Еженедельный обзор рынков

На неделе с 4 апреля по 10 апреля вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Индекс цен производителей за февраль вырос на 0.8%, годовой прирост составил 6.6%.
	Ключевая процентная ставка Резервного банка Австралии оставлена неизменной на уровне 4.75%.
	Розничные продажи за февраль снизились на 0.1%, годовой прирост составил 0.1%.
	Протоколы ФРС по процентной ставке: нет сигналов на ужесточение политики.
	Индекс потребительских цен за март вырос на 0.6%, годовой прирост составил 1.0%.
	Промышленное производство за февраль снизилось на 1.2%, годовой прирост составил 2.4%.
	Валовой внутренний продукт за 4 квартал вырос на 0.3%, годовой прирост составил 2.0%.
	Заказы в промышленности за февраль выросли на 2.4%.
	Индекс менеджеров по снабжению Ivey за март вырос на 73.2.
	Уровень безработицы за март снизился до 4.9%.
	Ключевая процентная ставка Банка Японии оставлена без изменений на уровне 0.1%.
	Промышленное производство за февраль выросло на 1.6%.
	Ключевая процентная ставка Банка Англии оставлена без изменений на уровне 0.5%.
	Ключевая процентная ставка ECB повышена на 25 б.п. до 1.25%.
	Баланс внешней торговли за февраль снизился до €11.4 млрд.
	Индекс производственных цен за март вырос на 0.9%, годовой прирост составил 5.4%.
	Уровень безработицы за март остался на уровне 7.7%.

В Японии продолжалась эпопея с АЭС, произошло новое сильное землетрясение. Пока попытки решить проблему с выбросами продолжаются, многие компании сталкиваются с серьёзными проблемами. Обзор экономически обозревателей за март показал мощный провал до уровней весны 2009 года. Причем ситуация ухудшилась по всем регионам, индексы оценки текущей ситуации и ожиданий резко рухнули, что говорит серьезном ухудшении экономической ситуации в марте.

Текущий счет платежного баланса немного вырос, но данные за февраль и ещё не учитывают первых последствий землетрясения, потому рынкам не очень интересны. Были опубликованы решения по ставкам Народного банка Китая и Банка Японии. Китайский Центробанк повысил ставки ещё на 0.25% - это четвертое повышение подряд и оно, похоже, не последнее. Инфляция продолжает набирать обороты и монетарным властям Китая придется проводить более жесткую политику, что может подорвать банковскую систему. Банк Японии оставил ставки неизменными и пообещал кредитовать пострадавшие предприятия, но сумма не столь значительная, чтобы что-то изменить. Пока ситуация в Японии остается напряженной многие заводы заявили о готовности начать работу, но дефицит энергоснабжения, скорее всего, не позволит восстановить объемы. Японская йена продолжала падение относительно доллара и достигла 85 йен за доллар, но выше уже будет сложно подняться, хотя керри-трейд и набрал обороты.

В Великобритании индексы деловой активности за март показали неплохую динамику, индекс в секторе услуг резко вырос, но это единственный позитив, который был на неделе. Промышленное производство в феврале резко сократилось на 1.2%, годовой прирост в промышленности замедлился до 1.2%. Обрабатывающая промышленность не показала месячного прироста, но за год рост составил 4.9%. Ситуация резко ухудшилась, хотя основное падение здесь обусловило резкое сокращение производства в добывающих отраслях. Общие объемы производства на 11.3% ниже докризисного уровня. Инфляция продолжает разгоняться. Закупочные цены в британской промышленности за март подскочили на 3.7%, годовой прирост закупочных цен составил 14.6%. Причем за 1 квартал закупочные цены показали прирост на 33.5% в годовом исчислении – рекорд со второго квартала 2008 года. Основной рост закупочных цен обусловлен подорожанием нефти на 34.3% за год, металлов – на 22.4% за год, продуктов питания – на 13% внутренних и 9.5% импортных. Отпускные цены производителей пока растут не такими ударными темпами, за месяц они прибавили 0.9%, годовой прирост цен достиг 5.4% (максимум с осени 2008 года). За последний год на 17.9% выросли отпускные цены на нефтепродукты, на 7.4% выросли отпускные цены на продукты питания.

Банк Англии на эту ситуацию никак не реагирует, на неделе было опубликовано решение по ставкам - никаких изменений не произошло. Обычно Центробанк не дает никаких комментариев к своим решениям, потому рынкам придется ждать протоколов заседания, чтобы увидеть результаты голосования. Но надежды на то, что Банк Англии таки приступит к циклу повышения ставок все же сохраняются, они могут быть вынуждены это сделать ближе к лету. Если же эти надежды не оправдаются фунт может оказаться под давлением. Английская валюта показала на неделе достаточно сильный рост, но тенденция очень нестабильна.

В Еврозоне ситуация на долговом рынке продолжала ухудшаться, после неудачного размещения Португалия уже была вынуждена просить помощи у ЕС и МВФ, которые тут же ответили согласием, может быть предоставлено около €80 млрд. Европа готовится выставить жесткие условия, при этом на носу выборы в Португалии, так что процесс обещает быть достаточно бурным. Ставки по облигациям в ответ на это решение особо не изменились и остаются в районе 9-10% годовых. Такое развитие событий было практически гарантировано, потому рынки были готовы. Теперь на очереди остается только Испания, но её долги пока пользуются спросом и ставки не столь высоки. ЕЦБ на страдания южных стран Европы внимания не обращает и на неделе повысил ставки до 1.25, решение скорее политическое, Центробанк дал понять рынкам, что готов бороться с инфляцией. Но комментарии этого решения были достаточно противоречивыми, в мае продолжения цикла повышения ставок ожидать не стоит. В целом такое решение было ожидаемо, хотя рынки надеялись на возможность более агрессивной политики. Одновременно сокращаются объемы предоставления ликвидности и кредитования банков, что провоцирует дефицит ликвидности в евро и подталкивает европейскую валюту вверх. Розничные продажи в феврале продолжали стагнировать, снижение составило 0.1%, за последний год продажи выросли на скромные 0.1%. ВВП в 4 квартале вырос на 0.3%, годовой прирост экономики составил 2.0%, данные не пересматривали. В Германии все очень неплохо, февральский отчет по заказам в промышленности зафиксировал рост заказов на 2.4%, прирост промышленного производство составил 1.6%. В немецкой промышленности ситуация очень позитивна, но наметилось ухудшение во внешней торговле: за февраль торговое сальдо сократилось до €11.4 млрд., причем резко вырос импорт, что может быть обусловлено подорожанием импортных ресурсов. Экспорт также растет, но медленнее импорта. Инфляционное давление продолжает усиливаться, производственные цены в Еврозоне за февраль выросли на 0.8%, а годовой прирост цен достиг рекордных с 2008 года 6.6%. Усиление инфляционного давления может сигнализировать о том, что Центробанк продолжит ужесточение монетарной политики позднее в текущем году и может повысить ставки к концу года до 1.75%-2.0%. Европейская валюта на таком фоне смогла резко укрепиться к доллару и приближается к максимумам 2010 года, но в евро сформирован большой объем спекулятивных позиций, что может провоцировать резкие колебания.

В США экономических отчетов на неделе практически не было. Деловая активность в секторе услуг резко снизилась, хотя и продолжает оставаться на достаточно комфортном уровне 57.3. Недельные заявки на пособие по безработице снизились до 382 тыс., но показатель пока продолжает оставаться на относительно высоких уровнях, т.е. говорить об активном восстановлении рынка труда не приходится. Потребительский кредит в феврале вырос, но основным фактором роста опять выступают государственные агентства, т.е. частный сектор наращивать кредит не торопится и даже его сокращает, хотя в марте ситуация здесь начала немного улучшаться. Достаточно негативные тенденции в феврале показывал сектор оптовых продаж в США, где запасы продолжали расти, за месяц прибавив 1.0%, а вот продажи упали на 0.8%, т.е. начала расти затоваренность складов. Продолжается активный возврат банками капиталов в США, обязательства банков работающих в США перед их внешними офисами выросли до $249.6 млрд. Продолжают возвращать капиталы в США иностранные банки, при этом американские даже немного нарастили фондирование за границей. Капиталы бегут в США - именно такие процессы происходят, выводят эти капиталы банки в США и формируют наличность. Cash на балансах иностранных банков работающих в США достиг $702 млрд., что составляет 41.6% от их активов, наличность на 125% перекрывает объемы выданных этими банками кредитов. Логики в таких действия нет никакой, идет сознательный массовый отказ от фондирования в долларах при практически нулевых ставках и падающей валюте. При этом выходят в наличность, не снижая своих обязательств.

Протоколы ФРС на неделе зафиксировали небольшой рост обеспокоенность ФРС инфляцией, но никаких намеком на ужесточении политики не дали. Некоторые члены ФРС продолжают указывать на возможность повышения ставок до конца года, причем мнения эти все настойчивее. Но пока это никак не отразилось на общем консенсусе, глава ФРС Б.Бернанке опять списывает инфляцию на краткосрочные факторы. Хотя и его высказывания становятся более осторожными, обещают внимательнее смотреть на инфляционные ожидания, которые в марте резко подскочили. Причем растут и инфляционные ожидания финансистов, спред между ставками на обычные и защищенные от инфляции 10-тилетние облигации Казначейства США превысил уровни 2008 года и достиг максимальных значений с 2006 года, составив 2.64%, показатель приближается к уровням 2004 года, когда был начат предыдущий цикл повышения ставок. Все это говорит о том, что ФРС не сможет долго игнорировать усиление инфляционного давления и рост инфляционных ожиданий. Но финансовые рынки пока абсолютно не учитывают возможность ужесточения монетарной политики ФРС в текущем году. Все это создает условия для резкого роста доллара если ФРС укажет на возможность ужесточения монетарной политики, потому ближайшие заседания по ставкам будут крайне интересны. Некоторые представители ФРС уже указали, что будут настаивать на сокращении программы выкупа облигаций Казначейства. Но рынки абсолютно не готовы к такому повороту событий, зато готовыми окажутся банки, которые уже вывели капиталы в США. Стоит внимательно следить за политикой ФРС, потому как любая смена настроений может резко изменить тенденции на валютном рынке и спровоцировать резкий рост доллара. Цены на ресурсы за прошлую неделю резко подскочили, спекулятивные покупки на ресурсном рынке крайне активны.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые экономические показатели:

	Понедельник
	Заказы на машины и оборудование за февраль.
	Вторник
	Гармонизированный индекс потребительских цен за март.
	Баланс внешней торговли за февраль.
	Индекс потребительских цен за март.
	Индекс настроений ZEW за апрель.
	Баланс внешней торговли за февраль.
	Баланс внешней торговли за февраль.
	Ключевая процентная ставка Банка Канады.
	Баланс федерального бюджета за март.
	Среда
	Индекс оптовых цен за март.
	Промышленное производство за февраль.
	Валовой внутренний продукт за 4 квартал.
	Розничные продажи за март.
	Бежевая книга ФРС.
	Четверг
	Индекс цен производителей за март.
	Заявки на пособия по безработице за неделю.
	Пятница
	Индекс потребительских цен за март.
	Валовой внутренний продукт за 1 квартал.
	Промышленное производство за февраль.
	Гармонизированный индекс потребительских цен за март.
	Баланс внешней торговли за февраль.
	Индекс потребительских цен за март.
	Приток капитала в долгосрочные активы США за февраль.
	Промышленное производство за март.
	Индекс доверия потребителей за апрель.

Более полная информация в календаре...

Рынкам предстоит достаточно насыщенная событиями неделя. В Азии Она уже началась с публикации в воскресенье данных по динамике торгового баланса. Экспорт за последний год вырос на 35.8%, импорт вырос на 27.3%, сальдо торгового баланса было близко к нулевому и составило всего $0.1 млрд. Низкое сальдо торгового баланса для Китая в феврале-марте имеет сезонный характер, связан с празднованием Нового года, но в текущем году оно также обусловлено высокими ценами на ресурсы. В понедельник Япония опубликует данные по динамике заказов на машины и оборудование, но отчет за февраль и рынки он вряд ли заинтересует. Основная порция данных из Азии придет в пятницу, когда Китай будет публиковать целую серию отчетов. В центре внимания будут данные по ВВП за 1 квартал и данные по инфляции. Темпы роста экономики, вероятно, замедлятся, причем замедление может оказаться существеннее, чем этого ждут. Негативный отчет будет оказывать давление на фондовые рынки. Не менее важным будет отчет по инфляции за март, Народный банк Китая на прошлых выходных снова повысил ставки, видимо инфляционное давление усилилось. Рынки настроены увидеть умеренное ускорение инфляции в реальности все может оказаться не так хорошо и рост цен превысит ожидания, что заставит ждать дальнейшего ужесточения монетарной политики. Не исключено, что йена на неделе сможет усилиться, если не поступит нового негатива по ситуации с АЭС.

Великобритания во вторник опубликует данные по динамике потребительских цен и торговому балансу. Дефицит внешней торговли, видимо, продолжит оставаться высоким на фоне дорогих ресурсов. Но в центре внимания будут данные по инфляции, годовые темпы роста потребительских цен в феврале достигли 4.4%, розничные цены за год выросли на 5.5%. В марте есть риски усиления инфляционного давления, хотя рынки на это не закладываются. Это означает, что инфляция снова может превысить ожидания, Банк Англии инфляционные процессы пока игнорирует, но доходность десятилетних облигаций Минфина уже ниже уровня инфляции и это грозит ухудшением отношения к британским активам. Не исключено, что Центробанк в итоге вынужден будет повышать ставки, хотя это и несёт риски для финансовой системы Великобритании. В среду будут публиковаться отчеты по занятости, данные пока ещё могут выйти неплохо, т.к. финансовый год начнется только в апреле и именно тогда сокращения в госсекторе обещают сказаться негативно на рынке труда. Хотя последние данные по промышленности были негативны и это также может сказаться на занятости негативно. В целом фунт пока поддерживается благодаря нестабильности на европейском долговом рынке, а также надеждам на ужесточение монетарной политики, но при отсутствии сигналов со стороны Банка Англии есть риски резкого ухудшения ситуации и падения английской валюты.

Германия во вторник опубликует данные по динамике потребительских цен в марте, предварительный отчет уже публиковался, а пересматривают данные редко, потому влияния на рынки он вряд ли окажет. Более интересен будет отчет по настроениям немецкого института ZEW, последние отчеты по внешней торговле указывают на ухудшение тенденций, хотя ситуация в промышленности пока остается крайне позитивной. В такой ситуации оценка текущих настроений, видимо, останется высокой, но оценка перспектив будет склонна к снижению. Падение показателей негативно скажется на европейской валюте. В среду Германия опубликует данные по динамике оптовых цен, темпы роста которых обещают остаться достаточно высокими и это будет провоцировать усиление инфляционного давления в потребительском секторе. Также будет опубликован отчет по динамике промышленного производства в Еврозоне, показатель обещает выйти позитивно после очень неплохого отчета Германии. В пятницу Еврозона публикует данные по внешней торговле и окончательный отчет по динамике потребительских цен. Есть риски того, что внешнеторговое сальдо останется негативным в связи ч высокими ценами на ресурсы. Предварительные данные по инфляции уже были опубликованы, потому сильного влияния отчет на рынки оказать не должен, усиление инфляционного давления продолжится. Европейская валюта получила поддержку на фоне повышения ставок и изъятия ликвидности со стороны ЕЦБ, но ситуация на долговом рынке остается сложной. Ожидать продолжения активного роста евро на неделе не стоит, во второй половине недели европейская валюта может оказаться под давлением.

В США неделя традиционно насыщена экономическими отчетами. Начнется она с серии выступлений представителей ФРС в понедельник, причем будут выступать Уильям Дадли, Джаннет Йеллен и Чарльз Эванс, все трое сторонники мягкой монетарной политики и, видимо попытаются убеждать всех в том, что инфляции нет. Но если в их выступлениях начнут появляться страхи инфляции - то можно будет готовиться к повышению ставок ФРС. Хотя пока это маловероятно, больно уж они упертые сторонники монетарного стимулирования. Во вторник США публикует отчет по внешней торговле за февраль, после резкого роста дефицита в феврале есть риски продолжения этой тенденции на волне дорожающих ресурсов и роста импортных цен. Рост дефицита будет негативно сказываться на экономике. Также выйдет отчет по бюджету за март, дефицит, видимо, будет достаточно высоким и это может оказывать давление на доллар, хотя предварительные данные уже известны, потому существенного влияния на рынки эти данные оказать не должны. Продолжат неделю во вторник выступления "ястреба" в ФРС Ричарда Фишера и не определившегося до конца Даниэля Тарулло, которые могут указать на необходимость контроля инфляции и ужесточения монетарной политики. В среду США опубликует отчет по динамике розничных продаж, здесь можно ожидать продолжения роста показателя, в основном за счет роста цен на бензин и другие потребительские товары. Также поздно вечером будет опубликован отчет ФРС по тенденциям в регионах "Бежевая книга". Можно смело ожидать усиления инфляционного давления при сохранении достаточно стабильных тенденций по остальным показателям. Рынки будут очень болезненно воспринимать любые сигналы на возможность ужесточения монетарной политики. В четверг США публикует отчет по динамике цен в производственном секторе, после резкого роста ресурсных цен мало сомнений в том, что инфляционное давление будет усиливаться, причем не исключен выход данных выше ожиданий. Ну и завершать неделю бюджет серия отчетов в пятницу, основное внимание будет приковано к данным по динамике потребительских цен. Ожидания рынка в целом адекватны, годовой прирост цен может составить 2.5%-2.7%, цены на бензин выросли в марте на 10.8% и это будет усиливать инфляционное давление. Также выйдет отчет по притоку каптала в США за февраль, учитывая нестабильность в мире, приток в краткосрочные американские активы мог усилиться. Но с покупками долгосрочных активов все может быть не так хорошо. Закроет неделю отчет по динамике промышленного производства, после слабой динамики в последние пару месяцев есть надежды на рост показателя, если же этого не произойдет - то можно ждать достаточно слабого отчета по ВВП в 1 квартале. Динамика доллара сейчас всецело зависит от того как будет реагировать на усиление инфляции ФРС, любые намеки на возможность ужесточения монетарной политики будут провоцировать резкий рост американской валюты.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.4410-1.4420	1.4500-1.4510	M
  1.4340-1.4350	1.4580-1.4590	W
  1.4270-1.4280	1.4640-1.4650	D
  1.4170-1.4180	1.4710-1.4720	H4

  В марте европейская валюта продолжила рост и подошла к ноябрьским максимумам, но закрепиться выше не смогла. На прошедшей неделе пара смогла преодолеть сопротивления в районе 1.4280, после чего резко выросла. На недельном таймфрейме пара смогла преодолеть трендовую и закрепиться выше максимумов ноября 2010 года, закрытие второй недели подряд выше 1.4280 будет говорить в пользу роста. На дневном таймфрейме пара остается в рамках краткосрочного восходящего тренда, пока пара удерживается выше линии тренда риски продолжения роста сохраняются. Закрепление выше 1.4580 будет сигнализировать в пользу роста европейской валюты. Возврат и закрепление ниже 1.4410 может сформировать сигналы на коррекцию.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.4510 со стопами выше 1.4590. Покупки можно рассмотреть в районе 1.4410 со стопами ниже 1.4340.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.4410. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.4580.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.6270-1.6280	1.6410-1.6420	M
  1.6210-1.6220	1.6450-1.6460	W
  1.6140-1.6150	1.6510-1.6520	D
  1.6070-1.6080	1.6590-1.6600	H4 /td>

  В марте английская валюта тщетно пыталась преодолеть сопротивления в районе 1.6300-1.6350, закрепиться выше так и не удалось. На прошедшей неделе фунт смог продолжить рост и достиг новых максимумов. На недельном таймфрейме английская валюта смогла закрыться на достаточно высоких уровнях, но создать предпосылки для продолжения активного роста не удается. Но пока пара держится выше 1.6070 - это позитивно для фунта. На дневном таймфрейме английский фунт сформировал дивергенции и скорректировался, но так и не смог преодолеть поддержки и резко вырос. Для продолжения роста необходимо преодолеть сопротивления в районе 1.6450, закрепление выше спровоцирует рост фунта. Преодоление поддержек в районе 1.6270 станет сигналом к снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.6420 со стопами выше 1.6460. Покупки можно рассмотреть в районе 1.6270 со стопами ниже 1.6210.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.6270. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.6460.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  84.50-84.60	85.70-85.80	M
  84.00-84.10	86.20-86.30	W
  83.50-83.60	87.00-87.10	D
  83.00-83.10	87.60-87.70	H4

  В марте пара провалилась, сформировав новый исторический минимум, но к закрытию месяца резко выросла на фоне интервенций, сформированная свеча указывает на риски разворота по паре. На прошедшей неделе пара смогла развить рост и приблизилась к ключевому сопротивлению в районе 85.70, но преодолеть уровень не удалось, прорыв выше мог бы стать подтверждением завершения нисходящего тренда. На недельном таймфрейме пара сформировала основание и резко выросла после преодоления сопротивлений, создав сигналы на разворот. На дневном таймфрейме пара смогла преодолеть сопротивления в районе 81.80 и пока держится выше 84.00 риски роста остаются высокими. Закрепление ниже 84.00 может вызвать снижение пары. Закрепление выше 85.70 даст сигнал к росту.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 85.70 со стопами выше 86.20. Покупки можно рассмотреть в районе 84.10 со стопами ниже 83.50.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 84.00. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 85.70.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)