В России опережающие индикаторы указывают на продолжающийся рост внутреннего спроса как со стороны потребителей, так и со стороны предприятий. Мы полагаем, что консенсус-прогнозы в отношении роста российской экономики могут в ближайшем будущем быть пересмотрены в сторону повышения.
25 января МВФ повысил прогноз роста российской экономики в 2011 г. с 4,3% до 4,5% (мы прогнозируем рост на 5%). На наш взгляд, многие участники рынка могут пересмотреть свои прогнозы в сторону повышения, так как внутренний спрос, поддерживаемый ростом доходов и потребительского доверия, более дешевыми и доступными кредитами и устойчивым отложенным спросом, остается на высоком уровне, а инвестиции предприятий увеличиваются.
Рост кредитования потребителей и предприятий набирает темп, так как банки становятся более уверенными в отношении восстановления экономики, тогда как просроченная задолженность начала снижаться (на 2,5% за ноябрь 2010 г., последнее изменение).
Инвестиции в основные средства, которые отставали от роста расходов потребителей, начавшегося в 1П 2010 г., продолжают восстанавливаться - в ноябре их рост составил 8,4% в годовом сопоставлении. Инвестиции предприятий восстанавливаются за счет роста спроса, дешевых кредитов, улучшения потребительских настроений, а также государственных стимулирующих мер, таких как программа утилизации старых автомобилей.
На наш взгляд, ипотечные и автокредиты являются двумя наиболее точными индикаторами будущего спроса и потребительского доверия. Оба показателя демонстрируют высокий рост: ипотечные кредиты растут в двузначном выражении почти каждый месяц, тогда как автокредиты растут более чем на 50% в годовом сопоставлении каждый месяц, начиная с августа 2010 г.
Принципиальными вопросами для экономики, в дополнение к традиционным структурным проблемам, остаются инфляция, рост которой составил 8,8% в декабре 2010 г., а также неустойчивость рынка труда. Количество обращений за пособием по безработице неожиданно выросло на 378 000 в декабре, а уровень безработицы подскочил до 7,2% с 6,8% месяцем ранее. Данное обстоятельство наводит нас на мысль о том, что Центральный банк России (ЦБ РФ) сомневается в том, повышать ли исходную процентную ставку в целях борьбы с растущей инфляцией или нет.
Российский рынок акций: мы ожидаем приток капитала, основываясь на росте корпоративных прибылей, привлекательных оценках компаний, росте курса рубля и отсутствии мер по ограничению участников рынка, которые сейчас вводятся на многих других развивающихся рынках.
Российские компании продолжают демонстрировать устойчивый рост выручки, но, что более важно, большая их часть продолжает повышать прогнозы в отношении дальнейшего роста. По оценкам аналитиков ИФК Метрополь, ожидаемый в 2011 г. рост EPS российских компаний составит в среднем 49% в годовом сопоставлении против 44%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г. На 2012 г. прогнозы выросли с 27%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г., до текущего прогноза в 30%.
В целом, акции российских компаний торгуются со значительным дисконтом к свои аналогам, хотя отдельные секторы ближе по значениям к аналогам, чем другие.
Мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям компаний так называемых "цикличных" секторов экономики, так как они исторически показывают динамику лучше среднерыночной на начальном этапе цикла, а также тем, которые смогут извлечь выгоду из дисбаланса спроса и предложения на мировом рынке и новой волны приватизации в России.
Более того, внимание инвесторов снова обращено на акции компаний второго эшелона, которые, на наш взгляд, обладают наибольшим потенциалом роста. На текущем раннем этапе экономического цикла, мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям компаний так называемых "цикличных" секторов экономики, так как они исторически показывают динамику лучше среднерыночной на начальном этапе цикла.
Это акции компаний финансового сектора, сектора розничной торговли и производителей продуктов питания, девелоперов, строительных компаний, компаний автомобильного, транспортного, металлургического и энергетического секторов, а также телекоммуникационных компаний. Однако необходимо отметить, что последние два сектора (электроэнергетика и телекоммуникации) жестко регулируются государством, и существенный рост их акций может произойти только в ответ на действия правительства.
В течение следующего месяца в число наших фаворитов входят ВТБ и Сбербанк (в соотношении 55% к 45%), Банк Санкт-Петербург (BSPB), Фармстандарт (PHST), Дикси (DIXY), Протек (PRTK), X5 Retail Group, Группа ПИК (PIKK), Аэрофлот, Интер РАО, ТГК-2, ТГК-5, ТГК-11, Мечел, Распадская и Севесталь.
Что касается компаний второго эшелона, интерес инвесторов к которым возвращается, мы отдаем предпочтение акциям Главмосстроя (GMST), Искитимцемента (ISKC), ППГХО (PGHO), Группы ГАЗ (GAZA), ОАК (UNAC) и Банка Уралсиб (USBN).
Наш модельный портфель ценных бумаг (только длинные позиции) теперь состоит на 20% из акций компаний финансового сектора, 15% - акций компаний, занятых в секторе розничной торговли, производства продуктов питания и девелопмента, по 20% приходятся на металлургию, инфраструктуру и транспорт, по 10% - на электроэнергетику и нефтегазовый сектор и 5% - на облигации.
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
25 января МВФ повысил прогноз роста российской экономики в 2011 г. с 4,3% до 4,5% (мы прогнозируем рост на 5%). На наш взгляд, многие участники рынка могут пересмотреть свои прогнозы в сторону повышения, так как внутренний спрос, поддерживаемый ростом доходов и потребительского доверия, более дешевыми и доступными кредитами и устойчивым отложенным спросом, остается на высоком уровне, а инвестиции предприятий увеличиваются.
Рост кредитования потребителей и предприятий набирает темп, так как банки становятся более уверенными в отношении восстановления экономики, тогда как просроченная задолженность начала снижаться (на 2,5% за ноябрь 2010 г., последнее изменение).
Инвестиции в основные средства, которые отставали от роста расходов потребителей, начавшегося в 1П 2010 г., продолжают восстанавливаться - в ноябре их рост составил 8,4% в годовом сопоставлении. Инвестиции предприятий восстанавливаются за счет роста спроса, дешевых кредитов, улучшения потребительских настроений, а также государственных стимулирующих мер, таких как программа утилизации старых автомобилей.
На наш взгляд, ипотечные и автокредиты являются двумя наиболее точными индикаторами будущего спроса и потребительского доверия. Оба показателя демонстрируют высокий рост: ипотечные кредиты растут в двузначном выражении почти каждый месяц, тогда как автокредиты растут более чем на 50% в годовом сопоставлении каждый месяц, начиная с августа 2010 г.
Принципиальными вопросами для экономики, в дополнение к традиционным структурным проблемам, остаются инфляция, рост которой составил 8,8% в декабре 2010 г., а также неустойчивость рынка труда. Количество обращений за пособием по безработице неожиданно выросло на 378 000 в декабре, а уровень безработицы подскочил до 7,2% с 6,8% месяцем ранее. Данное обстоятельство наводит нас на мысль о том, что Центральный банк России (ЦБ РФ) сомневается в том, повышать ли исходную процентную ставку в целях борьбы с растущей инфляцией или нет.
Российский рынок акций: мы ожидаем приток капитала, основываясь на росте корпоративных прибылей, привлекательных оценках компаний, росте курса рубля и отсутствии мер по ограничению участников рынка, которые сейчас вводятся на многих других развивающихся рынках.
Российские компании продолжают демонстрировать устойчивый рост выручки, но, что более важно, большая их часть продолжает повышать прогнозы в отношении дальнейшего роста. По оценкам аналитиков ИФК Метрополь, ожидаемый в 2011 г. рост EPS российских компаний составит в среднем 49% в годовом сопоставлении против 44%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г. На 2012 г. прогнозы выросли с 27%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г., до текущего прогноза в 30%.
В целом, акции российских компаний торгуются со значительным дисконтом к свои аналогам, хотя отдельные секторы ближе по значениям к аналогам, чем другие.
Мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям компаний так называемых "цикличных" секторов экономики, так как они исторически показывают динамику лучше среднерыночной на начальном этапе цикла, а также тем, которые смогут извлечь выгоду из дисбаланса спроса и предложения на мировом рынке и новой волны приватизации в России.
Более того, внимание инвесторов снова обращено на акции компаний второго эшелона, которые, на наш взгляд, обладают наибольшим потенциалом роста. На текущем раннем этапе экономического цикла, мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям компаний так называемых "цикличных" секторов экономики, так как они исторически показывают динамику лучше среднерыночной на начальном этапе цикла.
Это акции компаний финансового сектора, сектора розничной торговли и производителей продуктов питания, девелоперов, строительных компаний, компаний автомобильного, транспортного, металлургического и энергетического секторов, а также телекоммуникационных компаний. Однако необходимо отметить, что последние два сектора (электроэнергетика и телекоммуникации) жестко регулируются государством, и существенный рост их акций может произойти только в ответ на действия правительства.
В течение следующего месяца в число наших фаворитов входят ВТБ и Сбербанк (в соотношении 55% к 45%), Банк Санкт-Петербург (BSPB), Фармстандарт (PHST), Дикси (DIXY), Протек (PRTK), X5 Retail Group, Группа ПИК (PIKK), Аэрофлот, Интер РАО, ТГК-2, ТГК-5, ТГК-11, Мечел, Распадская и Севесталь.
Что касается компаний второго эшелона, интерес инвесторов к которым возвращается, мы отдаем предпочтение акциям Главмосстроя (GMST), Искитимцемента (ISKC), ППГХО (PGHO), Группы ГАЗ (GAZA), ОАК (UNAC) и Банка Уралсиб (USBN).
Наш модельный портфель ценных бумаг (только длинные позиции) теперь состоит на 20% из акций компаний финансового сектора, 15% - акций компаний, занятых в секторе розничной торговли, производства продуктов питания и девелопмента, по 20% приходятся на металлургию, инфраструктуру и транспорт, по 10% - на электроэнергетику и нефтегазовый сектор и 5% - на облигации.
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter