4 ноября 2010 Архив Зайд Григорий
Вчера FOMC наконец-то вознаградил ожидания инвесторов своим решением о скупке облигаций на сумму 600 млрд. долларов в течение полугода. С учетом принятого ранее решения о реинвестировании доходов от погашений бумаг с баланса Феда получается, что на рынок поступят новые деньги в сумме до 900 млрд. долларов. Много это или мало?
Вернемся в историю и посмотрим на график М3,$
Очевидно, что прибавив к текущим 13600 млрд. денежной массы еще 900 млрд. мы получим уровень 14500 млрд, что соответствует августу 2009г. (для справки: в августе 2009г. USDx=78.5, Euro/dollar=1.42-1.44, S&P500=1000, величины примерные). По большому получается, что если М3 линейно возрастет на сумму новых монетарных инъекций, то монетарная картина рынка с точки зрения наличия доллара в системе не сильно изменится. Только вот остается вопрос, а будет ли денежная масса изменяться линейно?
Вспомним, что главной задачей ФРС в настоящий момент является управление экономикой в разрезе монетарного регулирования. Так вот успехи в экономике ФРС может получить не тем, что доведет денежную массу до уровня августа прошлого года, ничего этим не изменив, а дав экономике топливо для ускорения. Топливо – это деньги. Но эти деньги должны работать. Если по-прежнему будет происходить делеверидж, то эти деньги снова будут съедены экономикой впустую, не дав результативного роста. Правда, в том случае все-таки доллар будет несколько слабее, чем при отсутствии такой инъекции, но по большому счету, толку с этого мало. Смысл инъекции в том, чтобы придать ускорение экономике. А ускорение возможно лишь в том случае, если будет происходить ускорение оборота денег и рост кредитования. А вот в этих двух областях ФРС, похоже, бессильна. В любом случае для анализа экономической ситуации в течение ближайших 8 месяцев нас будут в первую очередь волновать эти два фактора – скорость оборота денег и рост/снижение кредитования.
Что там с международной денежной политикой после решения FOMC? Интерес США, на мой взгляд, носит бинарный характер – остальные крупные экономики, особенно те, в которых процесс делевериджинга идет активно, должны либо банкротиться, либо также смягчать свои монетарные курсы. Такие интересы в отношении Европы, Великобритании и Японии. С азиатами и прочими ЕМами еще прозрачнее – они должны выступить в роли перепускного клапана, то есть они должны дать возможность развитым экономикам то надувать, то сдувать развивающиеся рынки в зависимости от потребностей развитых. Вот такие интересы у США. Вероятно, вот такие будут переговоры на G20. Предположу, что первые кандидаты на продавливание, самые лакомые, это еврозона, Япония и Китай.
А что же с фондовым рынком России? Придут ли деньги в российские акции? Ответ неопределенный. Чьи придут деньги и когда? Потоки капитала не двинуться по-настоящему до тех пор, пока не будут решены вопросы с основными участниками финансово-экономического процесса. Сценариев пока слишком много, а значит, капиталы не могут пока что выбрать направление сроком хотя бы месяцев на 6-8. Что это значит? Это значит, что скорее всего на российском будет коррекция до G20, а затем, в зависимости от договоренностей относительно вышеуказанных вариантов, будет либо сильная коррекция на выходе европейских денег (которую будут выкупать среднесрочные крупные капиталы), либо сразу рост, если ребята из G договорятся обо всем полюбовно. Только вот в групповую любовь двадцати я не очень верю…
Вернемся в историю и посмотрим на график М3,$
Очевидно, что прибавив к текущим 13600 млрд. денежной массы еще 900 млрд. мы получим уровень 14500 млрд, что соответствует августу 2009г. (для справки: в августе 2009г. USDx=78.5, Euro/dollar=1.42-1.44, S&P500=1000, величины примерные). По большому получается, что если М3 линейно возрастет на сумму новых монетарных инъекций, то монетарная картина рынка с точки зрения наличия доллара в системе не сильно изменится. Только вот остается вопрос, а будет ли денежная масса изменяться линейно?
Вспомним, что главной задачей ФРС в настоящий момент является управление экономикой в разрезе монетарного регулирования. Так вот успехи в экономике ФРС может получить не тем, что доведет денежную массу до уровня августа прошлого года, ничего этим не изменив, а дав экономике топливо для ускорения. Топливо – это деньги. Но эти деньги должны работать. Если по-прежнему будет происходить делеверидж, то эти деньги снова будут съедены экономикой впустую, не дав результативного роста. Правда, в том случае все-таки доллар будет несколько слабее, чем при отсутствии такой инъекции, но по большому счету, толку с этого мало. Смысл инъекции в том, чтобы придать ускорение экономике. А ускорение возможно лишь в том случае, если будет происходить ускорение оборота денег и рост кредитования. А вот в этих двух областях ФРС, похоже, бессильна. В любом случае для анализа экономической ситуации в течение ближайших 8 месяцев нас будут в первую очередь волновать эти два фактора – скорость оборота денег и рост/снижение кредитования.
Что там с международной денежной политикой после решения FOMC? Интерес США, на мой взгляд, носит бинарный характер – остальные крупные экономики, особенно те, в которых процесс делевериджинга идет активно, должны либо банкротиться, либо также смягчать свои монетарные курсы. Такие интересы в отношении Европы, Великобритании и Японии. С азиатами и прочими ЕМами еще прозрачнее – они должны выступить в роли перепускного клапана, то есть они должны дать возможность развитым экономикам то надувать, то сдувать развивающиеся рынки в зависимости от потребностей развитых. Вот такие интересы у США. Вероятно, вот такие будут переговоры на G20. Предположу, что первые кандидаты на продавливание, самые лакомые, это еврозона, Япония и Китай.
А что же с фондовым рынком России? Придут ли деньги в российские акции? Ответ неопределенный. Чьи придут деньги и когда? Потоки капитала не двинуться по-настоящему до тех пор, пока не будут решены вопросы с основными участниками финансово-экономического процесса. Сценариев пока слишком много, а значит, капиталы не могут пока что выбрать направление сроком хотя бы месяцев на 6-8. Что это значит? Это значит, что скорее всего на российском будет коррекция до G20, а затем, в зависимости от договоренностей относительно вышеуказанных вариантов, будет либо сильная коррекция на выходе европейских денег (которую будут выкупать среднесрочные крупные капиталы), либо сразу рост, если ребята из G договорятся обо всем полюбовно. Только вот в групповую любовь двадцати я не очень верю…
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба