3 марта 2011 Архив Зайд Григорий
Поток ликвидности, направленный центробанками в рынки, разогнал фондовые индексы до уровней середины 2008 года, цены на сырье находятся на исторических максимумах или ставят новые рекорды. Но что мы видим в среднесрочной перспективе?
Китай очень последовательно предпринимает меры по охлаждению экономики и снижает долгосрочный прогноз роста экономики. То есть налицо озвученный стратегический план и тактические действия по его осуществлению.
Европа разваливает все планы по спасению неблагонадежных должников, при этом ценовое давление усиливает расхождения в монетарных взглядах – необходимое благополучным странам повышение ставки (для сдерживания инфляции) подтолкнет PIGS’ов к дефолту, при этом рост сырья, особенно нефти, в еще большей степени ослабляет экономику Греции, Ирландии, Португалии, заставляя их выплачивать повышенную нефтяную ренту.
Пока что очень оптимистично выглядит Америка. Но только в том случае, если доллар не начнет превращаться в мусор.
На этом фоне я предполагаю возникновение серьезных проблем в еврозоне уже весной и рост доллара, находящегося сейчас на минимуме прошлого года. Кстати, на снижающемся долларе и разговорах об ослаблении роли этой валюты в качестве резервной, Китай и Россия в значительной мере увеличили покупки трежериз. К чему бы это?
Подтверждением европейских проблем служит и дефицит ликвидности в еврозоне, который мы ежедневно наблюдаем.
Куда приведет Европа мировые рынки? В случае отсутствия договоренностей по спасению «плохих должников», ситуация может стать очень и очень напряженной, вызвав делеверидж европейских банков (которые, кстати, являются крупными инвесторами на российском рынке).
Вместе с тем, поток долларовой ликвидности пока не иссякает. Куда он направится в случае проблем в Европе и продолжения стагнации в ЕМ? Вероятнее всего, в американские КО. Впрочем, не исключено, что потоки бесплатных долларов будут продолжать поддерживать сырьевые рынки, несмотря на укрепляющийся доллар. Занятно, что при таком сценарии инфляционное давление будет нарастать в США, что приведет к прекращению монетарного смягчения в США.
Исходя из этих предпосылок, стану утверждать, что весна для рынков будет непростой и очень волатильной; конфигурации недельных графиков изменят свое направление. Рост закончился.
А как же будет выглядеть конфигурация рынков, если доллар продолжит слабеть, например, к минимумам 2009 года?
Во-первых, это может вызвать панику с желанием избавиться от никому не нужного доллара, что отправит рынки на новые максимумы. Во-вторых, это немного отсрочит наступление дефолтных проблем в еврозоне, направив некоторый поток капитала в европейские облигации и поспособствовав укреплению евро, что дало бы передышку в инфляционном давлении внутри еврозоны. Правда, дальше все равно наступает первый сценарий и по тем же основаниям. Так сколько этой веревочке виться? Ответ даст USDx.
Какова судьба российского фондового рынка? Она целиком зависит от двух факторов – от наличия доступного фондирования в евро и долларе и от цен на нефть. Судя по мультипликаторам, мировой инвестор оценивает российский рынок исходя из цены BRENT в размере 95-100 долларов за баррель. Снижение нефтяных цен до этого уровня может привести к снижению РТС лишь к уровням начала года, если инвесторы будут оценивать такой уровень цены нефти как стабильный. Станет ли рост цены на нефть (а значит, и рост РТС) устойчивым, зависит все от того же фондирования в долларах и евро. Недельные графики отдельных бумаг и российских индексов говорят о том, что коррекция может быть очень существенной.
Опережающий рост РТС относительно ММВБ, снижение стоимости акций Сбербанка на дорожающем рубле, боковое движение индекса ММВБ на колоссальном притоке денег в российские фонды — все это заставляет задуматься. Кто кому продают акции? Куда приходит инвестиционный капитал и почему столь значителен отток капитала из РФ?
Вместе с тем, те же графики не исключают и безумное «ралли последнего инвестора», похожее на весну 2008 года. Куда же двинется российский рынок в итоге? Туда, куда его приведут ФРС США и европейские политики...
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Китай очень последовательно предпринимает меры по охлаждению экономики и снижает долгосрочный прогноз роста экономики. То есть налицо озвученный стратегический план и тактические действия по его осуществлению.
Европа разваливает все планы по спасению неблагонадежных должников, при этом ценовое давление усиливает расхождения в монетарных взглядах – необходимое благополучным странам повышение ставки (для сдерживания инфляции) подтолкнет PIGS’ов к дефолту, при этом рост сырья, особенно нефти, в еще большей степени ослабляет экономику Греции, Ирландии, Португалии, заставляя их выплачивать повышенную нефтяную ренту.
Пока что очень оптимистично выглядит Америка. Но только в том случае, если доллар не начнет превращаться в мусор.
На этом фоне я предполагаю возникновение серьезных проблем в еврозоне уже весной и рост доллара, находящегося сейчас на минимуме прошлого года. Кстати, на снижающемся долларе и разговорах об ослаблении роли этой валюты в качестве резервной, Китай и Россия в значительной мере увеличили покупки трежериз. К чему бы это?
Подтверждением европейских проблем служит и дефицит ликвидности в еврозоне, который мы ежедневно наблюдаем.
Куда приведет Европа мировые рынки? В случае отсутствия договоренностей по спасению «плохих должников», ситуация может стать очень и очень напряженной, вызвав делеверидж европейских банков (которые, кстати, являются крупными инвесторами на российском рынке).
Вместе с тем, поток долларовой ликвидности пока не иссякает. Куда он направится в случае проблем в Европе и продолжения стагнации в ЕМ? Вероятнее всего, в американские КО. Впрочем, не исключено, что потоки бесплатных долларов будут продолжать поддерживать сырьевые рынки, несмотря на укрепляющийся доллар. Занятно, что при таком сценарии инфляционное давление будет нарастать в США, что приведет к прекращению монетарного смягчения в США.
Исходя из этих предпосылок, стану утверждать, что весна для рынков будет непростой и очень волатильной; конфигурации недельных графиков изменят свое направление. Рост закончился.
А как же будет выглядеть конфигурация рынков, если доллар продолжит слабеть, например, к минимумам 2009 года?
Во-первых, это может вызвать панику с желанием избавиться от никому не нужного доллара, что отправит рынки на новые максимумы. Во-вторых, это немного отсрочит наступление дефолтных проблем в еврозоне, направив некоторый поток капитала в европейские облигации и поспособствовав укреплению евро, что дало бы передышку в инфляционном давлении внутри еврозоны. Правда, дальше все равно наступает первый сценарий и по тем же основаниям. Так сколько этой веревочке виться? Ответ даст USDx.
Какова судьба российского фондового рынка? Она целиком зависит от двух факторов – от наличия доступного фондирования в евро и долларе и от цен на нефть. Судя по мультипликаторам, мировой инвестор оценивает российский рынок исходя из цены BRENT в размере 95-100 долларов за баррель. Снижение нефтяных цен до этого уровня может привести к снижению РТС лишь к уровням начала года, если инвесторы будут оценивать такой уровень цены нефти как стабильный. Станет ли рост цены на нефть (а значит, и рост РТС) устойчивым, зависит все от того же фондирования в долларах и евро. Недельные графики отдельных бумаг и российских индексов говорят о том, что коррекция может быть очень существенной.
Опережающий рост РТС относительно ММВБ, снижение стоимости акций Сбербанка на дорожающем рубле, боковое движение индекса ММВБ на колоссальном притоке денег в российские фонды — все это заставляет задуматься. Кто кому продают акции? Куда приходит инвестиционный капитал и почему столь значителен отток капитала из РФ?
Вместе с тем, те же графики не исключают и безумное «ралли последнего инвестора», похожее на весну 2008 года. Куда же двинется российский рынок в итоге? Туда, куда его приведут ФРС США и европейские политики...
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter