4 марта 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
«Необычайная неопределённость», столь долгое время досаждавшая инвесторам и служившая основой нерешительности для Федрезерва США, похоже, уходит в прошлое — окончательно и бесповоротно. После вчерашних статданных по американской безработице (количество новых заявок на пособия отвесно спикировало до 368 тыс. — наименьшего значения за последние 2.5 года — против 391 тыс. неделей ранее, продолжив весьма длительный — а посему уже очевидный — тренд на снижение) и заявлений по поводу смены приоритетов в монетарной политике ЕЦБ, можно с большой очевидностью утверждать, что очередной фазы «количественного смягчения» в США не будет. На самом деле, до последнего времени двумя основными козырями в руках Бена Бернанке, позволявшими бить любые карты возражений его оппонентов, были а) высокая безработица и б) отсутствие инфляции. Картина меняется у нас на глазах, и теперь уже нет оснований говорить ни о первом, ни о втором.
Последние шансы для безоблачного существования «необычайной неопределённости» могли бы исходить из нерешительности финансовых властей других государств, осторожничавших бы с мерами по ужесточению, боясь загубить робкие ростки экономического подъёма. На вчерашнем заседании европейского центробанка из уст его главы прозвучала столь решительная антиинфляционная риторика, что у многих по спинам пробежали мурашки. Хотя на этот раз ключевая процентная ставка, как и прежде, была оставлена без изменений на уровне 1%, Ж.-К. Трише решил не ограничиваться общими рассуждениями «о судьбах инфляции» и откровенно заявил о возможности повышения учётной ставки уже в апреле этого года «в случае если выходящие данные будут способствовать этому». Многие информационные ресурсы, на скорую руку устроившие по этому поводу опросы среди экономистов и инвесторов, воочию убедились, что рынок вполне верит в решительность европейских финансовых властей.
Учитывая на редкость чёткий сигнал рынкам, посылаемый вышеуказанными событиями, настало самое подходящее время оценить дальнейшие сценарии в мировой экономике и на финансовых рынках. В случае завершения ФРС программы «количественного смягчение» № 2 в условиях невозможности её продолжения, объективно повышаются шансы для одновременной коррекции и на фондовом, и на долговом рынках США. «Лёгкие деньги», столь эффективно спонсирующие нынешнее ралли в американских акциях даже на фоне устрашающе высоких цен на нефть, уйдут в прошлое, и инвесторам придётся взглянуть на такие давно забытые вещи как инвестиционные мультипликаторы и «прочую дребедень», которые, на фоне отчётности корпораций на уровне прогнозов, а не выше их — как это зачастую происходило в последнее время — заставят их надавить на тормоза. С другой стороны, рынок госдолга США даже на фоне роста доходностей в «трежерис», обусловленного уходом с первичного рынка американского финрегулятора, не сможет предложить былой привлекательности даже для консервативных инвесторов. На самом деле, при околонулевой ставке федеральных фондов США спрэды доходностей казначейских облигаций, исходя из здравого смысла, не смогут предложить рынку по-настоящему привлекательной картины, если учитывать, что ставки в высокорейтинговой Европе к этому времени будут на уровне 1.25–1.50%, и доходности по «десятилеткам» таких ключевых стран еврозоны как Германия и Франция на уровне 3.75–4.00% будут не столь обременительными для государственных бюджетов этих стран на фоне повысившейся стоимости денег, как в случае с США. Отдельный вопрос заключается в том, сможет ли в принципе долговой рынок США укрепляться на фоне слабого доллара, продолжающееся снижение которого предопределено продолжительно низкой доходностью депозитных и долговых долларовых инструментов. Скорее всего, ответ на этот вопрос отрицательный. Выходит, что вектор динамики может измениться одновременно и для фондового, и для долгового рынков, и к такому развитию событий необходимо как следует подготовиться.
Между тем, евро вчера уже вовсю отыгрывал вышеописываемый сценарий, энергично укрепившись против доллара до $1.3961 и угрожая в ближайшее время пробить психологически важный уровень в $1.40. По итогам вчерашней торговой сессии воодушевлённые данными по безработице индексы продемонстрировали свой позитив. Dow подрос на 1.59% до 12,258, Nasdaq взлетел на 1.84% до 2,799, а S&P 500 оторвался вверх на 1.72% до уровня 1,331.
Акции
В четверг российский фондовый рынок открылся уверенным повышением котировок (индекс ММВБ вырос на 0.57%, индекс РТС прибавил 0.58%) благодаря улучшению внешнего фона — на американских и азиатских биржах торги завершились в положительной зоне, на нефтяном рынке накануне произошел новый виток роста, хотя с утра они немного скорректировались. В начале торгов индекс РТС сразу же взял психологически важный рубеж 2000 пунктов и продолжи расти дальше. Поддержку российскому рынку в первой половине дня также оказало позитивное открытие торгов в Европе. К середине сессии повышательный импульс исчерпался, и российский рынок акций приостановил движение вверх в ожидании появления новых драйверов. Однако пыл участников рынка несколько охладил глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, который заявил, что считает возможным повышение процентной ставки уже в следующем месяце, в результате произошла некоторая фиксация прибыли. В конце торгов вышла позитивная статистика из США по заявкам на пособие по безработице и производительности труда, однако это не сильно изменило ситуацию, и к завершению торгов отечественные индексы несколько отступили от максимальных отметок дня. В результате индекс ММВБ продвинулся на 0.42% до 1772.83 пункта, индекс РТС вырос на 1.33% (больший подъем в последние дни объясняется значительным укреплением рубля), закрывшись на отметке 2017.82 пункта.
Российский нефтегазовый сектор продолжил пользоваться спросом у инвесторов: Газпром (+0.73%), ЛУКОЙЛ (+0.89%), Газпром нефть (+1.60%), Татнефть (+0.69%). Однако локальная коррекция цен на нефть способствовала продажам в отдельных бумагах: Роснефть (-0.57%), Сургутнефтегаз (-1.05%). Стоимость фьючерсных контрактов на нефть марки WTI к концу дня опустилась на 0.34% — до $101.88 за баррель, марки Brent снизилась на 1.22% — до $114.93 за баррель.
На открытии наблюдался повышенный интерес в акциях НОВАТЭКа после сообщения о покупке французской компанией Total 12% акций российской компании, однако к концу торгов они в итоге просели на 1.16%.
Российский банковский сектор смог частично отыграть утерянные ранее позиции за счет возобновившихся покупок: Сбербанк (+2.50%), ВТБ (+0.16%), Возрождение (+1.26%).
Совет директоров ОК РусАл (-0.02%) отклонил оферту ГМК Норильский никель (-0.48%) о продаже части принадлежащих РусАлу акций ГМК. Норникель предлагал выкупить у ОК 20% акций ГМК за $12.8 млрд. Глава РусАла Олег Дерипаска еще в середине февраля предупреждал о том, что решение совета директоров компании будет именно таким. Предложение ГМК предполагало более чем 30%-ную премию к котировкам акций Норникеля на ММВБ и было сделано, исходя из капитализации компании в $64 млрд.
Акции Ростелекома (+1.59%) подорожали благодаря информации о том, что Ростелеком, МТС, Вымпелком, Мегафон и госкорпорация Ростехнологии получат по 20% Скартела в 2014 году, развивающего услуги под брендом Yota. Предполагается, что Скартел до этого времени будет самостоятельно строить сеть LTE, а операторы еще до реализации опциона получат возможность оказывать услуги на этой сети.
Интер РАО ЕЭС (+1.42%) заключило контракт со своей скандинавской дочерней компанией RAO Nordic Oy на экспорт электроэнергии в Финляндию. Срок контракта — до 31 декабря 2013 года, а общая сумма сделки составляет 2.5 млрд евро.
Позитивом для акций Распадской (+1.07%) стала новость о том, что Ростехнадзор считает возможным повышение добычи на шахте Распадская с 4.2 млн тонн угля до 6 млн тонн. Согласно среднесрочной производственной программе развития Распадской, компания планирует добыть на пострадавшей от прошлогоднего взрыва шахте 6 млн тонн угля в 2012 году, а к 2015 году увеличить добычу до 9 млн тонн. Консервативный прогноз на 2011 год предполагает добычу на флагманской шахте группы компаний 2.5 млн тонн угля. В 2010 году на шахте Распадская, по данным компании, было добыто 3.2 млн тонн угля.
Северсталь (+0.27%) завершила IV квартал с чистым убытком в $352 млн, EBITDA — $899 млн. Выручка компании в IV квартале выросла на 7.5% — до $3.726 млрд. Чистый убыток по результатам IV квартала 2010 года включает убыток от прекращенной деятельности сегмента Lucchini и ряда выбывающих североамериканских активов компании. В 2010 году компания получила чистый убыток в $577 млн, который также включает в себя убытки от прекращенной деятельности. Выручка выросла на 42% — до $13.6 млрд, EBITDA — вдвое, до $3.3 млрд. Рентабельность по EBITDA за год составила 24% против 16.6% в 2009 году. Северсталь рассчитывает к концу 2012 года довести производственные мощности до 20 млн тонн стали в год, в долгосрочной перспективе — до более 25 млн тонн, сообщил основной бенефициар и генеральный директор Северстали Алексей Мордашов. По его словам, в настоящее время совокупные мощности компании составляют порядка 18 млн тонн стали в год.
Облигации
Вчера в течение торгов рынок рублевого долга продолжил положительную динамику вслед за рублем. Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP вырос на 4 б.п. до уровня в 95.1, субфедеральные бумаги по индексу MICEX MBI CP увеличились на 1 б.п. до уровня в 99.11, индекс государственных облигаций RGBI показал рост на 19 б.п. до уровня 131.11 пункта.
ОАО «РУСАЛ Братск» разместило выпуск облигаций серии 07 на сумму 15 млрд рублей. Ставка 1–6-го купонов по облигациям ОАО «РУСАЛ Братск» составила 8.3% годовых, доходность к оферте — 8.47% годовых. Общий спрос превысил 35 млрд рублей. Объем серии 07 составляет 15 миллионов облигаций номиналом 1 тысяча рублей каждая. Срок обращения облигаций серии 07 — семь лет с офертой через три года. Купонный период по облигациям составляет 182 дня.
«Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) разместил на ММВБ выпуск биржевых облигаций серии БО-04 на сумму 5 млрд рублей с купоном 7.65% годовых. Выплаты по купону облигаций ММК составят 38.15 руб. в расчете на одну бумагу. Срок обращения выпуска составляет 3 года. Ориентир по ставке купона находился в диапазоне 7.65%—7.95% годовых. Спрос на облигации ОАО «ММК» серии БО-04 объемом 5 млрд рублей составил более 8.7 млрд рублей, тем самым превысив предложение в 1.75 раза.
Судостроительный банк (СБ Банк) разместил на ММВБ выпуск облигаций серии БО-01 на сумму 2 млрд рублей. По данным торговой системы ММВБ, с облигациями банка зафиксировано 47 сделок. В ходе букбилдинга было подано 50 заявок. Эмитент установил ставку первого купона по биржевым облигациям серии БО-01 на уровне 9.75% годовых. Доходность выпуска составила 9.99%. Ориентир по ставке первого купона составлял 9.7–10% годовых, что соответствует доходности в 9.93–10.5% годовых. По выпуску предусмотрена оферта через год после размещения.
Европейский центральный банк в четверг оставил ключевую процентную ставку без изменений на рекордном минимуме в 1%. Без изменений также остались ставки овернайт. Ставка маржинального кредитования, или ставка, по которой банки могут получать кредиты овернайт, осталась на уровне 1.75%. Ставка по депозитам, позволяющая банкам хранить избыточную ликвидность в ЕЦБ в течение суток, осталась на уровне 0.25%. С середины февраля евро заметно укрепился вследствие комментариев, свидетельствующих о склонности ряда членов управляющего совета ЕЦБ к жесткой денежно-кредитной политике. Любое сокращение таких антиинфляционных заявлений может привести к падению евро против всех основных валют.
Испания в четверг разместила казначейские векселя на сумму 3.8 млрд евро, продав основную часть запланированного объема. Страна продала пятилетние бумаги на сумму 2.65 млрд евро под доходность в 4.389% годовых. В ходе предыдущего аукциона по размещению векселей с аналогичным сроком обращения, состоявшегося 13 января, средневзвешенная процентная ставка составляла 4.542% годовых. Спрос на эти бумаги в ходе аукциона превзошел предложение в 2.17 раза по сравнению с январским превышением в 2.1 раза. Кроме того, испанский ЦБ разместил в четверг векселя с погашением в июле 2014 года под 3.592% годовых. Спрос на них превысил предложение в 304 раза. Испания планирует в этом году разместить облигации на общую сумму 192 млрд евро. Спрэд доходности долговых обязательств Испании относительно германских бондов сократился в четверг на 1 базисный пункт, до 212 базисных пунктов. В ноябре 2010 года этот показатель достигал рекордных 298 базисных пунктов.
По итогам торгов на валютной секции ММВБ цена бивалютной корзины USDEUR_BKT снизилась на 0.1088 RUB до 33.2052. При этом USDRUB_TOM показал снижение на 0.2942 RUB до 28.2521, а EURRUB_TOM снизился на 0.1921 RUB до 39.2059. На международных рынках USD в пересчёте сейчас стоит 28.2145 RUB. А при курсе EUR-USD 1.3956 кросс-курс EUR-RUB составляет 39.3762. Остатки денежных средств кредитных организаций на корсчетах в ЦБ РФ на 3.03.2011 снизились с 562.2 до 456.7 млрд руб., а на депозитах — выросли с 646 до 798.5 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MOSPRIME 3M осталась без изменений на уровне в 4%, также как и ставка MOSPRIME 6M сохранилась на уровне в 4.31%
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу