S&P одарило "Уралкалий" рейтингом BBB-
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило ОАО "Уралкалий" долгосрочный корпоративный рейтинг BBB- и рейтинг по национальной шкале ruAAA. Прогноз по рейтингам - "стабильный", говорится в сообщении агентства.
Аналитики пояснили, что рейтинг ОАО "Уралкалий" отражает мнение S&P об удовлетворительном профиле бизнес-рисков компании и умеренном профиле финансового риска в соответствии с методологией агентства. "Основными позитивными рейтинговыми факторами являются лидирующее положение компании на мировом рынке калия, в целом благоприятные условия в отрасли со значительными барьерами для входа, высокая рентабельность, обусловленная низкими затратами, и взвешенная финансовая политика, поддерживающая высокие характеристики кредитоспособности и достаточные показатели ликвидности", - пояснили эксперты.
По мнению аналитиков, влияние позитивных факторов частично нейтрализуют цикличность и волатильность, присущие рынку калия, концентрация производства на одном продукте (хлористом калии), давление со стороны дивидендных выплат, обусловленное обслуживанием крупного банковского долга, привлеченного пятью российскими акционерами компании, которым в совокупности принадлежат 55% ее капитала, и риски, связанные с ведением операционной деятельности в РФ.
Прогноз "стабильный" отражает ожидания S&P относительно того, что ОАО "Уралкалий" будет поддерживать умеренный уровень финансового рычага и придерживаться относительно взвешенной финансовой политики, в частности, в отношении контроля выплат акционерам по сравнению с генерируемым свободным денежным потоком от операционной деятельности, а также ожидания относительно сохранения благоприятной конъюнктуры рынка калия, несмотря на неопределенность мировой экономической конъюнктуры.
Возможность повышения рейтингов представляется аналитикам S&P маловероятной, в основном вследствие странового риска и значительного долга на уровне акционеров.
UBS: Globaltrans может опередить рынок
Целевой уровень цен по акциям Globaltrans был повышен аналитиками UBS с 22,6 до 24,7 долл./GDR, чтобы отразить недавние M&A приобретения на сумму 810 млн долл., сильные финансовые результаты за 2011г. и оптимистичные рыночные прогнозы. В первом полугодии 2012г. компания увеличила свою долю рынка с 5 до 7% путем выборочных приобретений в секторе. В мае Globaltrans приобрел железнодорожного оператора "Металлоинвесттранс" и купил 4 тыс. новых железнодорожных вагонов у "Транслизинг-Сервис". Коэффициенты, которые подразумевают цены этих сделок, примерно на 7-10% ниже мультипликаторов Globaltrans.
Соответственно, эксперты UBS положительно оценивают данные покупки. За пять месяцев 2012г. объем железнодорожных грузовых перевозок вырос на 6% в годовом выражении, что согласуется с прогнозом специалистов по росту объема перевозок Globaltrans на весь год. В то же время с учетом прежних достижений компании в банке полагают, что Globaltrans может опередить рынок. Кроме того, после покупки МИТ Globaltrans будет использовать сторонние вагоны для 30% совокупного объема грузопотока. Стало быть, у компании уже есть возможности для того, чтобы задействовать еще более расширенный вагонный парк. После коррекции котировок Globaltrans в мае-июне его акции торгуются с PE 2013г. на уровне 6,4x, что заметно ниже средних значений мультипликаторов зарубежных железнодорожных перевозчиков.
Fitch: Отсутствие у "Уралкалия" диверсификации ограничивает рейтинги
Отсутствие у ОАО "Уралкалий" диверсификации по видам продукции ограничивает рейтинги компании. Об этом говорится в обосновании долгосрочного рейтинга дефолта эмитента в иностранной валюте BBB- со "стабильным" прогнозом, присвоенного "Уралкалию" Fitch Ratings. По мнению Fitch, отсутствие диверсификации в сочетании с высокой долей выручки, получаемой с развивающихся рынков (63% продаж в 2011г.), предполагает более высокий краткосрочный риск волатильности спроса, чем для более диверсифицированных сопоставимых компаний. Эти рынки, хотя и предоставляют сильный потенциал роста, имеют тенденцию демонстрировать более неравномерную структуру спроса, чем зрелые сельскохозяйственные регионы.
По мнению аналитиков, операционные риски при добыче калийной руды также выше, поскольку месторождения водорастворимых солей подвержены затоплению. Кроме того, рейтинг сдерживается более высокими, чем в среднем, юридическими, деловыми и регулятивными рисками, связанными с РФ, где расположены ключевые операционные активы "Уралкалия".
В то же время рейтинг отражает лидирующие позиции "Уралкалия" на мировом рынке калия, где возможности производителей влиять на ценообразование и сохранять устойчивость в периоды циклического спада поддерживаются за счет высокой консолидации, ограниченных запасов и дисциплины поставок. "Консолидация сектора усилилась в 2011г., когда "Уралкалий" приобрел своего российского конкурента, ОАО "Сильвинит", за 8,8 млрд долл. Рейтинг также поддерживается за счет хороших показателей издержек "Уралкалия", сильной способности генерировать денежные средства и консервативного финансового профиля", - говорится в сообщении Fitch.
"Стабильный" прогноз, как пояснили аналитики, отражает позитивное видение агентством долгосрочных фундаментальных факторов для калийного сектора. По мнению Fitch, "Уралкалий" сохранит показатели кредитоспособности, соответствующие его уровню рейтинга, несмотря на ожидаемый крупный отток денежных средств на выплаты акционерам в 2012г. и инвестиции в расширение мощностей в течение рейтингового периода.
Полная интеграция компании по всей цепочке создания добавочной стоимости в калийном секторе обуславливает показатели маржи EBITDA около 50% на протяжении всего цикла. Бизнес "Уралкалия" включает пять железных рудников, шесть перерабатывающих заводов и торговую деятельность через Белорусскую калийную компанию (БКК), совместное предприятие с белорусским производителем калия ОАО "Беларуськалий". С учетом данных по "Сильвиниту" за полный 2011г. EBITDA объединенной компании составила 2,4 млрд долл., а продажи - 4,2 млрд долл. (маржа 57%). Высокая прибыльность защищает компанию от волатильности спроса, свойственной рынку калия, отмечают аналитики.
Fitch напоминает, что приобретение "Уралкалием" компании "Сильвинит" создало группу с объемами производства хлористого калия (KCl) 10,8 млн т согласно отчетности с учетом данных по "Сильвиниту" за полный 2011г., что больше, чем у канадской PotashCorp. Производители калия имеют сильные возможности влияния на ценообразование с учетом того, что около 70% производства хлористого калия в мире контролируется дуополией БКК и Canpotex, и демонстрируемой дисциплины поставок. Риск каких-либо сбоев в случае появления новых игроков сдерживается ограниченностью запасов калия, а также длительным подготовительным этапом и высокими капитальными вложениями для запуска новых проектов добычи калия.
Согласно базовому рейтинговому сценарию на 2012г. Fitch прогнозирует снижение объемов экспорта, выраженное высоким однозначным числом, относительно предыдущего года (82% от продаж в 2011г.), отражая ослабление глобальной макроэкономической конъюнктуры. В частности, ожидается, что недавнее сокращение госсубсидий на удобрения и ослабление рупии скажется на спросе со стороны Индии, второго по величине в мире потребителя удобрений. Умеренное увеличение спроса и полная консолидация "Сильвинита" должны компенсировать более низкие объемы, и Fitch прогнозирует рост продаж на уровне около 25% в 2012г. Более низкая загрузка мощностей приведет к некоторому сокращению маржи.
Финансовый профиль "Уралкалия" остается консервативным в течение рейтингового периода, несмотря на более высокие уровни капиталовложений и текущую программу выкупа акций. Группа планирует увеличить мощности по производству хлористого калия (KCl) на 2 млн т в 2012-2014гг., при росте капиталовложений в указанный период приблизительно до 700 млн долл. в год (444 млн долл. в 2011г.). В соответствии с рейтинговым сценарием чистый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) достигнет пикового уровня в 1,7 в 2012г. (1,3 в 2011г.). Ликвидность является сильной и поддерживается денежными средствами в размере 1,7 млрд долл. на конец мая 2012г. при текущей части долгосрочного долга в 735 млн долл. и прогнозируемом годовом свободном денежном потоке около 600 млн долл.
Рейтинг может оказаться под давлением, если чистый леверидж по Funds From Operations (FFO) будет в течение продолжительного периода превышать 2,5 в результате агрессивной финансовой политики или снижения цен до уровней, существенно ниже предполагаемых на сегодня в соответствии с рейтинговым сценарием.
Fitch Ratings: Российские ТМТ-компании сохранят стабильный рост
Большинство рейтингов российских компаний сектора ТМТ (technology, media and telecom) за последний год было понижено с "позитивного" на "стабильный". Такое изменение рейтингов укладывается в общеевропейский тренд, хотя в России ситуация в секторе выглядит даже лучше, полагают в Fitch Ratings. В большей степени рейтинги российских ТМТ-компаний были изменены в связи с изменением корпоративного управления (МТС и "Мегафон", к примеру).
Рост выручки в секторе продолжается, но с замедлением, уверены эксперты рейтингового агентства. Фиксированная связь более устойчива. Правда, капвложения сохраняются на высоком уровне, оказывая давление на чистый денежный поток. Что же касается левериджа (соотношение чистого долга к EBITDA), то он остается умеренным.
Основным драйвером роста ТМТ сектора, как полагают эксперты Fitch Ratings, остается интернет. Проникновение интернета в Россию быстро увеличивается, причем, это относится как к фиксированному, так и к мобильному интернету. По данным ФОМ (Фонд общественного мнения), опросы населения (и городского, и сельского) старше 18 лет, проживающего в различных регионах страны, показали, что проникновение интернета в России примерно можно оценить в 47% (порядка 55 млн человек). Опросы же горожан старше 12 лет, проводимые компанией TNS, дают более высокий процент проникновения - 62%, что составляет порядка 39 млн человек. И что самое главное, в России остается запас роста по сравнению со странами с более высоким ВВП на душу населения.
За счет каких факторов возможен дальнейший рост проникновения? Прежде всего, за счет демографических факторов (распространения в старшие возрастные группы), за счет появления возможности домашнего подключения у существующих пользователей (сейчас дома интернетом пользуется 92% от всех пользователей), за счет конвертации мобильных интернет-пользователей в фиксированных, за счет более широкого распространения интернета среди пользователей с низкими доходами, а также за счет появления технической возможности подключения в небольших городах и сельской местности.
Еще одна ниша для роста российских телекоммуникационных компаний - USB модемы и планшетники. Кроме того, перспективы роста сектора ТМТ аналитики рейтингового агентства связывают и с проникновением смартфонов, которое значительно отстает от европейских стран. Если сейчас уровень проникновения смартфонов в России составляет порядка 15-18% (VimpelCom - 13%, МТС - 15%, по данным I квартала 2012г.), то в Германии и Италии он выше вдвое - 29% и 28% соответственно, а в США - почти втрое (44%). Между тем, проникновение смартфонов быстро увеличивается. Так, в "Связном", рост продаж смартфонов в 2011г. по сравнению с 2010г. вырос на 75%, а в МТС объемы продаж смартфонов в I квартале 2012г. в сравнении с I кварталом 2011г. выросли на 69%. Однако отставание от Европы сохранится, уверены в Fitch Ratings. Во-первых, потому что доля в новых продажах в России остается на уровне ниже среднеевропейского уровня. Во-вторых, отсутствие субсидирования в России тормозит рост проникновения. Кроме того, сдерживающим фактором остается относительно высокая цена у российских продавцов.
Тем временем крупные игроки в России готовы к построению сети LTE. У крупных операторов есть временное преимущество, поскольку им не нужно расчищать частоты. В то же время есть довольно много неблагоприятных факторов для развития LTE сети. Это, во-первых, отсутствие частот в диапазоне 800 МГц, во-вторых, небольшое количество смартфонов и планшетов с поддержкой LTE. Эксперты Fitch Ratings уверены, что инвестиции в сети LTE являются стратегически важными, поскольку обеспечивают конкурентоспособность на будущее. Увеличение капзатрат на сети LTE несущественно. Финансирование расчистки частот будет растянуто по времени и не вызовет существенного увеличения левериджа. Кроме того, LTE может быть профинансировано из собственных денежных потоков.
В Fitch Ratings уверены, что рост рекламы в интернете - мощный долгосрочный тренд. Рост интернет-рекламы в России - повторение успеха в развитых странах в 2006-2011гг. Все больше рекламодателей в России предпочитает увеличивать расходы на интернет-рекламу. Расходы на рекламу растут даже быстрее, чем рынок. Иллюстрацией может служить статистика I квартала 2012г. Так, при росте рынка на 14%, расходы на эфирную телерекламу возросли на 10%, а затраты на интернет-рекламу - на 25%. Если на конец 2010г. доля расходов рекламодателей на рекламу в интернете от общих расходов на рекламу составляла 12,3%, то на конец I квартала 2012г. она возросла до 16,6%. По оценкам Fitch Ratings, быстрый рост на 15-20% в год будет продолжен и выйдет на уровень роста в развитых странах в 2006-11гг. Иными словами, отставание на 2-3 года сохранится. В качестве главных драйверов роста интернет-рекламы в Fitch Ratings выделяют несколько факторов. Это, во-первых, дальнейший рост интернет проникновения и увеличение скоростей доступа. Во-вторых, увеличение времени, проводимого пользователями в интернете. В-третьих, возможность проводить таргетированные рекламные кампании ("Яндекс", Mail.ru). И, наконец, развитие электронной коммерции в России.
Конечно, невозможность высокой точности прогнозируемости на фоне повторного спада экономики вносит неопределенность в перспективы дальнейшего развития сектора ТМТ в Европе. И, тем не менее, эксперты Fitch Ratings оценивают перспективы для медийного сектора европейских компаний как "стабильные", не исключая при этом и возможных проблем. Британские эксперты полагают, что рост в рекламном сегменте будет нулевым или выраженным низким однозначным числом, тогда как интернет позволит показать в сегменте рост от средних до высоких однозначных чисел. Оптимистический взгляд на будущее сектора подтверждают и позитивные изменения рейтингов, основанные на улучшении условий ведения деятельности медийных компаний после кризиса, вызванного банкротством Lehman Brothers. "Все крупнейшие телевизионные рынки показывают рост, однако прогнозируемость недостаточная и сохраняется подверженность цикличности", - полагает управляющий директор Fitch Ratings (сектор ТМТ, регион Европа, Ближний Восток и Африка) Майкл Даннинг. "Диверсифицированные медийные, профессиональные издательские компании и глобальные холдинговые компании демонстрируют устойчивость", - уверен М.Даннинг.
Весьма оптимистичен и взгляд экспертов Fitch Ratings на дальнейшее развитие сектора ТМТ в России. Конечно, кризис окажет давление и на данный сегмент ТМТ рынка, но, учитывая рекламную составляющую доходов компании, серьезных проблем, не будет, уверены в рейтинговом агентстве.
Что же касается бизнеса РБК, то в эксклюзивном интервью порталу Quote.rbc.ru старший директор Fitch Ratings, глава отдела корпораций, отвечающий за рейтинги сектора ТМТ в России и СНГ Николай Лукашевич дал весьма позитивную оценку дальнейшего развития компании.
Quote.rbc.ru: Не будет ли, на Ваш взгляд, интерес к бизнес-каналам во время кризиса падать? И если кризис все-таки не обойдет нашу страну, что ожидает компанию РБК, как представителя данного сегмента ТМТ сектора рынка?
Н.Лукашевич: Во время кризиса люди от CNN, к примеру, не отрываются. С точки зрения потребления информации бизнес-канала интерес к телеканалу такой направленности, как правило, во время кризиса увеличивается в разы.
Quote.rbc.ru: Стоит ли в поисках новой аудитории добавлять в серьезный финансовый канал элементы развлекательного жанра?
Н.Лукашевич: С моей точки зрения, бизнес-телевидение - это такой "уважаемый" сегмент во всем мире, который и развивается и выживает за счет того, что остается чистым жанром, без всякого смешения с другими жанрами.
Quote.rbc.ru: РБК объединяет такие сегменты масс-медиа рынка, как газета, журнал, интернет и телевидение. На какое направление нашего бизнеса следовало бы ориентироваться в большей степени, на Ваш взгляд? Какому из направлений уделить больше внимания, какое развивать в первую очередь?
Н.Лукашевич: Модель компании РБК, должна оправдывать себя. Как показывает опыт других компаний ТМТ-сектора, каждый из продуктов не должен существовать в отдельности, интереснее использовать все эти продукты вкупе. Никто не стал бы смотреть телевидение Bloomberg, к примеру, если бы не работал на финансовом рынке через интернет. То есть, пытаясь зарабатывать деньги на телевидении, в Bloomberg подогревают интерес к финансовой информации за счет интернета. Смог ли существовать каждый из этих отдельных продуктов? Я бы сказал, что нет. А вот оптимальное сочетание того и другого - в наборе - это самый интересный вариант. В каждой платформе есть свои плюсы-минусы. Все бизнес-новости очень сухие и формализованные. Очень часто участники рынка пытаются выхватить из информации некую эмоциональную составляющую, которая и позволяет окончательно понять, как на самом деле обстоят дела. Это, как раз то, что невозможно получить из интернета. Через интернет иногда можно быстрее донести информацию до рынка, но, в свою очередь, на телевидении можно передать живое общение, которого не хватает пользователям интернета. Если удастся создать оптимальное сочетание того и другого, а именно, интернетовской скорости и телевизионной эмоциональной окрашенности – это было бы самым интересным и перспективным вариантом развития компании.
Запуск ТАНЕКО добавил к EBITDA "Татнефти" 4,3 долл. на баррель добычи
Чистая прибыль ОАО "Татнефть" по US GAAP в I квартале 2012г. выросла на 15% - до 28 млрд руб. против 24 млрд 476 млн руб. годом ранее. Об этом говорится в сообщении общества. Консолидированная выручка составила 151 млрд 030 млн руб. против 131 млрд 726 млн руб. в I квартале 2011г. (рост 15%). Расходы и прочие вычеты по итогам отчетного периода составили 118,2 млрд руб. против 104,9 млрд руб. годом ранее (рост 12,7%).
Показатель EBITDA стал выше на 18% и достиг 41 млрд 237 млн руб.
Краткосрочные кредиты и займы на 31 марта 2012г. достигли 33 млрд 172 млн руб. против 40 млрд 722 млн руб. на 31 декабря 2011г. Долгосрочные кредиты и займы за аналогичный период снизились до 52,9 млрд руб. с 61,8 млрд руб.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова отмечает, что "Татнефть" представила результаты за I квартал 2012г. Телеконференция по результатам отчетности состоится во вторник. "Снижение объема добычи нефти на 1%, до 6,5 млн т при увеличении собственной переработки до 1,5 млн т послужили причиной снижения выручки компании. Стоит отметить, что "Татнефть" продолжает политику поиска лучшего нетбэка для нивелирования эффекта от увеличения собственной переработки (доля выхода светлых нефтепродуктов от этой деятельности остается очень низкой). Так, продажи нефти на внутренний рынок выросли на 10%, до 1,8 млн т, и был увеличен объем реализации нефтепродуктов в странах СНГ на 80%, до 600 тыс.т, где транспортное плечо существенно ниже", - подчеркнула Д.Козлова.
По ее словам, запуск ТАНЕКО в 2011г. позволил компании увеличить EBITDA на баррель добычи, до 29,7 долл./барр. с 25,4 долл./барр. Тем не менее соотношение переработки и добычи "Татнефти" остается одним из самых низких в отрасли (22% против среднеотраслевых 50%). Существенный вклад в рост EBITDA в I квартале внесли эффективный контроль над издержками (удельная себестоимость добычи снизилась до 6,1 долл./барр.) и возвращение показателя амортизации к нормальному уровню после разовых списаний в IV квартале 2011г. Разовые доходы по курсовым разницам повлияли на увеличение чистой прибыли.
"Мы рассматриваем представленную отчетность как позитивную для "Татнефти", поскольку результаты оказались лучше рыночных ожиданий. Дополнительным драйвером должно стать увеличение свободного денежного потока компании до 930 млн долл., за счет снижения капитальных затрат (прежде всего на ТАНЕКО) и эффективной работой с оборотным капиталом", - заключила Д.Козлова.
Аналитики "Номос-банка" отмечают, что основным драйвером хорошей динамики показателя EBITDA "Татнефти" стал эффект "низкой базы" (за счет SG&A издержек) и высокий удельный вес сегмента upstream, который чувствовал себя в I квартале 2012г. отлично. "Так, по нашим оценкам, чистый доход нефтяников в добывающем секторе вырос примерно на 4-4,5 долл./барр. маржа переработки, наоборот, снизилась c 12 до 3 долл./барр. В результате, по итогам I квартала 2012г по сравнению с IV кварталом 2011г. те компании, доходы которых больше зависят от реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке ("Башнефть", "Газпром нефть"), продемонстрировали гораздо более скромные результаты по сравнению с "Татнефтью", "Роснефтью", ЛУКОЙЛом и ТНК-BP Int.
"В актив "Татнефти" также можно занести эффективное изменение логистических схем после полномасштабного запуска ТАНЕКО (в том числе это позволило снизить объемы закупок нефти и нефтепродуктов), а также хороший контроль над издержками (lifting costs снизились с 7,8 до 7,6 долл./барр). В результате по показателю EBITDA на баррель добычи (25,9 долл.) "Татнефть" впервые сумела оставить позади себя не только ТНК-BP Int (22,5 долл.), но и "Роснефть" (25 долл.). При этом отставание от признанных лидеров ЛУКОЙЛа и "Газпром нефти" (EBITDA на баррель - 30,4 долл. и 28,3 долл. соответственно) уже не выглядит гигантским. Также нас порадовала динамика свободного денежного потока "Татнефти": после слабого IV квартала компании удалось исправить неблагоприятную ситуацию с изменением оборотного капитала (прежде всего, за счет управления задолженностью), который в I квартале 2012г сократился примерно на 400 млн долл. В результате на фоне практического неизменного уровня CAPEX (чуть более 300 млн долл.), FCF "Татнефти" составил рекордные 933 млн долл. Чистый долг компании за квартал сократился на 27 % с 2,65 млрд долл. до 1,93 млрд долл., показатель Net Debt/EBITDA снизился за последний год с 1,0 до 0,5", - подчеркнули эксперты.
Они полагают, что хорошие финансовые результаты продолжат оказывать хорошую поддержку бумагам "Татнефти" (c начала месяца - в группе явных лидеров), которые являются одной из ключевых идей аналитиков в секторе. "Мы подтверждаем величину target price на отметке 8,3 долл. и рекомендацию "покупать". Телеконференция, посвященная отчетности "Татнефти" за I квартал 2012г состоится во вторник, 19 июня, в 16:00 по мск", - заключили эксперты.
Уставный капитал "Татнефти" составляет 2 млрд 326 млн 199 тыс. 200 руб. и разделен на 2 млрд 178 млн 690 тыс. 700 обыкновенных и 147 млн 508 тыс. 500 привилегированных акций номиналом 1 руб. Основным акционером компании является Республика Татарстан. На начало 2011г. доказанные запасы "Татнефти" превышали 836 млн т нефти. В 2011г. компания добыла 25 млн 928 тыс. 495 т нефти. В 2011г. компания увеличила добычу нефти на 0,2% - до 25,9 млн т.
Petropavlovsk готов добывать больше
Британская горнодобывающая компания Petropavlovsk, работающая в России, повысила прогноз добычи золота в 2012г. на 20 тыс. унций - до 700 тыс. унций. Как говорится в сообщении компании, увеличение прогнозного показателя обусловлено прогрессом, достигнутым на всех рудных месторождениях Petropavlovsk за период с начала года. Компания сообщает, что 4 июня была успешно сдана в эксплуатацию четвертая очередь горно-гидрометаллургического комбината (ГГМК) "Пионер" мощностью переработки 1,8-2 млн т руды в год, а 10 июня - вторая очередь ГГМК "Албын" мощностью также 1,8-2 млн т руды в год. За первые пять месяцев текущего года (январь - май) компания увеличила выпуск золота на 29% по сравнению с тем же периодом 2011г., средняя цена реализации драгметалла при этом выросла на 15%, а общий объем продаж увеличился на 12%.
Эксперты "ВТБ Капитала" позитивно оценивают новости компании. Тем не менее они считают, что пока рано предаваться излишнему оптимизму: сейчас на руднике "Пионер" компания добывает породу с неожиданно высоким содержанием золота, и ей придется продолжить работу на тех же уровнях, чтобы во втором полугодии реализовать сделанные прогнозы. "На данном этапе мы решили оставить без изменения нашу оценку компании, но теперь ее следует рассматривать как консервативную. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по акциям Petropavlovsk", - отметили аналитики.
Специалисты "Альфа-Банка" полагают, что производство Petropavlovsk во II квартале 2012г. составит около 170 тыс. унций, в результате чего в первом полугодии оно достигнет 290-300 тыс. унций. Эта оценка производства на первое полугодие поддерживает новый годовой прогноз в 700 тыс. унций с учетом того, что II квартал, скорее всего, окажется сильнее благодаря вводу в строй новых мощностей. "В целом мы считаем операционный отчет очень позитивным, учитывая ввод в строй новых мощностей, более благоприятные прогнозы и снижение затрат", - добавили в банке.
Аналитики "Уралсиб Кэпитал" новый производственный прогноз оценивают позитивно с точки зрения его влияния на котировки. 23 августа компания должна опубликовать оценку запасов по JORC. При этом она сообщила, что обнаружены дополнительные 200 тыс. унций золота в неупорной руде на месторождении Пионер, а также участок неупорной руды с высоким содержанием металла на месторождении, примыкающем к Покровскому. "Мы ожидаем, что увеличение ресурсной базы Petropavlovsk за счет неупорной руды будет положительно воспринято рынком", - заключили специалисты.
"Уралкалий" ожидаемо не порадовал
Чистая выручка ОАО "Уралкалий" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за I квартал 2012г. составила 780 млн долл. Чистая выручка компании за IV квартал минувшего года была на уровне 872 млн долл. Таким образом, снижение показателя за I квартал составило 10,55%. Выручка "Уралкалия" за этот же период составила 901 млн долл., что на 11,75% меньше, чем за IV квартал 2011г. (1 млрд 21 млн долл.).
На конец марта 2012г. чистый долг компании составил 2,2 млрд долл. Соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев находится на уровне 0,9, что немного ниже целевого показателя в 1-2. В I квартале продажи компании составили 2,1 млн т хлористого калия, что на 19,2% меньше аналогичного показателя 2011г. При этом на экспортные продажи пришлось 1,6 млн т, на продажи на внутреннем рынке - 0,5 млн т. Производство хлористого калия в I квартале текущего года составило 1,9 млн т. Таким образом, объем продаж на уровне 2,1 млн т калийных удобрений был обеспечен за счет складских запасов компании. Средняя экспортная цена в течение отчетного периода составила 376 долл./т, ее рост по сравнению с проформой за 2011г. составил 25 долл./т.
По словам экспертов "Тройки Диалог", операционные результаты "Уралкалия" оказались ожидаемо слабыми. В целом компания довольно оптимистично оценивает перспективы рынка, несмотря на нестабильность макроэкономических показателей, и ожидает подписания контрактов с Китаем и Индией во втором полугодии. "Мы настроены менее оптимистично, особенно с учетом изменения системы субсидирования в Индии. Ожидается, что рынок калийных удобрений в целом сократится приблизительно на 10% в 2012г., и "Уралкалий" прогнозирует продажи в 10 млн т (падение на 8% проформа), что в целом находится на уровне наших оценок", - добавили аналитики.
Специалисты ФГ БКС также отмечают, что операционные и финансовые результаты "Уралкалия", как и ожидалось, вышли слабыми. "Мы положительно оцениваем перспективы рынка калия во втором полугодии 2012г. с фундаментальной точки зрения: мы ожидаем улучшения как в части объемов, так и в отношении цен. Слабые результаты за I квартал окажут негативное влияние на результаты "Уралкалия" за 2012г. В частности, выручка по итогам года может остаться на уровне 2011г. Тем не менее, поскольку второе полугодие будет более благоприятным для компании, отношение рынка к акциям "Уралкалия" должно улучшиться", - заключили эксперты.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба