Падать нельзя расти

Главное
• Индекс МосБиржи сползает в область технически важной поддержки 2700 п. — фондовым быкам пора уже активизироваться. Только вот геополитический и монетарный позитив пока в явном дефиците.

• Бумаги в фокусе: ВК и ВТБ — абсолютные лидеры сессии; Самолет и ЮГК — аутсайдеры, но есть нюансы.

• Рубль сопротивляется снижению, инвалюты забуксовали на подъеме. Для курса доллара есть сильная техническая преграда, а у нацвалюты есть факторы поддержки.

• На внешнем контуре: мировые индексы акций в шаге от исторических максимумов, нефть Brent дороже $69, золото стабилизировалось над $5000, а спекулянты уже прикупили под отскок газ NG по $3,1.

В деталях
Индекс МосБиржи на грани — падение рынка с начала февраля достигло 3%, на минимуме сессии было у 2708 п., бенчмарк подошел к принципиальной области поддержки 2700 п., где проходит динамическая опора по локальным минимумам осени прошлого года. Падать ниже нельзя — если граница не устоит, то и среднесрочная формация станет нисходящей. Но пока больше вероятности на отбой от уровня. Сегодня ожидается активизация фондовых быков. Сопротивление и ориентир восстановления на ближайшие сессии — 2750 п.

Закрытие вечерки чуть выше месячного дна — 2713 п. и в -0,4%. На спуске обороты низкие, менее 65 млрд руб. — доминируют продавцы, но неагрессивно.

Геополитический и монетарный позитив в явном дефиците — переговоры забуксовали, риторика ужесточилась, угрозы новых санкций от ЕС, вероятность монетарной паузы ЦБ возросла. На таком фоне геополитическая риск-премия, вшитая в российские финансовые активы, снова расширяется — покупатели в моменте требуют скидок, а из-за жесткой ДКП ставки дисконтирования в ценовых моделях оценки бизнеса остаются высокими. Это не отменяет долгосрочный взгляд на рынок — 3300 п. по Индексу МосБиржи, или +22% от текущих. Правда, инвесторам и активным трейдерам пока приходится подстраиваться под реалии. Есть отраслевой портфель перспективных акций, имеет и набор самых волатильных бумаг.

В пятницу ЦБ решит по ключевой ставке — консенсус рынка за сохранение 16%, но мы не исключаем и приятный сюрприз в -50 б.п., до 15,5%, а потом можно и на паузу. До конца года ждем ставку фондирования на 12%. Сегодня выйдет очередной, последний перед ставкой блок инфляционной статистики — биржевая волатильность на вечерке возрастет.

Валютный фактор важен для финансов экспортеров и всего рынка акций — в составе бенчмарка таких бумаг больше половины. Устойчивость рубля вызвана высокими ставками в экономике и работой бюджетного правила. Вчера курс доллара споткнулся на подъеме у линии годового нисходящего тренда — пришла под 78. Курс от ЦБ на 11 февраля — 77,2 (-0,6%). Курс евро снова ниже 92 (-0,1%), а биржевой юань — под 11,16 (-0,1%).

По совокупности перспективных технических и фундаментальных факторов — трехлетняя поддержка в USD/RUB устояла, есть шанс на прорыв годового сопротивления, вероятность замедления инфляции, сокращения экспорта и восстановления импорта — рассчитываем на возврат курса доллара на 80 еще до конца зимнего сезона. Иные валюты пойдут следом — вверх. Возможно, в дальнейшем это и поддержит отечественный экспортно ориентированный рынок акций.

Бумаги в фокусе
• ВК (+4,6%). Абсолютные лидеры рынка среди всех компонентов индекса. Оборот высокий — 6,8 млрд руб., или свыше 10% всей биржевой ликвидности. Курс заскакивал выше 325 руб. и обновлял 5-месячные максимумы. Причина ралли — риски блокировки иностранных мессенджеров, что предполагает рост активности в национальном мессенджере MAX. Технически они стабильно волатильные. По нашим оценкам, еще в феврале могли достать 330 руб. — там проходит верх торгового канала. Отличная идея для активных трейдеров близка к реализации. Фундаментально там по 340 руб., остается +5%.

• ВТБ (+1,1%). Снова намного лучше рынка. Закрытие у 83,5 руб. Это область полугодовых максимумов, цена курсирует в районе прошлогоднего летнего дивгэпа. Стабильность акций при слабости широкого рынка — сильный технический сигнал. Если индекс развернется вверх (базовый сценарий от динамических 2700 п.), то бумаги могут отреагировать намного сильнее и пойдут еще выше на опережение. Факторы силы — ожидания дивидендов за 2025 г. без планов допэмиссии на 2026 г. Свои оценки выплат акционерам менеджмент может представить 25 февраля. Мощная поддержка на 80 руб., локальная преграда над 85 руб., среднесрочные — круглые 90 руб., а дивгэп был по 93,5 руб. Долгосрочно — 110 руб., или +32%.

• Самолет (-2,5%). Отскок понедельника от многолетнего минимума быстро сошел на нет — на конференс-звонке с аналитиками корпорация пыталась успокоить инвесторов, но финансовая неопределенность сохраняется, а трейдеры не торопятся разворачивать нисходящий тренд. Факторов смены сентимента пока недостаточно. Курс вернулся к 850 руб. — это локальная поддержка, но риски очередной волны в область исторического дна не снимаются. Биржевая переоценка стоимости бизнеса откладывается, пока не прояснится ситуация с господдержкой, а ставка ЦБ не станет ниже.

• ЮГК (-2,4%). Хуже рынка, но это лишь локально. Акции в лидерах 2026 г. с +48%. Там очень волатильно на фоне турбулентности в золоте и перед сделкой по продаже госпакета. Курс прижался к круглым 0,8 руб., это психологическая область поддержки, от которой может быть очередной скачок вверх. Фундаментальные — опять на 0,95 руб., или еще +18%.

Ожидаемые события в среду
Ключевые моменты

• Отчеты Норникеля, НОВАТЭКа • Операционные результаты Аэрофлота, Аренадаты • Недельная инфляция в РФ • Аукционы Минфина