Украине, а также южноафриканская Highveld Steel and Vanadium Corporation.
"Магнит" ослабел под давлением высокой базы
Неаудированная розничная выручка "Магнита" за первые четыре месяца 2012г. выросла на 32,4% по сравнению с показателем за аналогичный период 2011г. и составила 135 млрд 85,18 млн руб. В долларовом эквиваленте выручка компании за январь - апрель 2012г. составила 4 млрд 492,60 млн долл., что на 27,60% больше показателя за аналогичный период 2011г. (3 млрд 520,71 млн долл.). Выручка "Магнита" в апреле 2012г. была на уровне 34 млрд 491,75 млн руб. (1 млрд 170,22 млн долл.), что на 27,78% превышает показатель за тот же месяц 2011г. в рублевом эквиваленте и на 21,84% - в долларовом. В течение четырех месяцев 2012г. компания открыла 221 магазин, при этом общее количество магазинов сети составило 5530 (5142 "магазина у дома", 93 гипермаркета, 5 магазинов "Магнит семейный" и 290 магазинов косметики).
По словам экспертов "Уралсиб Кэпитал", слабые операционные результаты "Магнита" негативно отразятся на котировках компании лишь в краткосрочной перспективе. "По всей видимости, снижение темпов роста в апреле было временным явлением – "Магнит" уже сообщил, что за первую половину мая увеличил продажи более чем на 30% в годовом выражении. Мы ожидаем, что в предстоящие месяцы темп роста выручки повысится за счет ускорения инфляции, "созревания" гипермаркетов, а также благодаря магазинам "у дома", открытым недавно. Мы сохраняем наши годовые финансовые прогнозы", - добавили эксперты.
Аналитики "Альфа-банка" в свою очередь отмечают, что замедление роста продаж "Магнита" может быть отражением отраслевого тренда, поскольку другие участники рынка тоже столкнулись с давлением на сумму среднего чека из-за низкой инфляции продовольственных цен. "Учитывая, что инфляция продовольственных цен, вероятно, останется низкой как минимум до конца первого полугодия, мы видим риск того, что продовольственные ритейлеры столкнутся с замедлением роста в течение следующих нескольких месяцев. Мы считаем результаты "Магнита" умеренно негативными для компании", - сообщили эксперты.
Поскольку март и апрель 2011г. были самыми сильными месяцами для "Магнита" с точки зрения роста выручки, специалисты "Тройки Диалог" ожидают, что компания покажет улучшение динамики сопоставимых продаж начиная с мая: эффект высокой базы сравнения исчезнет, а рост доходов населения приведет к увеличению расходов на продукты питания. "Мы по-прежнему считаем акции "Магнита" (особенно локальные) привлекательными и полагаем, что восстановление сопоставимых продаж вкупе с устойчивой высокой рентабельностью будет важным катализатором цены акций", - заключили аналитики.
Citi: Маржа ВТБ будет находиться под давлением
На фоне более сильных, чем ожидалось, результатов ВТБ за IV квартал 2011г. аналитики Citi пересмотрели в сторону повышения свои прогнозы для банка в части рентабельности и роста кредитов. В то же время ожидается, что показатели маржи в 2012г. будут находиться под давлением и банк продолжит терять долю рынка кредитования. Эксперты стали более осторожно подходить к прогнозам доходов ВТБ от вознаграждений с учетом меньших комиссий по гарантиям и других доходов на внебалансовых счетах ввиду планируемой оптимизации взвешиваемых по риску активов и операций на рынках капитала на фоне усилившейся глобальной неопределенности. Кроме того, специалисты значительно понизили прогнозы дохода ВТБ от торговых операций с учетом их исторической динамики и неспокойной обстановки, сложившейся на рынке в последнее время.
Аналитики Citi повысили свои прогнозы прибыли ВТБ в текущем году на 2%, но снизили свои оценки на 2013 и 2014гг. на 7% и 13% соответственно. В Citi прогнозируют, что банк в 2012г. покажет чистую прибыль в размере 100 млрд руб., что ниже, чем прогноз самого банка. При этом ожидается, что в следующем году ВТБ будет очень сложно достичь целевого показателя прибыли (160-180 млрд долл.). После корректировок прогнозов целевая цена акций ВТБ была снижена с 5,95 до 5,71 долл./GDR. Несмотря на смешанные результаты и неопределенность касательно качества активов Банка Москвы, аналитики видят у бумаг ВТБ потенциал роста в 50% и рекомендуют их "покупать".
Сталелитейщиков ждет непростое время
Производителей стали в этом году могут ждать во многих случаях более серьезные проблемы, чем в прошлом, поскольку рост цен на сталь в I квартале оказался недостаточным, а расходы продолжают увеличиваться. При этом сектор выглядит не слишком привлекательно. Так, эксперты "Тройки Диалог" отмечают, что свободные денежные потоки в отрасли невелики, примеров успешного распоряжения капиталом мало, а долговая нагрузка чрезмерна. В то же время текущие оценочные коэффициенты едва ли можно назвать низкими. С точки зрения относительной стоимости аналитикам нравятся бумаги НЛМК и ММК, но перспективы компаний сектора в целом в "Тройке Диалог" оценивают либо нейтрально, либо негативно. Этот год окажется для сталелитейщиков более сложным, чем прошлый, считают специалисты.
Согласно прогнозам аналитиков, совокупный показатель EBITDA четырех лидеров сегмента черной металлургии - "Северстали", НЛМК, ММК и "Мечела" - может оказаться меньше, чем годом ранее, и даже упасть ниже отметки 2010г. в 9,3 млрд долл. Поскольку цены на сталь чувствуют себя лучше, чем цены на сырье, неудивительно, что больше всех страдают интегрированные производители, в частности "Северсталь". НЛМК и ММК, напротив, получат выгоду от более низкой стоимости сырья и расширения своих производственных мощностей. На этом фоне эксперты ожидают сокращения EBITDA "Северстали" и "Мечела" более чем на 20%, в то время как у НЛМК и ММК этот показатель должен умеренно вырасти.
Консенсус-прогноз предполагает, что в долгосрочной перспективе привлекательны бумаги "Северстали", однако, по мнению экспертов "Тройки Диалог", эта инвестиционная идея на данный момент не вполне убедительна. Экономисты снизили целевую цену акций "Северстали" с 15 до 14,33 долл., но оставили без изменений свою рекомендацию "держать". Ожидается, что более ощутимый рост способны обеспечить акции НЛМК, после того как компания ликвидирует убытки в Европе, снизит затраты и реализует лучшие элементы своей инвестиционной программы. Этим бумагам была присвоена рекомендация "покупать", а их новая целевая цена составляет 23,49 долл. Наибольшие выгоды от снижения цен на сырье должен получить ММК, которому к тому же удалось пересмотреть условия контракта с ENRC. В то же время специалисты отмечают такие негативные для компании факторы, как ситуация с Akatas и возможное снижение коэффициента загрузки "Стана 5000". Аналитики по-прежнему рекомендуют "покупать" акции ММК, однако понизили оценку их целевой цены до 6,51 долл./GDR. В целом в секторе производителей стали нет особых перспектив роста, считают в "Тройке Диалог".
Другой точки зрения на инвестиционные идеи в сталелитейном сегменте придерживаются в Goldman Sachs. В частности, аналитики банка рекомендуют "покупать" акции "Северстали". В отношении ее возможных катализаторов эксперты отмечают, что, несмотря на сложные экономические условия для производителей стали, у "Северстали" довольно хорошие позиции, чтобы постоянно опережать сопоставимые компании по показателям рентабельности. Согласно оценкам аналитиков, рентабельность EBITDA "Северстали" в I квартале составит 17,7%, в то время как среднее значение по отрасли ожидается на уровне 14,9%. Кроме того, как полагают экономисты, независимо от динамики макроэкономических данных и глобальных трендов новости о развитии бизнеса компании в США и индийского проекта послужат драйверами для ее котировок. Новая целевая цена акций "Северстали" на уровне 20,6 долл. ниже предыдущей оценки экспертов Goldman Sachs, однако все равно подразумевает существенный потенциал роста - более 70% на 12-месячном временном горизонте. В банке также подтвердили рекомендацию покупать бумаги "Мечела" с целевой ценой 15 долл./ADR на фоне сравнительно оптимистичных ожиданий экспертов в отношении рынка угля. Помимо прочего в Goldman Sachs отмечают, что после продления кредитов ВТБ и Газпромбанка и повышения ковенантов давление на компанию ослабнет и руководство сможет сосредоточиться на реализации среднесрочной стратегии
HSBC: Инвесторы потеряют интерес к ФСК
Холдинг МРСК и ФСК ждет объединение. Это решение уже получило одобрение со стороны правительства, однако механизм сделки пока неясен. В HSBC прогнозируют, что управление Холдингом МРСК перейдет под контроль ФСК к 1 июля.
Экономисты рассматривают два возможных варианта развития событий. Первый предполагает, что ФСК получит пакет акций Холдинга МРСК, в настоящий момент принадлежащий государству. Акции холдинга будут погашены, и инвесторы, включая ФСК, получат бумаги входящих в него региональных распределительных компаний. Согласно второму сценарию, произойдет обмен бумагами между ФСК и акционерами Холдинга МРСК. Это потребует от ФСК дополнительной эмиссии специально для осуществления обмена. Такой вариант представляется экспертам более реалистичным. При этом то, какими будут пропорции обмена, - большой вопрос.
По мнению специалистов, новости об объединении независимо от сценария развития событий являются крайне негативными для ФСК в среднесрочной перспективе. В настоящий момент компания представляет собой относительно простую инвестиционную идею при утвержденных параметрах RAB и одобренной регулятором инвестиционной программе. Повышение тарифов, ожидаемое 1 июля, тоже в той или иной степени предсказуемо. Консолидация же Холдинга МРСК существенно изменит картину, добавив ряд существенных факторов риска и неопределенности, в частности касательно решений о тарифах и капитальных расходах региональных распределительных компаний. Неопределенность также связана с RAB-регулированием как таковым. Консолидация/приобретение территориальных сетевых компаний является еще одним трудным вопросом, добавляющим неопределенности в отношении капиталовложений. Более того, некоторые региональные распределительные компании убыточны и требуют значительного дополнительного объема финансирования для поддержания их стабильной и непрерывной работы без технических проблем и аварий.
До тех пор пока план и четкая схема консолидации не будут определены и реализованы, интерес инвесторов к акциям ФСК будет низким из-за существенных рисков и факторов неопределенности, появившихся на фоне планируемого объединения, считают в HSBC. С учетом возросших рисков аналитики скорректировали свою модель оценки ФСК, повысив премию за риск и дисконт к значениям мультипликаторов аналогов. В банке прогнозируют темпы роста тарифов на уровне 10% в год в следующие три года. В результате корректировок целевая цена акций ФСК была снижена с 0,41 до 0,23 руб., что подразумевает доходность всего лишь в 0,7% с учетом текущих котировок. Рекомендация при этом была понижена до уровня "ниже рынка".
"Ренессанс Управление Активами": РФ взяла курс на расширение инфраструктуры
Согласно прогнозу специалистов "Ренессанс Управление Активами", после инаугурации президента России политическая неопределенность уменьшится, уступив место реформам, и можно ожидать значительного притока инвестиций в инфраструктурный сектор экономики страны. Этот процесс позволит пересмотреть состояние российского фондового рынка и принесет ощутимый доход инвесторам.
Эксперты "Ренессанс Управление Активами" указывают, что инвестиции в инфраструктуру - неотъемлемая часть процесса модернизации и диверсификации российской экономики, направленного на снижение ее зависимости от экспорта природных ресурсов. Уличные протесты с требованиями политических и экономических реформ и улучшения условий жизни еще раз подтвердили, что переход к данному курсу экономического развития является неизбежным.
Эксперты предполагают, что начиная с 2012г. новое правительство инициирует ряд значительных экономических и политических реформ, в результате которых возрастет поток прямых инвестиций в страну и будет создана платформа для реализации долгосрочных инфраструктурных проектов. Приближающиеся спортивные мероприятия мирового уровня, а именно Олимпийские игры 2014г. и Кубок мира по футболу 2018г., устанавливают четкие временные рамки по созданию необходимой инфраструктуры. В связи этим аналитики "Ренессанс Управление Активами" отмечают, что Россия уже не раз доказывала свою способность укладываться в назначенные сроки.
"В течение ближайших трех лет мы, несомненно, увидим значительный приток инвестиций, - говорит Такухи Черчян, инвестиционный консультант фонда Renaissance Infrastructure Equities Fund. - Мы называем это инфраструктурным суперциклом и, опираясь на пример других развивающихся стран, где этот процесс начался намного раньше (например, в Индии), ожидаем огромные доходы от инвестиций в данный сегмент".
Эксперты "Ренессанс Управление Активами" сравнивают Россию с другими развивающимися странами, которые уже прошли процесс реформирования и на чьих фондовых рынках наблюдался значительный рост. Среди них особо выделяются Бразилия, Индонезия и Турция, а в Индии акции инфраструктурных компаний показали едва ли не лучшую динамику с момента образования BRIC. Российские инфраструктурные компании выглядят дешево относительно аналогов с других развивающихся рынков.
Источник: "Ренессанс Управление Активами"
"Наши продукты с фиксированной доходностью и российские фонды акций лидируют в своих категориях на мировом уровне, - утверждает Барбара Рупф Би, председатель правления "Ренессанс Управление Активами". - Мы уже являемся самой крупной управляющей компанией в области инфраструктурных активов в России. Наш фонд Renaissance Infrastructure Equities Fund, зарегистрированный на Лондонской бирже, входит в десятку самых крупных в мире, и это с учетом того, что цикл всерьез еще даже не начался. Мы всегда стараемся опередить рынок, выявляя зарождающиеся тенденции на самых ранних этапах, именно поэтому наши клиенты получают максимальную прибыль".
Credit Suisse: Оценка "Русала" чувствительна к изменению цен алюминия
За I квартал 2012г. "Русал" получил чистую прибыль в размере 74 млн долл., что подразумевает EPS на уровне 0,005 долл. EBITDA компании составила 237 млн долл., снизившись на 38% в квартальном выражении и на 65% в годовом. Без учета вклада "Норильского никеля" в размере 202 млн долл. понесенные "Русалом" убытки от основного бизнеса составили бы 90 млн долл. Удельная себестоимость оставалась стабильной, и операционные расходы алюминиевого подразделения компании показали ровную динамику в квартальном выражении, составив около 0,89 долл./фунт. За отчетный период премия цены реализации к ценам на алюминий на Лондонской бирже металлов оставалась высокой - на уровне 7,5 цента/фунт. Продукция с высокой добавленной стоимостью составила 37% от общего объема выпуска компании.
С учетом пересмотренных прогнозов цен на алюминий аналитики Credit Suisse повысили прогноз прибыли на акцию "Русала" в 2012г. на 15% - до 0,12 долл. Эксперты подтвердили свою прежнюю рекомендацию "покупать" бумаги компании и повысили целевой уровень их цен с 8,8 до 9,6 гонконгских доллара, основываясь на оценке мультипликатора EV/EBITDA 2012г. на уровне 7x и прогнозе цены на алюминий в 1,09 долл./фунт. Экономисты подчеркнули, что оценка стоимости "Русала" очень чувствительна к изменению цен на алюминий: каждый сдвиг цены на 0,05 долл./фунт ведет к изменению на 23% прогноза прибыли и на 20% - оценки стоимости.
"Башкирэнерго" непропорционально поделят
"Интер РАО" и АФК "Система" подписали соглашение о реорганизации "Башкирэнерго" путем непропорционального разделения на две компании - ОАО "Башкирэнергоактив" (генерирующие активы) и ОАО "Башкирская электросетевая компания". В результате "Интер РАО" станет владельцем более 75% акций ОАО "Башкирэнергоактив", которое одновременно будет присоединено к "Интер РАО", а "Система" - 75% акций Башкирской электросетевой компании. "Интер РАО" выплатит АФК "Система" до 14 млрд руб. за генерирующие активы "Башкирэнерго". Завершение сделки ожидается в IV квартале 2012г. - I квартале 2013г., после всех процедур реорганизации "Башкирэнерго". Вопросы реорганизации "Башкирэнерго" будут рассмотрены на общих собраниях акционеров "Интер РАО" и АФК "Система" в середине июня 2012г.
Эксперты "Альфа-банка" полагают, что эта новость может иметь умеренно негативное влияние на акции "Интер РАО", поскольку сделка будет полностью оплачена наличными средствами вместо ранее применяемой схемы получения активов посредством акций. Однако с учетом того, что цена сделки по мультипликатору EV/кВт сравнима с текущей рыночной оценкой ОГК и ТГК, а также с учетом огромного объема средств на балансе "Интер РАО", подразумевающего, что компания не будет осуществлять дополнительных заимствований, сделка вполне оправданна для компании, отметили специалисты.
На взгляд аналитиков "Ренессанс Капитала", эта новость положительна для котировок акций АФК "Система". "Оценка сетевого бизнеса компании благоприятна для "Системы", поскольку предполагает премию почти в 40% к текущей рыночной капитализации "Башкирэнерго" (включая сетевые активы). "Система" сохранит сетевые активы и может впоследствии решить повысить свое влияние на этом рынке, хотя в ближайшее время мы не ожидаем сделок в данном сегменте, учитывая неопределенность перспектив сетевого бизнеса в России в настоящее время", - сообщили эксперты.
В "ВТБ Капитале" считают реструктуризацию "Башкирэнерго" и обмен активов с АФК "Система" умеренно позитивными для "Интер РАО", поскольку это будет очередным шагом на пути к пересмотру структуры портфеля активов (в прошлом году "Интер РАО ЕЭС" получило его в ходе масштабного дополнительного размещения) и постепенному уходу от холдинговой структуры. В результате сделки "Интер РАО" может увеличить совокупный объем мощностей в управлении на российском рынке практически на 20% -до 26,9 ГВт, добавили аналитики
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба